中金传媒港股游戏公司FY24精细化运营驱动韧性增长关注产品周期及AI机遇

业绩基本符合我们预期，厂商表现仍分化厂商间业绩相对分化。 游戏产品仍为核心，部分厂商借助多元业务实现业绩高增长。 收入利润表现整体呈现同向性。 发展趋势 一、行业高声量产品驱动个股业绩增长，精细化运营存量游戏创新机遇。 收入增速较快的厂商主要有以下几 【中金传媒】港股游戏公司FY24：精细化运营驱动韧性增长，关注产品周期及AI机遇 业绩基本符合我们预期，厂商表现仍分化厂商间业绩相对分化。 游戏产品仍为核心，部分厂商借助多元业务实现业绩高增长。 收入利润表现整体呈现同向性。 发展趋势一、行业高声量产品驱动个股业绩增长，精细化运营存量游戏创新机遇。 收入增速较快的厂商主要有以下几个驱动力：2024年新游表现亮眼腾讯《》、心动公司（《》《》）、哔哩哔哩（《》）、祖龙娱乐（《》）、金山软件（《》）等。 基本盘产品精细化运营创新机遇典型为腾讯长青游戏，此外有心动公司《》（日韩新区域拓展）及《》（赛季长短调整）、金山软件（《》内容更新）、祖龙娱乐（《》全渠道上线）、友谊时光（多款女性向产品上线小程序，谋求新渠道机遇）等。 二、重视ROI，利润相对有效释放。 运营ROI厂商更加重视ROI兑现。 典型案例如心动公司年内对旗下新游投放重视回本周期，同时辅之以品牌宣传、联动活动等方式扩大声量；又如IGG《》等在进入相对稳健增长期后明显可获得更大规模的利润释放。 降本&聚焦降费精简常态化进行中，聚焦核心创意产能：我们观察到如祖龙娱乐、友谊时光、IGG等对2024年的回顾及2025年展望中均不同程度提及自身团队的优化调整或基于重点布局方向/区域进行的资源倾斜调配、AI赋能后的人效提升。 我们预期该趋势有望在2025年延续。 其他非游戏业务收益贡献增量（投资收益等）。 三、年内重磅新游可见度尚低，关注重点产品上线进程及AI原生玩法突破。 产品行业层面，根据截至目前厂商储备情况看，国内市场重磅新游定档时间尚未确定、可实现流水规模仍待进一步观察。 产品层面我们建议关注腾讯《》《》、网易“命运”及“漫威”IP产品、西山居《》、心动公司《》等最新进展，关注暑期前后（5月起）整体供给景气度提升趋势。 AI原生玩法创新突破仍为市场关注焦点，我们认为AI算力等成本优化有望提供给游戏厂商更好的空间进行AI原生玩法探索，关注技术在开放世界构建和社交互动领域创新的可能性。 估值与建议维持相关公司盈利预测、评级及目标价。 关注产品周期对公司业绩催化及估值提振。