航天特气：可回收路径中稀缺耗材，推进剂特气份额&价值量提升

商业航天特气研报：回收技术驱动需求，九丰能源占据核心份额 摘要 ●可回收技术使单次发射成本从5,000万美元降至1,500万美元，特气成本占比由1.6%升至5.3%,需求随发射频次增加而稳步增长。●国内单次入轨成本预计从2020年的11-12万元/kg降至2030年的5万元/kg以内，降幅超50%。●液氧甲烷因高清洁度、低积碳、低气价及高安全性，有望成为可回收火箭主流燃料路径，优于液氢及航空煤油。●商业航天发射场向海南文昌、山东海阳及酒泉集中，地理布局直接决定特种气体供应商的准入壁垒与供应格局。·九丰能源通过深度绑定海南商发及酒泉工位，预计未来在国内航天特气市场份额有望达到75%-80%以上。·九丰能源利用天然气主业背景，在液态甲烷供应上具备成本优势，特气业务正成为公司高成长性的第二增长曲线。 Q&A 在可回收火箭技术路径下，航天特种气体的市场价值量和成本结构将如何演变? 航天特种气体作为火箭发射过程中的一种可持续、稀缺的耗材，其价值量在可回收技术路径下不会下降，甚至在成本结构中的占比会持续提升。根据对猎鹰9号的测算，单次发射所需的推进剂与特种气体总成本约为80万美元。在不考虑回收的情况下，单次发射成本约为5,000万美元，特种气体成本占比为1.6%。实现箭体回收后，单次发射成本可降至约1,500万美元，而推进剂与特种气体的需求成本基本不变，仍为每次80万美元，此时其在总成本中的占比将提升至5.3%。因此，可回收技术通过降低发射总成本来提升发射频次，从而带动了燃料和特种气体需求的增长，使其成为火箭发射过程中价值最稳定且可预测的环节。 除了可回收技术，还有哪些趋势会影响航天特种气体的需求，以及国内单次发射入轨或本的未来预期是怎样的? 除了可回收技术，火箭向大载重方向发展是另一个驱动航天特种气体需求增长的重要趋势。更高的载重意味着需要更大的箭体和更强的推力，这直接导致单次发射对燃料和特种气体的消耗量增加。这两个趋势共同致力于降低单次发射的入轨成本，从而推动商业航天产业的发展和发射次数的增加。行业内普遍使用单发入轨成本作为衡量经济性的指标。2020年，国内每公斤的入轨成本大约在11万至12万元。预计到“十五”末期，即2029年至2030年，这一成本有望降低一半，达到每公斤5万元以内的水平。 前航天推进剂主要有哪些技术路线，各自的优劣势如何，未来的主流趋势是什么? 目前，航天推进剂主要有三条技术路线：航空煤油、液氧甲烷和液氢。从经济性角度看，液氧甲烷与航空煤油的成本较为接近，而液氢相对昂贵。预计未来液氧甲烷和液氧煤油将长期并存。然而，从长远来看，液氧甲烷的优势可能更为突出，主要体现在其清洁性更高，能减少积碳，从而有助于提升可回收火箭的复用频率：其气价水平通常低于液氧煤油；推力调节范围更广；且相较于液氢更为安全。因此，液氧甲烷可能成为新一代火箭，特别是可回收火箭的主流燃料路径。目前，国内无论是国家队还是民营火箭公司，其在役或下一代火箭的燃料选择基本是这几种路线并行，尚未出现某一种路线对其他路线形成绝对优势的局面。 国内商业航天发射场的布局现状如何，这对航天特种气体的供应格局产生了怎样的影响? 目前国内已形成一套发射场体系。传统的发射场主要位于酒泉、太原、西昌和文昌，以服务国家队为主。为适应商业航天发展，新增了海南文昌的商业航天发射场(海南商发)以及山东的东方航天港(海上发射母港)。当前能够承担商业航天发射任务的主力设施包括：酒泉东风商业航天创新试验区配置的6个工位，这些工位由民营火箭公司自建；海南商发的2个工位；以及山东海阳的发射设施。未来，海南商发二期的3号和4号工位已在建设中，同时也在探讨西昌以及广东等东部沿海地区增设发射场的可能性。这种发射场布局直接影响了特种气体供应格局。例如，九丰能源已成为海南商发的主要战略合作伙伴，接近独家供应状态，并积极与火箭公司签订首供或长协，通过这种合作将其供应网络延伸至酒泉等发射场。基于目前在关键商业发射工位的布局，预计九丰能源未来在国内航天特种气体市场的供应份额有望达到75%至80%以上。 九丰能源在航天特种气体领域的业务布局和竞争优势是什么,其公司整体发展战略如何? 九丰能源依托其在华南地区已建立的清洁能源一体化服务能力，包括码头和船队资源，将业务延伸至航天特种气体领域。公司在该领域的布局主要体现在商业航天和同位素等高壁垒项目。在商业航天方面，公司已在海南、酒泉等核心发射场取得了显著的市场份额，并计划在酒泉配套建设供气产能。若液氧甲烷成为未来主流推进剂路线，公司凭借其天然气主业背景，在液态甲烷供应上将具备更强的经济性和竞争力。公司整体战略是，在稳固清洁能源基本盘的同时，积极拓展高成长性的特气业务。其基本盘业务通过加强上游资源布局(如新疆煤制氢项目及其他液厂和气源)和发挥华东地区核心资产价值来保障稳健增长，而特气板块则为公司提供了新的增长弹性。