早报

市场观点总结

沪铜

• 沪铜CU2610跟随外盘回落，收盘108040元/吨，成交量129053手，持仓减少17196手，多头集中减仓离场。
• 外盘伦铜受美元走强、资金获利了结影响下行，内外盘联动给国内盘面带来压力。
• 现货升水回落，持货商出货意愿提升，下游刚需采购，金九旺季兑现节奏偏慢。
• 供应端铜矿存在阶段性约束，社会库存不高形成底部支撑，但宏观情绪扰动加大波动。
• 后续重点跟踪海外非农数据、国内下游开工及库存变化。

钢材

• RB2701收报3142元/吨，HC2701收报3365元/吨。
• 黑色产业链呈现"成本强、需求弱"格局：焦煤供应紧缺价格上涨，焦炭限产提涨对钢价形成成本支撑。
• 铁水产量高位回落，供给收缩库存压力可控，但终端需求持续偏弱，旺季预期有限。
• 钢价跟随成本端震荡。

氧化铝

• AO2610收报2693元/吨。
• 国内氧化铝产能高位，广西供应增量稳定，供给放量趋势明确。
• 下游电解铝产能天花板约束，需求增量不足，库存持续累积，价格上方承压。
• 期现价格跌至完全成本线以下，部分高边际成本企业面临减产压力，成本支撑逐步显现。

沪铝

• AL2610收报24075元/吨。
• 美联储利率方向仍缺乏足够指引，市场对其走向判断可控，金属市场压力表现放缓。
• 铝厂开工维持在98%上方，下游需求回暖带动订单提升，铝水比窄幅提高。
• 铸锭量低位或使铝锭社会库存继续降低。

郑糖

• 郑糖2701月合约周三宽幅震荡，受美糖走高提振后因获利盘打压回落。
• 印度将经销商食糖库存上限下调至2000公担，ISO预计2026/27榨季全球食糖市场将出现20万吨供应短缺。
• ISO将2025/26榨季全球供应过剩量下调至110万吨。

胶

• 沪胶周三震荡下跌后反弹。
• 美伊争端升级刺激油价上涨，市场担忧全球经济增长放缓，多头平仓打压期价。
• 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量62.77万吨，环比减少0.6%。

铁矿石

• 铁矿石2701主力合约震荡下跌，收盘价714元。
• 全球发运量环比增长，到港量大幅下降，港口库存累库，铁水产量继续下滑。
• 铁矿价格处于震荡走势。

沥青

• 沥青2610主力合约震荡上涨，收盘价4974元。
• 原料资源偏紧，供应处于低位，中下游刚需采购为主，需求边际改善。
• 沥青仍以跟随原油运行为主。

棉花

• 郑棉主力合约收盘16905元/吨，库存较上一交易日减少52张。
• 中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉8004.0340吨，成交率100%，成交均价17532.81元/吨。

豆粕

• CBOT大豆期货主力11月合约下跌0.74%，美国大豆优良率下滑引发市场对单产潜力的担忧。
• 国内豆粕主力合约M2701报收3361元/吨，跌幅0.47%。
• 三季度进口大豆到港高峰延续，油厂开机率维持高位，豆粕库存为116.73万吨，维持供应宽松格局。

生猪

• 生猪LH2611主力合报11740元/吨，涨幅0.47%。
• 养殖企业出栏量环比增加，适重标猪供应充足，能繁母猪存栏持续去化。
• 需求端迎来边际改善，但实际消费增量有限，实质性回暖需时间验证。

原木

• 原木2611主力合约收盘835.5元/方，日增仓1800手。
• 山东、江苏太仓港原木现货价格持平。
• 后续关注现货价格、进口数据、航运费用、库存变化及宏观预期市场情绪。