华虹宏力（688347）2026年半年报点评：量价齐升推动Q2盈利加速，Fab9+华力微打开成长空间

集成电路2026年09月02日 华虹宏力（688347）2026年半年报点评 强推（维持） 量价齐升推动Q2盈利加速，Fab 9+华力微打开成长空间 当前价：250.33元 事项： 华创证券研究所 2026年8月27日，公司发布2026年半年度报告： 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 1）H1公司实现营业收入95.74亿元，同比+19.41%；毛利率19.45%，同比+1.87pct；归母/扣非归母净利润3.99/3.16亿元，同比+436.69%/+470.34%。2）Q2公司实现营业收入49.49亿元，同比+20.55%、环比+6.99%；毛利率21.15%，同比+3.75pct、环比+3.52pct；归母/扣非归母净利润2.59/1.83亿元，同比+402.95%/+366.36%、环比+85.78%/+38.06%。 公司基本数据 总股本(万股)173,772.64已上市流通股(万股)40,775.00总市值(亿元)4,350.05流通市值(亿元)1,020.72资产负债率(%)36.69每股净资产(元)27.2112个月内最高/最低价400.50/67.30 评论： Q2扣非归母净利润环比增长38.06%，量价改善推动盈利继续上行。Q2公司实现营业收入49.49亿元，同比+20.55%、环比+6.99%；公司Q2付运晶圆153.8万片，同比+17.9%、环比+5.8%，ASP同步提升，叠加产品结构优化，带动毛利率环比提升3.52pct至21.15%。Q2公司销售、管理、研发及财务费用合计8.35亿元，同比+17.05%、环比+5.30%，增速低于收入，四项费用率同比下降0.51pct、环比下降0.27pct至16.87%。毛利率提升与费用率摊薄共同释放经营杠杆，推动Q2扣非归母净利润增速显著快于收入。 存储需求率先回暖，AI算力增量向电源管理等特色工艺扩散。H1公司电源管理、嵌入式非易失性存储器及独立式非易失性存储器平台收入均实现接近或超过40%的增长，其中独立式非易失性存储器平台增速接近80%，供不应求的平台主要集中于AI配套及通用成熟制程。Q2公司总体产能利用率由Q1的99.7%提升至102.8%，需求增长充分消化新增产能。随着存储与MCU需求向电源管理、功率器件等平台扩散，公司特色工艺平台有望继续实现量价协同。 Fab 9达产叠加华力微注入，特色工艺平台与产能边界同步扩张。截至H1末，无锡二期Fab 9规划8.3万片月产能所需设备已全部搬入并进入安装调试，公司计划于Q3末达到规划产能目标，新增产能将成为后续收入增长的主要支撑。工艺端，公司40nm eFlash平台实现风险量产，与海外头部客户合作的40nmMCU已实现大规模量产；40nm超低功耗、新一代小Pitch IGBT及高压超级结等平台亦进入量产阶段，特色工艺覆盖持续拓宽。公司收购华力微97.4988%股权事项已获得证监会注册批复；交割后公司12英寸产能规模与工艺平台完整度有望进一步提升。港股口径下，公司指引Q3销售收入7.7亿至7.8亿美元、毛利率16%-18%，收入中枢较Q2继续增长，新增产能爬坡与ASP改善有望支撑盈利能力延续向上。 相关研究报告 《华虹公司（688347）2025年三季报点评：25Q3量价齐升驱动毛利超预期，产能爬坡与节点切换构筑α》2025-11-11《华虹公司（688347）2024年三季报点评：24Q3业绩超预期修复，稼动率持续提升》2024-11-16《华虹公司（688347）2023年三季报点评：业绩短期承压，“8+12”战略助力远期成长》2023-11-17 投资建议：公司作为中国大陆地区特色工艺代工龙头，有望充分受益于需求高景气周期，AI配套需求外溢、Fab 9产能释放及华力微资产注入构成中长期成长主线。考虑到公司产能利用率维持高位，ASP与产品结构持续改善，我们调整公司2026-2027年归母净利润预测为11.28/16.68亿元（前值为10.11/14.23亿元），并新增2028年归母净利润预测为21.74亿元，对应EPS为0.65/0.96/1.25元，维持“强推”评级。 风险提示：行业景气度不及预期；外部贸易环境存在不确定性；扩产节奏不及预期；行业竞争加剧。 附录：财务预测表 电子组团队介绍 首席分析师：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 联席首席分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 半导体小组组长、资深分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：姚德昌同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶 哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 分析师：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：王可轶 香港科技大学集成电路设计硕士。2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所