摘要
豆油：主力合约上涨，国际油脂油料市场冲高调整，印尼天气担忧加剧，美豆内需利好闭环逻辑持续，成本端对豆油形成利好支撑。国内豆油库存充足，但大豆进口成本抬升与四季度大豆到港量担忧或逐步弱化短期供应端利空影响。豆油01合约中长期看涨，但谨防价格冲高后的回踩风险。操作上考虑回调企稳买入，支撑位8900-8950元/吨，压力位9250-9300元/吨。
菜油：主力合约OI2611报收10311元/吨，涨跌幅为-0.56%。菜油市场情绪跟随油脂及原油冲高调整，国内菜籽库存低位，油厂开机率中性偏低但边际回升，现货偏紧格局有所改善，远月到港预期较为充足，供应宽松压制。菜油中长期易涨难跌逻辑未破坏，美国拟2027年+5亿加仑配额对冲，原油受地缘冲突扰动价格走强，中长期生物燃料需求支撑仍在。操作上考虑回调企稳轻仓试多，近强远弱下11/1月正套持有，支撑位9800-9850，压力位10650-10700。
棕榈油：主力01合约午后收于10186元/吨，日变动-111或-1.08%。国际原油价格冲高回落带动棕榈油震荡调整，产地棕榈油“三点一线”逻辑持续，印尼降水偏少，天气升水交易或持续，生物柴油消费支撑国际市场棕榈油价格。风险点在于价格连续拉高后振幅或加剧，国内外宽松的棕榈油库存，注意节奏性风险。操作上关注棕榈油05合约做多机会，短期关注10250-10350区间支撑，压力位11000-11200元/吨。
豆二、豆粕：主力01合约收于3361元/吨，主力11合约收于4122元/吨。美豆主力合约冲高回落，CBOT大豆预计调整空间不大，美豆内需利好闭环逻辑持续，叠加天气、出口扰动，CBOT大豆或延续偏强运行态势。国内豆类商品供应充足，近期市场担忧四季度大豆通关到港情况，豆粕及豆二“弱现实”或改善，“强预期”利好驱动持续。短期调整预计不改中长期上涨趋势。豆粕预计易涨难跌，豆粕多单考虑继续持有，支撑位3250-3300，压力位3450-3500；豆二11合约下方支撑4050-4080，上方压力4250-4300元/吨。
菜粕：RM2611报收2317元/吨，涨跌幅为-0.60%。基本面逻辑未改变，前期多头高位兑现离场，资金向远月迁移，量价齐减反映上涨动能阶段性衰竭，但俄罗斯自9月起大幅上调葵油出口关税，叠加黑海地缘扰动葵粕供应预期，为菜粕提供结构性底部支撑。国内水产旺季刚需及豆菜粕价差走扩提升性价比，现货仍有支撑。但9月华南油厂开机回升、三季度菜籽到港集中、远期供应改善制约上行。综合看，菜粕处上方供应修复压力、下方葵粕缺口托底的震荡偏强格局，回踩不追高。RM2611合约可考虑回调逢低轻仓试多，油粕比短时延续回落，支撑位2220-2240，压力位2370-2390。
玉米、玉米淀粉：期价冲高回落。外盘市场来看，当前处于北半球玉米生长关键期，产量风险溢价尚未走完，叠加黑海谷物运输中断延续，支撑美玉米市场，但连续数周上涨后投机头寸已显拥挤，警惕短期调整风险。国内市场来看，本轮上行主要受外盘强势带动，近期外盘涨势放缓，叠加目前产区开秤价格同比略涨，幅度有限，现货端整体跟涨力度不足，国内弱现实的压力仍存，一旦外盘出现调整，国内期价很有可能会跟随回落。操作上建议观望或者关注远月的逢低做多机会。玉米11合约支撑区间2180-2220，压力区间2300-2320；玉米淀粉11合约支撑区间参考2450-2460，压力区间2620-2630。期权操作建议考虑卖出宽跨式组合策略。
