长城证券2026年9月金股电话会议纪要

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心市场判断 1. 8月A股走势为先扬中挫后修复，小票偏强大票偏弱，日均成交额超2.1万亿，冲高回落，存量博弈，主导因素内外部各半，内内因包括政策落地观望、经济数据偏弱、中报业绩分化，外因包括美债长端利率上行、霍尔木兹与曼德海峡航运风险发酵。 2. 9月A股继续下跌空间不大，两次探底形态完成，稳增长政策9月将显效，基本面边际改善，业绩风险释放，市场转向围绕三季报布局，盈利确定性强的方向获估值溢价。二、投资线索 1. AI算力产业链、创新药（出海+业绩共振）、资源品+油运、高股息标的（银行、保险、公用事业）。 2. 各行业9月金股逻辑： (1) 宁德时代：Q1-Q2业绩韧性强，储能电池出货高增，Q3排产强劲，全球市占率超40%，估值处近五年低位，2026年盈利预计950亿，PE不足18倍，具业绩与估值双重优势。 (2) 陆维光：上半年利润增30%，华虹90nm验证通过预期强，陆鑫半导体推进验证，平板显示Q4收入改善，半导体产能翻倍，20%+复合增长，陆鑫并表后弹性大。 (3) 美格智能：比亚迪影响逐步消除，FWA等模组稳步提升，端侧AI渗透带动需求，软硬件能力成熟，20%+增长有信心，布局算力与连接业务。 (4) 宏河科技：主业触底回升（剔除汇兑损益后改善），设立半导体子公司，潜在布局功率半导体等，控制权变更打开增长空间。 (5) 海康威视：业绩连续6个季度改善，创新业务贡献32%收入，AI大模型产品高增，20倍估值处历史低位，2026-2028年净利润预计160亿、183亿、204亿，PE对应20、18、16倍，获买入评级。 (6) 盛通能源（西腾收购）：特种巡检机器人，应用于化工、LNG等场景，替代人工经济性强，国内防爆资质壁垒高，2026年计划销量1-1.5万台，利润近10亿，2027年利润超20亿。 (7) 三一重工：2026年上半年营收增19.49%，电动化产品收入增50.5%，海外混凝土机械增34%，毛利率提升，汇兑损失影响边际减弱，非洲、北美市场增长空间大。 (8) 中国东方教育：旗下四大职业培训赛道，2026年上半年营收增10.6%，净利增20.5%，高单价专业占比提升，就业与品牌优势明显，区域中心建设推进，2026年PE约8倍，股息率近8%，三年分红不低于60%。 (9) 华电国际：火电机组盈利稳健，估值体系重估，集团能源整合平台，区位优势明显，煤耗优于行业，燃气机组受益峰谷价差，资本开支放缓，盈利稳定性提升。 (10) 劲酒李杜：次高端300-600元价格带扩容，创新商联盟模式，大针、真十五单品成功，2026年中报净利超预期，全年净利指引从6亿上调至8亿，中秋国庆数据验证增长持续性。 (11) 新合成：蛋氨酸现货价处相对高位，供给格局集中，维生素板块受益海外供给扰动，具柠檬醛自主配套优势，新材料板块天津项目2027年投产，PP全品类量产。三、风险与关注 1. 海外宏观环境波动（美债利率、地缘冲突）、国内政策落地不及预期、行业竞争加剧、新产品推广 进度不及预期、产能投放节奏变化等。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加长城证券九月金股电话会议。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次电话会议仅供长城证券签约客户和邀请嘉宾参加。 本次电话会议内容遵守监管要求，不出现未公开重大信息内容。会议嘉宾观点仅代表嘉宾个人观点，不代表长城证券的观点，也不构成任何投资建议。本次电话会议内容严禁录音或转发。呃，各位投资者，欢迎大家参加长城证券产业金融研究院策略组举办的电话会议。 本次会议的主题是九月份的月度金股。呃，我是策略分析师王晓林。呃，首先从我们这个策略的视角先来回顾一下八月的市场，并且对于九月的市场进行一个简单的展望。