传媒行业月度点评：AI调用需求加速增长，游戏景气延续叠加产品周期兑现

传媒 AI调用需求加速增长，游戏景气延续叠加产品周期兑现 2026年08月28日评级同步大市评级变动维持 投资要点 市场回顾：2026年8月1日至2026年8月26日，传媒(申万)指数下跌3.58个百分点，相对上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A分别下跌5.67个百分点、下跌3.64个百分点、下跌5.7个百分点、下跌7.1个百分点，涨跌幅位于31个申万子行业中第30名；出版、影视院线、电视广播、游戏、广告营销、数字媒体的涨跌幅分别为-5.73%、-2.18%、-0.09%、-3.15%、-4.75%和-4.83%。 资料来源：财汇，财信证券 行业动态：（1）AI：8月前三周，OpenRouter平台的Token总调用量为69.0T/75.3T/93.4T，环比变化+21.48%/+9.13%/+24.04%；8月1日至8月27日，平 台 调 用 量 前 五 的 模 型 为DeepSeekV4Flash0731/Hy3/MiMo-V2.5/OxAlpha/DeepSeekV4Flash0423。（2）电影：8月1日至8月26日，国内电影整体票房为52.02亿元（含服务费），观影人次共1.38亿次，平均票价为37.67元（含服务费）。截至2026年8月26日，2026年国内已实现票房275.79亿（含服务费），同比下降28.42%，2025年同期票房为385.29亿元（含服务费）；本月票房排名前三的影片是《欢迎来龙餐馆》《蜘蛛侠：崭新之日》《八仙！》，分别为17.43亿元、10.33亿元、7.86亿元。（3）游戏：2026年7月中国国内游戏市场实际销售收入为310.98亿元，环比增长3.55%，同比增长6.92%；其中客户端游戏市场实际销售收入达68.64亿元，环比增长7.83%，同比增长3.42%，移动游戏市场实际销售收入达到230.75亿元，环比增长2.58%，同比增长8.03%。版号保持常态化发放，7月共有193款国产游戏和4款进口游戏获批，环比增加30款，同比增加66款。 何晨分析师执业证书编号：S0530513080001hechen@hnchasing.com 管诗睿研究助理guanshirui@hnchasing.com 相关报告 1《传媒行业点评报告：基本面验证叠加技术迭代 ， 资 金 再 平 衡 催 化AI应 用 估 值 修 复 》2026-08-072《传媒行业AI视频系列（一）：多模态能力迭代加速，AI短剧产业链价值重估》2026-08-053《游戏行业2026年中报预告点评：游戏公司中报预告高增，爆款长线运营与新品周期延续》2026-07-28 投资建议：当前传媒板块PE低于2018年以来均值，后续行情或更依赖产业催化与业绩兑现，建议把握AI技术迭代与游戏产品周期带来的结构性机会，维持传媒行业“同步大市”评级。细分赛道上，游戏行业景气延续，版号保持常态化发放；A股游戏公司中报进一步验证新品周期及核心产品长线运营能力对业绩的驱动，建议关注产品储备丰富、核心产品流水稳定、业绩与估值相匹配的公司，如吉比特、世纪华通。 风险提示：行业政策仍需关注版号发放节奏、内容审查标准等潜在调整；新游戏上线后流水、影视票房可能受市场偏好影响，内容表现不及预期；内容同质化、流量争夺等行业竞争加剧；AI等技术应用不及预期。 内容目录 1行情回顾...................................................................................................................................31.1市场回顾............................................................................................................................31.2估值情况............................................................................................................................42行业动态...................................................................................................................................52.1AI：OpenRouterToken调用量加速增长，国产模型包揽月内调用榜前五.................52.2电影：头部影片支撑8月票房，全年大盘仍同比承压................................................62.3游戏：暑期旺季推动国内市场增长，出海景气与版号供给延续................................73投资建议.................................................................................................................................114风险提示.................................................................................................................................11 图表目录 