中信证券神马股份2026年中报业绩交流纪要

一、AI总结内容

一、核心要点

1. 神马股份2026年上半年业绩增长主要来自尼龙六六聚合、工业丝帘子布，盈利弹性来自甲二胺、氨己腈两条上游工艺路线，工业丝帘子布销量、售价均优于去年同期。
2. 上半年合成纤维毛利约17%，尼龙六六聚合阶段毛利20%-25%，尼龙六六板块上半年整体盈亏平衡。
3. 公司尼龙六六产业链产能利用率优于行业平均：聚合阶段约70%，纺丝及工业丝帘子布阶段超85%，行业多数相关企业开工率仅30%-40%甚至停工。

二、经营与产能情况

1. 上游原材料：两条工艺路线中，关联方供应的氨己腈年产能10万吨，2027年3-4月将新增10万吨氨己腈产能，届时可满足自身全部需求；公司自采甲二胺2026年2月全线贯通，目前需提升优等品率，与外购产品质量无差异且优等品率小幅提升。
2. 海外布局：泰国1万吨工业丝产能投产，目前利用率约60%，预计2026年三季度达80%，暂不投帘子布，未来依市场调整。
3. 民用丝合作：与苏州亿利合作的民用丝项目推进迟缓，预计2027年下半年投料，公司计划开发高附加值民用丝产品。

三、行业与未来规划

1. 行业情况：尼龙六六产能过剩，2025年后行业新增产能极少，多数企业开工率低或停产；甲二胺产能需求偏紧，相关环节技术门槛高，国内仅两家企业可批量供应。
2. 未来规划：优先满足自身原材料需求，将提升民用丝等高附加值产品布局，暂不考虑外购氨己腈、行业产能新增，未明确转债解决计划。

四、风险与关注

1. 上游原材料价格波动、下游需求偏弱，影响盈利稳定性。
2. 甲二胺、民用丝产能利用率提升进度未明确，存在不确定性。
3. 行业开工率低，产能过剩问题仍存。

二、音频原文（转写）

本次会议主要介绍了神马股份2026年上半年业绩情况及未来经营规划。公司上半年业绩增长主要来自尼龙六六聚合和工业丝帘子布，盈利弹性来自甲二胺和氨己腈两条上游工艺路线。公司尼龙六六产业链产能利用率优于行业平均水平。公司计划优先满足自身原材料需求，提升民用丝等高附加值产品布局。未来关注点包括上游原材料价格波动、下游需求偏弱、甲二胺和民用丝产能利用率提升进度以及行业开工率低等问题。