呃，八月份A股是走出了一个先扬、呃，中挫后修复这样的一个行情。 在市场风格方面，我们看到八月份是一个比较典型的 小票小票偏强，大票相对偏弱的这样的一个风格。权重蓝筹相对的滞涨。在成交方面。八月份的日均成交额大概维持在了二点一万亿元以上。 呃，这样的一个 水平呃，就是看平均值的话，这个这个水平确实是处于一个相对高位。但是从 我们看这个成交额，它的一个走势的情况来看。呃，首先是在月初的时候，呃，尤其是像这个八月七号这样一个典型的呃，这个案例 八月七号是放量到了二点六八万亿元。这个是业内的一个峰值。 呃，但是随后市场就进入到了一个缩量阶段。在八月二十五号也是。啊，一度降至了一点八万亿元这样的一个水平，市场的观望情绪还是相对比较浓厚的。呃，在八月末的时候，由于呃，海外像是这个英伟达的财报超预期这样的一个事件催化之下，市场也是 短暂的出现了一个重新的放量。 呃，两融余额的这个情况来看。啊，八月份的两融也是呈现出了一个冲高回落这样的一个走势。啊，但是并没有出现一个恐慌性的撤离。资金链来看，总体上仍然是一个存量博弈，结构比较宽这样的一个格局。 然后从 呃，这个整月的市场走势来看，我们也是发现。市场的这个主导因素。呃，内因和外因大致可以各半来分。从外部来看，最核心的因素还是 美债长端利率的一个呃快速的上行。 呃，这个因素它也是直接压制了全球成长股的估值，呃，固，呃，估值的中枢。呃，另外一个原因就是霍尔木兹海峡还有曼德海峡，它的航运风险也是出现了一个持续的发酵。呃，这个风险它不仅是推高了油运的运价，它也抬升了。呃，油价还有像是一些避险资产这个定价。 呃，从内部因素来看，呃，一是国内的这个总量政策还是处于一个落地的观察期。市场也是在等待九月份的宏观数据的验证。呃，第二是呃，这个 八月份公布的经济数据，它本身也是相对比较偏弱的。第三个内因就是中报业绩，也是成为了结构性行情的一个分水岭。 啊，比如说像银行这个行业，银行近期差的企稳等这些景气的线索。也是啊，被这个业绩。啊，进行了一个确认。呃，涨到九月份的情况的话，我们是认为市场的情绪还是处于一个 中性偏修复这样的位置。 今年年内 呃，两次底的这个市场的形态也是基本上完成。啊，这两四笔分别是。呃，这个三月份的底，还有这个六月末。呃，对，还有这个七月份的这个底。 啊，我们认为九月份继续下跌的这个空间是不大的。呃，政策方面来看啊，七月政治局会议他所确定的一些稳增长的政策，比如说像这个六王等等。我们觉得在九月份可能会呃开始逐步体现到宏观数据，还有像这个企业订单上面。基本面 在九月份有可能会出现一个边际的改善。 呃，业绩方面来看的话，呃，目前中报已经披露完毕。业绩的风险也是出现了集中的释放。市场后面会转向围绕三D宝来进行一个指引布局。盈利确定性比较强的方向，我们认为会重新获得一个估值的溢价。 啊，在投资定位上，我们这边也是建议把握四条线索。啊，第一还是这个AI算力的产业链。呃，第二是这个创新药。Okay. 呃，他的这个出海逻辑还有业绩兑现的逻辑还并没有。 呃，破坏还是能形成一个共振。呃，第三是 呃，资源品还有油运。啊，第四是一些高股息。呃，高分红的标的，比如说像这 里面的银行还有保险。 啊，还有公用事业的一些标的。啊，以上是我们策略组的一个对于市场的一个简单的。呃，看法。那么接下来就进入我们的这个月度金股。 的环节 呃，首先我们请 组分析师 呃，张勇 来给我们讲一下这个。九月份月度金股，宁德时代的推荐逻辑有请。投资者大家好，我是长春电信分析师张艺文。那么这次经过依然是推荐宁德时代。 那么核心观点是两句话：第一个，不管是Q一出来，我们整体来来看公司的业绩，验证了它极强的一个韧性；Q三来看，财产也非常乐观，锂电也是迎来了呃金九银十的这样的一个快速放量的阶段；第二，我们认为板块已经升回调，龙头估值已经处于一个历史低位的状态，是目前一个极佳的布局窗口。那么我认为公司上半年的业绩来看的话，公司整体 每个冻储合计出货约四百四十G瓦，同比增长百分之六十。 那么其中Q二依旧是呃出货二百三十五G瓦左右，环比增长百分之十五。