神马电力机构调研纪要

神马电力机构调研纪要显示，公司专注于新材料技术研发与产品创新，产品性能达到国际领先水平，应用于全球100多个国家和地区。近期参加了CIGRE巴黎会议，展示了复合绝缘系列产品，并与国际电力设备制造商及欧洲电网公司进行深度交流，获得高度认可。公司已布局越南、美国两处海外生产基地，以应对潜在的政策风险并开拓美国市场。2026年上半年，公司输配电线路复合外绝缘业务收入与去年基本持平，主要受海外区域交付模式迭代切换带来的阶段性经营扰动，属于内部运营模式升级的短期调整。未来海外工厂投产后，公司将通过生产自动化、原产地规则应用、税收优惠等因素提升盈利能力，综合毛利率有望实现进一步提升。公司已搭建完善的原材料价格波动应对体系，通过备货锁价方式有效对冲风险。北美超高压项目进展顺利，公司已完成部分超高压产品试制样件交付，并与北美输电企业开展技术对接。新一代输电线路复合绝缘子在抗飓风、抗地震等性能上优势突出，获得客户积极关注。公司持续推进内绝缘产品研发及产业化，该类产品主要配套GIS/GIL设备，采用新型材料替代传统材料，目前处于产线搭建及客户认证阶段。内绝缘产品行业竞争围绕材料配方、结构设计等维度展开，公司凭借规模化交付能力、差异化工艺路线等优势形成竞争优势。关税对公司业务利润影响有限，公司通过优化全球产能布局与贸易方式，多措并举降低关税波动风险。海外本地化产能落地将有效规避跨境贸易关税，提升产品价格竞争力。

电气设备赛道行业发展趋势显示，新材料技术研发与产品创新成为行业核心竞争力，高性能复合绝缘系列产品市场需求持续增长。全球电力设备制造商积极拓展海外市场，布局多元化生产基地以应对政策风险。自动化生产、原产地规则应用、税收优惠等成为提升企业盈利能力的关键因素。原材料价格波动风险需通过备货锁价等方式有效对冲。北美超高压项目、新一代输电线路复合绝缘子等创新产品获得市场积极关注。内绝缘产品研发及产业化加速，材料配方、结构设计等维度竞争激烈。企业通过规模化交付能力、差异化工艺路线等构建竞争优势。关税风险需通过优化全球产能布局与贸易方式降低，海外本地化产能落地提升产品价格竞争力。

神马电力研报重点分析了公司在新材料技术研发与产品创新方面的优势，复合绝缘系列产品市场应用及国际认可度。海外业务布局，包括越南、美国两处生产基地的规划及战略意义。输配电线路复合外绝缘业务收入稳定性及海外区域交付模式迭代切换带来的短期调整。未来海外工厂投产对盈利能力提升的预期，包括生产自动化、原产地规则应用、税收优惠等因素。北美超高压项目进展及新一代输电线路复合绝缘子的技术优势。内绝缘产品研发及产业化进展，包括产线搭建及客户认证阶段。行业竞争维度，如材料配方、结构设计等，公司竞争优势的形成。关税风险应对策略，包括优化全球产能布局与贸易方式，海外本地化产能落地的意义。

电气设备市场现状显示，高性能复合绝缘系列产品市场需求持续增长，全球电力设备制造商竞争激烈。企业积极拓展海外市场，布局多元化生产基地以应对政策风险。新材料技术研发成为行业核心竞争力，自动化生产、原产地规则应用、税收优惠等因素影响企业盈利能力。原材料价格波动风险需通过备货锁价等方式有效对冲。北美超高压项目、新一代输电线路复合绝缘子等创新产品获得市场积极关注。内绝缘产品研发及产业化加速，材料配方、结构设计等维度竞争激烈。企业通过规模化交付能力、差异化工艺路线等构建竞争优势。关税风险需通过优化全球产能布局与贸易方式降低，海外本地化产能落地提升产品价格竞争力。市场整体呈现技术创新、海外拓展、风险应对等趋势。

神马电力研报提示的风险包括：海外区域交付模式迭代切换可能带来的阶段性经营扰动，属于内部运营模式升级的短期调整。原材料价格波动风险需通过备货锁价等方式有效对冲。美国14420号行政令虽未对公司美国业务产生实质性影响，但需关注潜在的政策风险。关税风险需通过优化全球产能布局与贸易方式降低，海外本地化产能落地需关注实施进度。内绝缘产品研发及产业化尚处于产线搭建及客户认证阶段，存在技术及市场不确定性。行业竞争激烈，材料配方、结构设计等维度需持续创新以保持竞争优势。北美超高压项目进展及新一代输电线路复合绝缘子市场推广需持续关注客户反馈及技术迭代。海外业务拓展需关注当地政策变化及市场环境波动。