电子布量价齐升，全球龙头成长动能强劲2026年半年报点评

电子布量价齐升，全球龙头成长动能强劲 建筑材料|玻璃玻纤 2026年半年报点评 2026年08月31日评级买入评级变动首次 投资要点： 事件：公司公布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入111.59亿元，同比增长22.50%；归母净利润29.33亿元，同比增长73.87%。2026年第二季度，公司实现营收58.77亿元，同比增长26.93%，环比增长11.27%；归母净利润16.66亿元，同比增长74.17%，环比增长31.49%。公司拟定2026年上半年利润分配预案为每10股派发现金红利3.30元（含税），合计拟派发现金红利约13.20亿元。 粗纱电子布双轮驱动，核心产品量价齐升。报告期内，玻纤主要下游应用领域需求持续增加，粗纱及制品销量达170.04万吨，同比增长7.5%。同时，受益于信息化产业迭代发展，PCB需求快速增长，电子布产品供应趋紧，销量及价格提升明显，电子布销量达5.44亿米，同比增长12.2%。据卓创资讯数据，2026年二季度7628电子布均价达6.7元/米，环比上涨28.8%。在此基础上，公司于8月31日正式上调9月电子布价格，厚布涨价15%、薄布上涨20%。目前电子布供应依然紧张、库存维持低位水平，预计下半年行业无明显新增产能，涨价趋势有望延续。 资料来源：财汇，财信证券 盈利能力大幅改善，海外基地经营表现亮眼。上半年公司销售毛利率42.14%，同比大幅提升9.93个百分点；其中二季度毛利率44.39%，同比提升10.54个百分点，环比提升4.75个百分点，毛利率同比大幅改善主要系产品价格同比明显提升叠加粗纱及电子布单位成本下降所致。分区域看，2026年上半年国内收入75.6亿元，同比增长30.4%，国外收入33.9亿元，同比增长7.2%。上半年经营活动现金流净额24.24亿元，同比大幅增长68.23%，主要系销售商品收到的现金和商业票据到期托收增加所致。 黄雪飞分析师执业证书编号：S0530526050001huangxuefei@hnchasing.com 相关报告 全球产能布局持续优化，产能建设与高端研发双线推进。公司拥有浙江桐乡、江西九江、四川成都、江苏淮安、埃及苏伊士、美国南卡六大生产基地，产能规模全球第一，实现并保持了“热固粗纱、热塑增强、电子基布”三个“世界第一”。公司上半年推进多基地产能扩建、产线冷修、专用配套项目建设，国内淮安、成都、桐乡、九江各基地高性能粗纱、电子薄布等项目分阶段施工；海外埃及基地推进现有产线冷修改造工作，持续完善全球化产能版图。公司持续完善“揭榜挂帅”、产学研协同、创新成果转化全链条机制，高模玻纤、电子布等专精特新产品研发持续推进，有效满足高端服务器、汽车电子等新兴领域对高性能PCB基材的迫切需求。 投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为71.7亿元、90.6亿元、111.5亿元，对应PE分别为24.5倍、19.4倍、15.8倍。公司作为全球玻纤行业龙头，电子布受益于AI算力需求高景气，涨价趋势良好；粗纱供给偏紧格局下价格有望温和上行；全球化产能布局有效对冲贸易摩擦风险，高端产品研发加速，成长路径清晰。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；产品价格波动风险；国际贸易摩擦及关税政策风险；原材料及能源价格波动风险；新建项目投产不及预期风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层