那盈利能力方面可以看到，Q二单瓦的净利依旧是维持在呃九分钱到一毛钱左右，环比保持一个稳健的状态。可以看到公司在原材料价格波动、出口税这样下调的压力下，公司依旧保持了一个比较稳健的呃盈利能力。我们觉得归功于公司首先第一个有非常大的一个成本管控和顺价能力。 第二个公司，不管是 在各个材料端都有布局，能够去很好的去控制公司一个成本。再看Q三来看的话。我们从产业链反馈来看。嗯，八月头部诊。 整体的一个六家电池排产环比增长百分之八左右，九月也是同比保持一个五到六的一个增长。那么宁德时代以环比百分之十呃，同比这样的七十四的一个增速。呃，继续保持这样一个出货高端的一个状态。那么我们预计整体Q三公司目标出货超过三百G瓦，同比增长百分之接近二十。 哦，产能利用率已经接近百分之九十。尤其是储能板块，接近满产的一个水平。从公司财务数据上其实来看， 公司上半年的一个存货大概是一千四百亿左右，一元左右。同比增长百分之三十六。 可以看到。嗯，公司这样的一个库存也是为下半年需求旺季提前做了一个准备。那我们来看估值方面的话，从股价表现来看，我们觉得 呃，公司这样的一个。呃，整体的一个新能源的估值已经回到相对一个第一步，整体整体可以看到估值也处于近五年的一个。 呃，历史低位区间。那么我们公司也是。通过这样的一个大的回购，去体现了这样一个自己对。呃，公司价值的一个判断。 嗯，所以我们认为 呃，总结来看的话，公司作为一个全球锂电龙头，全球市占率超百分之四十。啊，动力储呢也是实现了一个持续领跑。在AI数据方面也是。呃，通过呃公司采购。 啊，公司回购啊，以及说是 呃 以及是与超小人群合作，去进行AI储能方面的一个布局。嗯，所以我认为您的时代具备了这样的一个业绩高、增加估值地位。哦，这样的一个。双重共振的一个状态。 嗯，来看盈利能力的话，我们觉得呃，目前我们预计2026年整体一个盈利水平在950亿元左右。对应2026年的整体一个估值整体是不到18倍。嗯，所以我们认为目前与公司这样的一个业绩水平增速，以及说是全球龙头这样一个比较稳定的地位来看，是相对来说比较低估的。嗯，所以说我们觉得当前是布局您的时代比较。 呃，重要的一个窗口，那么公司也是。A股加H股这样的一个稀缺的新能源核心资产。啊，全球不管是动力呃，这样的一个。呃，动力化的一个水平提升，储能爆发和AI数据中心这样的一个推动。 都是对呃公司这样的一个未来需求和业绩增长都是有比较大的一个保障性的。啊，因此我们重点是大家去配置这样的一个。啊，相对低位的一个一个时代。哎，好的，谢谢谢张老师。 建新组九月份的金股是宁德时代啊。那么接下来我们请通信组分析师姚朵花老师来为我们讲一下通信的金股。呃，本月的金股是 呃，陆维光，各位投资者晚上好，我是长。哎，好的，秦姐。 嗯，各位投资者晚上好，我是长城通信的分析师姚九花，跟各位领导汇报一下我们九月的金股。啊，首先还是入围，其实入围我们也是在一直持续去推荐的，然后这边主要还是更新一下啊，最近的一些大家关注的点。首先第一个我们看到他嗯上半年的业绩。其实是我们认为还是符合预期的。 虽然说收入端没有实现一个百分之三十一个增长，但是我们看到利润端还是非常稳健，实现了一个百分之三十的一个增长。呃 然后第二个就是大家关心的陆鑫那一边，陆鑫首先是客户送样方面，我们其实其实我们在交流会当当中其实 呃，管理层也是提到嘛，就是大概率九月份是会。通过华宏九十纳米的验证，其实最慢的话十月份也会。接到订单。 嗯，等到华虹的验证通过后，陆鑫这边的收入其实就会有一个比较明显的。起量 其次的话，其实现在 其他的几个小客户也开始陆陆续续接单了，而且明年的话也会进一步。去推进像中芯国际的这样的一个验证的工作。所以在 呃，陆鑫这边在一些客户验证以及产品送样方面都是非常顺利的。 其次 在产能储备方面 我们之前了解到的呃，还是说公司会推推进就是十四纳米半导体模板的一个建设。之前我们了解到应该是两条，但是呃，上次在交流会当中，其实管理层也是明明确的提到，就是说呃，就是在现有的一个基础上，可能会实现一个翻