豆一：主力11合约震荡调整，午后收于4972元/吨。豆一市场逻辑暂无明显变化，目前市场对于我国大豆产区播种面积与大豆生长状况存在担忧，叠加开学季、中秋、国庆等节假日对于豆一消费形成利好提振，利好驱动持续，豆一预计偏强运行。供应扰动，豆一短期振幅加剧。豆一主力合约企稳后依旧考虑以偏多操作为主，不建议偏空操作。豆一11合约短期关注5200-5250元/吨区间压力位，支撑位4870-4900元/吨。
生猪：期价弱势震荡，跌至前低附近。市场预计9月出栏环比8月增加3%左右，全国均价11.13元/公斤，环比跌0.02元/公斤。近期在厄尔尼诺题材提振农产品指数强势上涨，但生猪期价连续反弹后迎来调整，当前受制于升水反弹仍然较为乏力。仔猪价格回落至160元/头，自繁自养出栏当前亏损仍然在270元/头左右。7月末国家统计局发布二季度数据显示，能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的100.8%，基础产能合理调减，但此前市场对于能繁的实际去化力度持怀疑态度，远月生猪期价对现货升水收窄。生猪当前供需环比仍保持改善，现货9月份仍然存在反弹预期，母猪淘汰进度继续加快，强化远端周期反转预期。交易上，当前生猪期货远月合约对近端现货及近月合约维持小幅升水，中期等待产能去化进一步确认，远月升水可能持续恢复。前期空近多远逐步离场，2611合约参考支撑位11300-11500，参考压力位12500-12800区间震荡，谨慎投资者暂时观望，激进投资者等待现货压力释放后养殖成本附近轻仓逢低买入附近2611合约，周期见底反转可能不会一蹴而就，建议逢低买入为主，区间交易，避免追涨。期权持有备兑看涨策略组合，即持有期货多头+卖出深度虚值看涨期权。关注农产品板块系统性波动。
鸡蛋：近月午后大跌，远月合约弱势震荡，当前远月合约对现货贴水偏高。本周养殖产业链下游集体大幅下挫，10及11合约击穿震荡区间下沿，01合约绝对价格回到养殖成本附近。现货产区均价4.55元/斤，环比跌0.10元/斤。近期期价波动率从历史同期高位水平回落，市场热度有所消退，当前剧烈中秋节一个月，现货仍存在反弹预期。8月份鸡蛋期价跟随农产品指数大幅回落后，期现货价差出现明显收敛，远月合约呈现对现货深度贴水，一定程度可能限制远月合约的调整深度。当前行业鸡蛋平均现金成本跟随玉米及豆粕价格环比反弹至3.0-3.15元/斤，养殖利润环比回升，处于同期新高，养殖户集体延迟淘汰的情况下，老鸡日龄持续走高，9月份需要观察现货的高点以及养殖户淘鸡状况，当前普遍性的延迟淘鸡可能导致中秋节后出现踩踏风险上升。期价上，鸡蛋远月旺季合约对当前现货迅速收敛，谨慎投资者空单逢低可逐步止盈，激进投资者持有空10多11。2610合约参考支撑位3600-3700点，参考压力位4050-4150点。风险点：消费不及预期、中美关系、商品系统性波动，禽流感，饲料价格，蔬菜价格。
第一部分板块策略推荐
- 行情研判：各品种分析详见摘要。
- 商品套利：暂无明确推荐。
- 基差与期现策略：菜油近强远弱下11/1月正套持有。
第二部分重点数据跟踪表
- 油脂油料：提供日度及周度数据，包括大豆、棕榈油等。
- 饲料：提供日度及周度数据，包括玉米、玉米淀粉等。
- 养殖：提供生猪、鸡蛋等数据。
第三部分基本面跟踪图
- 养殖端：提供生猪、鸡蛋价格走势图。
- 油脂油料：提供大豆、棕榈油、豆油等价格走势图。
- 饲料端：提供玉米、玉米淀粉、菜系、豆粕等价格走势图。
第四部分饲料养殖油脂期权情况
第五部分饲料养殖油脂仓单情况
重要事项
- 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。
