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西锐航空的核心竞争力是什么？
西锐航空的核心竞争力包括首创整机降落伞系统（CAPS），显著降低事故率；SR系列活塞机具备高性价比和高保值率；愿景系列喷气机价格低于同类产品；产品持续升级采用全复合材料设计；直营模式构建客户闭环生态，粘性较强。
全球通航产业的发展趋势如何？
全球通航产业规模从2000年的85亿美元增至2024年的267亿美元，年均复合增速4.9%。驱动因素包括全球经济发展、信贷宽松、高净值人群增加、飞行门槛降低。北美为核心市场，南美、澳洲、非洲、欧洲具备增长潜力。2020年后进入高净值人群追求效率的新发展阶段，预测2024-2028年全球私人飞机交付量增速8%、交付额增速超双位数，价格是行业增长核心驱动，2020-2024年单价贡献增长4.3%。
西锐航空的成长逻辑是什么？
西锐航空的成长逻辑基于双轮驱动：SR系列稳定增长，愿景系列开辟私人单发公务机新赛道，2020-2025年交付量年均增速超10%，截至2025年储备订单超1000架；量价齐升，SR系列年均涨价7%，机型升级提升附加值；愿景系列占比提升优化机型结构，行业ASP持续上行，公司均价有望维持增长；服务业务潜力大，目前占比不足15%，对标德事隆服务占比超30%，随着机队存量增加，服务业务增速有望提升。
当前市场对西锐航空的判断是什么？
西锐航空作为全球私人航空龙头，2023年全球通航交付份额23%、私人航空交付份额32%，20-24年营收增速近20%，利润增速35%，ROE显著提升。业务结构中飞机销售占比约85%，服务业务占比不足15%。公司具备深厚安全护城河、优质价格定位、持续升级的产品和显著运营优势。当前市场预计2026-2028年营收增速分别为16%、14%、13%，利润增速分别为21%、19%、18%，2026年估值约12-13倍。
研报对西锐航空的风险提示有哪些？
研报未明确提示具体风险，但可关注行业竞争加剧、宏观经济波动影响高净值消费、技术迭代风险、政策监管变化等潜在因素。西锐航空目前服务业务占比不足15%，未来拓展空间较大，但需关注服务业务拓展的执行力和市场接受度。此外，全球通航产业发展受全球经济和金融市场波动影响较大，需持续关注宏观经济环境变化对行业及公司的影响。