铅锌日度策略报告

镍

• 核心观点：印尼镍产区因厄尔尼诺现象可能减产，全球镍价自5月初高点下跌约17%。印尼政策支持力度转淡，但明年延续审批制，镍矿总量仍受限。
• 行情复盘：沪镍主力合约NI2610收于128,890元/吨，+1.80%。
• 重要资讯：印尼莫罗瓦利工业园冶炼厂因干旱限水，可能减产30%-40%。印尼能源和矿产资源部确认2027年矿产和煤炭行业工作计划继续年度报告机制。
• 市场逻辑：印尼增补配总量不明确，但近期有少量批准。年内暴利税、出口征税延期，政策支持力度转淡，明年延续审批制，镍矿总量受限。印尼缺水可能影响镍供应，实际影响待观察。
• 交易策略：厄尔尼诺提振印尼镍供应，美国ADP就业数据缓和加息压力，地缘缓和，美元回调，镍价反弹。我国精炼镍8月-9月预计减产，边际压力缓和，但9月上半月镍矿基准价偏弱，矿端需求一般，硫磺价格松动成本支持转弱。不锈钢现货库存略回升，三元排产小幅回升，多空交织，镍价继续回升。上方关注13.3-13.5万元，下方关注12.5-12.8万元支撑，关注供需改善及美元走向，宏观风险缓和可逢低偏多。
• 风险提示：上行风险：减产超预期，美元下行，印尼供应端扰动；下行风险：需求旺季不旺。

不锈钢

• 核心观点：不锈钢成本支撑预期变化，整体压力消化。
• 行情复盘：不锈钢主力合约SS2610收于13,810元/吨，+0.44%。
• 重要资讯：江苏无锡304冷轧2.0mm价格跌100，316L冷轧2.0mm价格持平。全国主流市场不锈钢社会总库存115.78万吨，周环比上升0.22%，连续四周累库但增幅收窄。
• 市场逻辑：不锈钢成本端有扰动，压力消化。8月国内不锈钢厂粗钢预估产量372.08万吨，环比增4%，9月预估排产364.73万吨，环比减1.98%，同比增6.44%。需求端待淡旺转换，库存连续四周累库但增幅收窄，300系降库。
• 交易策略：不锈钢小幅反弹，厄尔尼诺提振镍供应，地缘缓和，美元回调带动修复。高镍生铁交投走弱，现货库存连续四周累库但放缓且300系降库，低利润及原料端支撑可能显现，9月排产300系持平，关注淡旺季转换。下方关注13800-14000，不利则走弱，上方暂观15200-15500，关注配额增补信息及镍联动变化，现货需求修复成交是否转旺。
• 风险提示：上行风险：减产超预期，美元下行，印尼供应端扰动；下行风险：需求旺季不旺。