业绩稳中有增，海外市场有望突破

公司业绩概览

• 2023年前三季度：公司实现营业收入87.56亿元，同比增长23.10%；归母净利润15.64亿元，同比增长4.59%；扣非后归母净利润15.29亿元，同比增长7.42%。
• 第三季度表现：单季度实现营收33.36亿元，同比增长30.67%；归母净利润5.21亿元，同比增长1.61%；扣非后归母净利润5.12亿元，同比增长2.85%。

利润率与成本

• 利润率变动：23Q3销售毛利率和净利率分别为29.97%和15.89%，分别同比下滑4.07pct和4.59pct，环比下滑5.42pct和6.67pct。
• 成本因素：主要原因是同期汇兑收益较高（3.06亿元），而本季度仅为0.46亿元，对利润率产生负面影响。此外，工程类业务收入增长导致毛利率同比下滑，从而影响整体净利率。

市场地位与战略扩展

• 国内市场：杰瑞股份作为国内压裂设备龙头，是唯一实现成套涡轮压裂设备商业化销售的公司。在天然气设备板块，其保持进口主机国内成橇市场占有率第一。在油气工程板块，LNG行业连续两年市场占有率排名第一。
• 海外市场：公司积极拓展海外市场，成功在美国交付35WM移动式燃气轮机发电机组及两套涡轮压裂设备，并签署了额外的涡轮压裂成套设备订单，表明公司在国际市场的持续突破。

投资建议与风险提示

• 投资建议：鉴于公司强大的技术实力、国内外市场竞争力以及在压裂设备市场的领先地位，加上其进入新能源市场的战略布局，预计未来业绩将实现大幅增长。预计公司2023年至2025年的利润分别为25.7亿、32.6亿和35.1亿元，当前PE分别为11倍、9倍和8倍，首次覆盖给予“增持”评级。
• 风险提示：包括国际油价波动、北美项目进展低于预期、下游资本开支低于预期等潜在风险。

结论

杰瑞股份在2023年实现了稳健增长，特别是在海外市场和新能源领域的拓展上取得了显著成果。公司在国内压裂设备市场的领先地位稳固，同时通过技术创新和市场策略，展现出强劲的盈利能力和发展潜力。考虑到其业绩预测和当前估值水平，投资建议为“增持”，但仍需关注宏观经济环境变化和行业政策风险。