1H26公司业绩稳健增长，蛋氨酸量价齐升，项目建设有序推进

新和成（002001.SZ） 1H26公司业绩稳健增长，蛋氨酸量价齐升，项目建设有序推进 行业医药2026年09月02日收盘价（元）26.65总市值（百万元）81,906.69流通市值（百万元）80,932.13总股本（百万股）3,073.42流通股本（百万股）3,036.85近3月日均成交额（百万元）1,077.66 作者 事件：2026年8月19日，新和成发布2026年半年度报告，公司2026年上半年营业收入为131.29亿，同比上涨18.28%；归母净利润40.11亿元，同比上涨11.31%；扣非净利润39.19亿元，同比上涨6.53%。 分析师肖亚平SAC：S1070523020001邮箱：xiaoyaping@cgws.com 点评：2026上半年公司业绩稳健增长。2026年上半年公司总体销售毛利率为44.22%，较2025年同期下降1.67pcts。2026年上半年公司财务费用同比上涨244.75%，主要系汇率波动影响汇兑损失增加所致；销售费用同比上涨0.43%；研发投入同比上涨15.88%。2026年上半年公司销售净利率为30.68%，较上年同期下降1.95pcts。我们认为，公司2026上半年业绩增长的主要原因是蛋氨酸业务实现量价齐升，但营业成本增速快于收入增速，净利率水平有所下降。 分析师王彤SAC：S1070525100002邮箱：wangtong@cgws.com 1H26公司经营活动净现金流同比上涨。2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为36.40亿元，同比上涨12.26%；投资性活动产生的现金流量净额为-16.43亿元，同比-48.28%，主要系支付土地款增加所致；筹资活动产生的现金流量净额为-24.28亿元，同比下跌12.70%。期末现金及现金等价物余额为73.96亿元，同比增长34.26%，主要系支付土地款及分配股利增加所致。应收账款周转率上升，从2025年同期的3.07次变为3.70次。存货周转率上升，从2025年同期的1.39次变为1.56次。 相关研究 1、《2025年公司盈利同比提升，2026年蛋氨酸、维生素行业景气上行，有望释放更多业绩弹性》2026-05-122、《公司前三季度净利润同比显著增长，己二腈等新项目稳健推进》2025-11-043、《1H25公司业绩明显增长，新材料、液体蛋氨酸项目持续推进-新和成2025年半年报点评》2025-09-08 公司2026上半年业绩变动主要源于蛋氨酸量价齐升与成本费用上升的双重影响。1H26蛋氨酸价格明显上涨，根据百川盈孚，受美伊地缘冲突影响，2026上半年固体蛋氨酸价格实现翻倍上涨，截至到6月30日，固体蛋氨酸市场均价33元/公斤，较年初（17.4元/公斤）上涨17.1元/公斤，涨幅89.66%。根据公司2026半年报，1H26公司营养品板块主要产品蛋氨酸市场需求和价格显著上涨，公司蛋氨酸业务实现量价齐升，其他各板块销售稳健向好；生产端持续推进降本增效，通过共线生产、集中开停、高产低耗等措施挖潜增效。但由于营业成本增速快于收入增速，叠加汇率波动影响汇兑损失增加致使财务费用同比上涨，公司盈利水平受到一定影响。 公司项目建设有序推进，在建工程投入持续加大。根据公司2026半年报，1H26 公司重点项目有序推进：天津新材料尼龙产业链项目土建装置基本完成交安，设备陆续到货开始安装；PPS四期项目落地建设；HA二期土建顺利开工；其他技改提升及管理提升项目稳步推进，储备项目及新项目规划有序开展。期末在建工程余额10.07亿元，较上年末7.45亿元增长35.17%，显示公司项目建设和产能扩张投入持续加大。 投资建议：预计公司2026-2028年实现营业收入分别为262.93/281.23/303.17亿元 ， 实 现 归 母 净 利 润 分 别 为80.48/89.71/93.73亿 元 ， 对 应EPS分 别 为2.62/2.92/3.05元，2026年8月25日股价对应的PE倍数分别为10.1X、9.0X、8.6X。我们认为，公司业绩维持稳健增长。蛋氨酸业务量价齐升，项目建设有序推进；公司持续深耕新产品研发，不断扩展产品品类，出海进程稳步推进。我们看好公司长期成长性，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；新项目投产不及预期；原材料价格波动风险；产品价格波动风险；汇率及贸易风险等 财务报表和主要财务比率 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681