中船特气核心观点与总结
公司监管结束，迎来最佳配置机会
- 公司于7月24日监管期正式结束，此前自6月26日起处于重点监控名单，期间买卖盘力量失衡导致股价回调近40%，筹码已充分出清。
- 当前市值所反映的2027年PE约为20-25倍，具备绝佳配置机会。
核心产品受益多维度因素
- 六氟化钨：半导体关键特气耗材，受益于：
- 下游存储及先进封装扩产需求高增。
- 钨出口限制导致供给收缩，价格上涨。
- Q2业绩爆发：营收12.03亿元（同比+129.58%），归母净利润2.47亿元（同比+171.43%）。
下游需求持续高增
- 海内外存储大厂进入历史级扩产周期：
- 海外三星、SK海力士加大HBM、先进DRAM扩产。
- 国内两存产能快速扩张。
- 存储产线建设与稼动率提升持续拉动高端特气需求，行业景气度持续向上。
- 长鑫存储即将上市将进一步提升产业链关注度。
六氟化钨需求与技术迭代驱动
- 需求随存储技术迭代快速通胀：
- 3D-NAND堆叠层数提升及HBM占比提升推动单片芯片孔结构数量成倍提升。
- 六氟化钨具备技术通胀属性，公司成长逻辑不断强化。
钨粉出口限制释放盈利弹性
- 国内钨粉对日出口2-5月归零，日本2000吨六氟化钨产能将于7月1日退出。
- 全球高端六氟化钨供给缺口导致价格跳涨超2倍至320万元/吨。
- 公司具备2000吨六氟化钨产能，新增1000吨产能将于2027年上半年投产。
- 量价共振下盈利能力有望持续提升。
研究结论
- 重点看好六氟化钨核心生产商中船特气，公司受益于供需双升逻辑，业绩弹性显著。
