压缩机业务稳步复苏，真空泵业持续突破

公司年度及季度业绩概览

• 年度业绩：公司2022年实现了营业收入32.66亿元，同比增长9.55%；归母净利润6.44亿元，同比增长32.27%。业绩增长主要得益于真空泵业务的快速增长和高毛利真空泵收入占比的提升，同时通过降本增效进一步增强了盈利能力。2022年，公司的毛利率和净利率分别达到了35.78%和19.79%，较上一年度分别提高了0.94个和3.42个百分点。

• 成本控制：期间费用控制良好，具体表现为销售、管理、研发和财务费用率分别调整至4.76%、4.03%、5.25%和-1.33%，相较于前一年度，分别减少了0.30、0.64、2.35和0.96个百分点。公司经营性现金流净额为4.99亿元，尽管同比下降了21.44%，但整体运营状况稳健。

• 季度表现：2023年第一季度，公司营收达到6.90亿元，同比增长16.01%；归母净利润1.16亿元，同比增长27.48%。盈利能力提升的主要原因包括原材料价格下降和高毛利真空泵业务占比的提升。

• 经营计划：公司对2023年的经营计划设定为营收37.01亿元，同比增长13.32%，归母净利润7.10亿元，同比增长10.18%。

业务细分与市场定位

• 业务分类：公司业务涵盖压缩机、真空产品、铸件产品、零件及维修等多个领域，其中压缩机业务贡献最大，实现营收17.37亿元，同比增长2.36%；真空产品业务收入12.76亿元，同比增长22.41%。

• 市场布局：在光伏真空泵领域，公司与国内光伏主流厂商建立了合作关系，尤其在拉晶领域占据了90%以上的市场份额，在电池片领域的市占率也持续提升。在半导体真空泵市场，面对欧美日品牌的主导地位，公司正积极扩大市场份额，已获得部分国内芯片制造商的认可，并开始批量供货，未来有望在国产替代领域取得更大进展。

宏观经济与业务前景

• 经济复苏：随着经济的持续复苏，公司压缩机业务有望迎来新的增长机会，特别是中央空调压缩机和冷冻冷藏压缩机业务，受益于预制菜、速冻行业的发展，市场需求显著增加。

• 风险提示：公司面临经济复苏不及预期、真空泵业务拓展受阻以及原材料价格波动的风险。

投资建议与评价

• 业绩预测：考虑到经济持续复苏、TOPCon电池片的快速扩产和半导体设备的国产替代加速，预计公司2023-25年的归母净利润将分别达到7.66亿、9.26亿和11.15亿元，对应PE分别为17、14和12倍。

• 评级：鉴于公司在国内螺杆压缩机和真空泵领域的领先地位，以及其在经济复苏背景下的增长潜力，建议维持对公司“买入”的评级。

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