2026年半年报点评：氟化工景气向上，新材料蓄势待发
昊华科技(600378.SH) 氟化工景气向上，新材料蓄势待发 基础化工|化学制品 2026年半年报点评 2026年08月31日评级买入评级变动首次 投资要点： 事件：公司公布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入96.90亿元，同比增长24.87%；归母净利润9.01亿元，同比增长39.78%；扣非归母净利润8.86亿元，同比增长43.09%。2026年第二季度，公司实现营收54.59亿元，同比增长18.59%，环比增长29.02%；归母净利润5.93亿元，同比增长28.96%，环比增长92.49%。 氟化工量价齐升，贡献核心利润增量。氟化工板块是公司业绩增长的主要驱动力，上半年整体销售收入同比增长32.89%，毛利同比增长51.60%，毛利率同比提升2.79个百分点。细分来看：氟碳化学品实现产量7.25万吨，同比增长17.55%，销售均价5.10万元/吨，同比上涨16.46%，在生产配额制约束下，HFCs市场供需格局持续收紧，产品价格稳中上行；含氟锂电材料实现产量5.62万吨，同比增长56.71%，销量5.42万吨，同比增长75.13%，销售均价2.99万元/吨，同比大涨63.49%，主要受益于下游新能源和储能需求增长；含氟聚合物实现产量2.52万吨，同比增长11.40%，销量2.38万吨，同比增长20.56%，销售均价4.12万元/吨，同比上涨7.34%。 资料来源：财汇，财信证券 电子化学品与高端制造化工材料多点开花。电子化学品板块受益于下游集成电路及显示面板需求增长及产能逐步释放，上半年实现销售收入6.65亿元，同比增长15.70%，毛利同比增长25.70%，毛利率同比提升2.25个百分点。其中，三氟化氮等成熟品类过剩产能逐步被需求消化，六氟丁二烯、六氟化钨等高端品种景气上行。高端制造化工材料板块销售收入14.76亿元，同比基本稳定，受产品结构优化影响，毛利同比增长8.81%，毛利率同比提升4.30个百分点。航空轮胎商业化取得突破——B737NG国产轮胎在国内三大航实现首次装机试用，并与南航签订C909国产轮胎独家供货合同；船舶涂料实现首条30万吨级超大型油轮涂装。碳减排暨工程技术服务板块实现销售收入11.54亿元，同比增长27.61%，但受传统工程领域盈利承压影响，毛利及毛利率同比有所下降。 黄雪飞分析师执业证书编号：S0530526050001huangxuefei@hnchasing.com 相关报告 重点项目稳步推进，新材料业务打开成长空间。公司重点建设项目持续推进，计划于2026年8-12月推动集成电路刻蚀气、含氟精细化学品、过氧化氢及清洁能源催化材料等项目试生产、竣工验收或中交；新建1,000吨/年航空涂料项目也在推进中。新产品方面，上半年实现新产品销售收入33.01亿元，同比增长9%，新产品利润4.39亿元，同比增长23%；年内投产环保氟橡胶、特种功能涂料等28款新产品，新增收入2.56亿元、利润0.35亿元。伴随增 量项目逐步达产及高端材料应用场景拓展，公司中长期成长基础有望进一步夯实。 投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为21.5亿元、25.4亿元、29.4亿元，对应PE分别为32.0倍、27.1倍、23.4倍。公司作为国内氟化工龙头企业，HFCs配额总量国内领先，充分受益于制冷剂行业高景气；电子特气、高端氟聚合物、航空轮胎等新材料业务持续突破，成长路径清晰。首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示：新建项目建设进度不及预期风险；行业竞争加剧风险；产品价格大幅波动风险；海外地缘影响的不确定性风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层