业绩稳中有增，半导体真空泵持续突破

业绩稳中有增，汇兑损失收窄驱动利润增长
2026H1公司营业收入15.02亿元，同比+0.9%，其中压缩机营收10.70亿元（-0.7%）、真空产品2.95亿元（+6.8%）、铸件产品0.20亿元（+13.4%）、零件及维修1.17亿元（-0.4%）；归母净利润2.80亿元，同比+9.0%，主要因汇率波动趋于平稳，汇兑损失减少；扣非归母净利润2.49亿元，同比+0.6%。Q2单季营收8.14亿元（-7.8%），环比+18.1%；归母净利润1.59亿元（+13.7%），环比+30.6%。

净利率稳健
2026H1毛利率33.9%（-1.1pct），其中压缩机33.1%（-1.7pct）、真空产品35.9%（-0.4pct）、铸件产品17.9%（+4.0pct）、零件及维修39.0%（+2.0pct）；销售净利率18.7%（+1.3pct），期间费用率15.2%（-2.3pct）。Q2毛利率34.7%（+0.1pct），销售净利率19.6%（+3.7pct）。

合同负债及现金流
合同负债较年初-24.6%，存货+2.7%；经营活动净现金流3.48亿元（-14.5%），Q2为2.89亿元（-13.0%），环比+385.0%。研发投入0.82亿元（-12.3%），占比5.5%（-0.8pct）。

数据中心温控与真空泵国产替代
（1）压缩机：智算中心加速建设推动数据中心液冷转型，公司RTM系列磁悬浮机组占据主流市场，RTA系列气悬浮机组在高端市场建立优势。
（2）真空产品：已通过多家国内晶圆制造商认证，进入批量供货阶段，应用于半导体扩产及汰旧换新，与中微公司、盛美半导体等合作推进国产替代。

盈利预测与投资评级
维持2026/2027/2028年归母净利润预测5.7/7.0/8.0亿元，对应动态PE分别为26/21/19X，维持“增持”评级。

风险提示
下游需求波动、市场竞争加剧。