图1：2026年8月1日至2026年8月26日申万一级子行业涨跌幅.................................3图2：2026年8月1日至2026年8月26日申万传媒子板块涨跌幅.................................3图3：2026年8月1日至2026年8月26日申万传媒子板块累计涨跌幅.........................3图4：2026年8月1日至2026年8月26日传媒（申万）个股涨跌幅分布情况.............4图5：2026年8月1日至2026年8月26日传媒（申万）个股涨跌幅前十名.................4图6：申万传媒行业PE（截至2026年8月26日）............................................................4图7：OpenRouter平台上Token调用量的周度趋势（截至2026年8月23日）.............5图8：2026年全国电影票房周度收入（亿元）.....................................................................7图9：中国游戏市场月度实际销售收入..................................................................................8图10：细分游戏市场月度实际销售收入................................................................................8图11：中国自研游戏海外市场实际销售收入（环比）........................................................8图12：中国自研游戏海外市场实际销售收入（同比）........................................................8图13：国产网络游戏版号下发情况（截至2026年8月26日）........................................9 表1：OpenRouter平台上模型使用热度排名（2026年8月1日至8月27日）..............6表2：2026年8月影片全国票房情况（截至8月26日）...................................................7 1行情回顾 1.1市场回顾 2026年8月1日至2026年8月26日，传媒(申万)指数下跌3.58个百分点，相对上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A分别下跌5.67个百分点、下跌3.64个百分点、下跌5.7个百分点、下跌7.1个百分点，涨跌幅位于31个申万子行业中第30名。 资料来源：wind，财信证券 2026年8月1日至2026年8月26日，出版、影视院线、电视广播、游戏、广告营销、数字媒体的涨跌幅分别为-5.73%、-2.18%、-0.09%、-3.15%、-4.75%和-4.83%。 资料来源：wind，财信证券 资料来源：wind，财信证券 2026年8月1日至2026年8月26日，130只传媒个股中有56只上涨、2只持平、72只下跌。涨跌幅位于前五位的分别是三人行（31.93%）、大晟文化（19.47%）、华智 数媒（13.93%）、ST华扬（13.77%）和易点天下（12.33%）；涨跌幅位于后五位的分别是芒果超媒（-13.81%）、世纪天鸿（-13.66%）、值得买（-12.25%）、中信出版（-11.55%）和分众传媒（-11.39%）。 资料来源：wind，财信证券 资料来源：wind，财信证券 1.2估值情况 截至2026年8月26日，传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为24.75倍，2018年以来板块平均市盈率为26.53倍，中位数为26.25倍，最大值为43.61倍，最小值为16.9倍。当前PE位于2018年以来的前60.58%分位，相对同花顺全A的比值约为1.37倍，位于93.27%的历史分位，相对沪深300的比值为1.84倍，位于76.92%的历史分位。 资料来源：iFinD，财信证券 2行业动态 2.1AI：OpenRouterToken调用量加速增长，国产模型包揽月内调用榜前五 八月前三周（第一周8月3日至8月9日、第二周8月10日至8月16日、第三周8月17日至8月23日），OpenRouter平台的Token总调用量为69.0T/75.3T/93.4T，环比变化+21.48%/+9.13%/+24.04%。 资料来源：OpenRouter，财信证券 8月1日至8月27日，OpenRouter平台调用量前五的模型分别为DeepSeekV4Flash0731/Hy3/MiMo-V2.5/OxAlpha/DeepSeekV4Flash0423，均为国产模型。 2.2电影：头部影片支撑8月票房，全年大盘仍同比承压 8月1日至8月26日，国内电影整体票房为52.02亿元（含服务费），观影人次共1.38亿次，平均票价为37.67元（含服务费）。截至2026年8月26日，2026年国内已实现票房275.79亿（含服务费），同比下降28.42%，2025年同期票房为385.29亿元（含服务费）。 资料来源：iFinD，财信证券 截至8月26日，8月票房排名前三的影片是《欢迎来龙餐馆》《蜘蛛侠：崭新之日》《八仙！》，分别为17.43亿元、10.33亿元、7.86亿元，票房占比分别为33.03%、19.58%、14.90%。 2.3游戏：暑期旺季推动国内市场增长，出海景气与版号供给延续 根据伽马数据发布的《2026年7月中国游戏产业月度报告》，2026年7月，中国国内游戏市场实际销售收入为310.98亿元，环比增长3.55%，同比增长6.92%。环比增长来源暑期用户线上娱乐需求与付费意愿同步扩张，游戏企