国泰海通食饮美护保健品深度看好保健品功效化大时代核心观点

核心观点：看好保健品功效化大时代，新渠道、新客群将催化保健品功效性新需求，产品创新能力突出叠加强运营的品牌有望跑出。

行业概况：

• 2024年我国营养健康市场规模3998亿，同比+3%，其中维生素及膳食补充剂VDS同比+4%。
• 我国各年龄段保健品渗透率较美国具备提升空间，随老龄化、中青年养生及精细化育儿等需求持续扩容，具备长期成长性。

渠道分析：

• 保健品高毛利率、重营销，适合内容电商，2024年抖音保健品GMV同比+44%。
• 目前渠道格局未定、白牌占比较高，新品牌新品类存崛起机会。
• 行业变革阶段，传统品牌大而全、细分功效品类占比仍低，产品创新能力强的品牌有望把握新机遇。

品类趋势：

1. 鱼油：市场规模50-100亿，功效及客群延展度高，中青年及抗炎、美容新场景为增量。
2. 辅酶Q10：市场规模41亿，同比+17%，疫情及高压、女性护理激发需求。
3. 益生菌：市场规模过百亿，调节肠道健康为核心功能、延伸至体重管理，TOP3品牌Lifespace、万益蓝、纽崔莱零售额过10亿。
4. 口服美容：规模过百亿、客单价高、创新较多，麦角硫因、NR、PQQ等新抗衰成分增长快，可通过成分创新及复配实现产品差异化。