业绩符合预期，出口与高端化驱动盈利修复

该研报分析2026年上半年公司营收3448.2亿元，同比-7.1%；归母净利润123.3亿元，同比-20.5%，但Q2利润同比转正，单车利润逆势提升。主要驱动因素包括出口增长67.8%至79.2万辆，高端化车型销量同比+61%，占比达12.8%。技术方面，计划年底建成20,000座闪充站，覆盖全国332座城市，匈牙利工厂年底投产。

新能源汽车行业持续向高端化和出口导向发展。高端化车型销量占比提升，闪充网络加速建设，海外产能布局优化，反映行业技术升级和全球化战略深化。出口市场成为重要增长点，但需关注国际市场政策变化和竞争加剧风险。

研报重点分析了公司出口业务增长、高端化车型表现、技术支撑体系（闪充网络、海外产能）及盈利能力修复。数据显示Q2单车利润提升，26H1扣非归母净利润123.7亿元，同比-9.0%，毛利率提升。未来三年销量和利润预期乐观，维持“买入”评级需关注产能爬坡和行业竞争风险。

当前市场呈现高端化、出口化趋势。公司26H1销量180.9万辆，同比-15.7%，但Q2销量环比+58.2%。出口占比显著提升，闪充网络建设加速，反映行业技术竞争和全球化布局加速。但整体销量仍承压，需关注行业竞争格局变化。

研报提示主要风险包括产能爬坡不及预期，可能影响销量和利润释放；出口市场存在不确定性，需关注国际政策变化和竞争；行业竞争加剧可能压缩利润空间。此外，技术迭代和供应链稳定性也是潜在风险点，需持续关注公司应对措施。