国内主要大宗商品涨跌：宏观/贵金属/有色金属

黄金

现货黄金窄幅震荡于4450美元下方，市场对美联储9月加息的押注从“小概率”升至“五五开”或更高，沃什暗示可能需要加息缓解通胀。短期金价上涨无力，本周关注美国8月就业报告、ISM采购经理人指数等数据。

沪铜

铜价震荡运行，TC持续创历史新低，智利等主产国产出预期下调，原料紧缺支撑铜价底部。9月消费旺季下游补库需求存在，但现货高企和高升水抑制采购，呈现“有价无市”。LME和国内库存均处于低位，支撑铜价。预计维持高位震荡。

铝价

铝价震荡运行，国内电解铝产能触及天花板，海外供应修复预期压制盘面。8月铝加工PMI仍处于荣枯线下方，但“金九银十”备货前置成亮点。库存持续去库，印证供需偏紧格局。预计短期维持震荡。

铁矿石

主力合约窄幅震荡，矿价被动跟涨但基本面偏弱，供需宽松格局下或延续震荡。

焦炭与焦煤

焦炭第三轮提涨落地，市场观望情绪加重，山西安监收紧、蒙煤通关低位的供应端压力持续。焦煤供应同样受限。短期高位波动加大，需关注钢厂利润承压风险。

成材（螺纹钢与热卷）

主力合约收跌，产量与表需存在差距，库存连续去化。双焦上涨推升成本，但终端需求未明显改善，1-8月百强房企销售同比降幅扩大。短期或在成本支撑与需求验证间震荡。

玻璃

主力合约收涨，库存连续四周去库但绝对值高位，日熔量维持低位，跟随黑色板块反弹但基本面驱动有限。短期或在低估值与弱需求间震荡。

原油

供给约束与需求偏弱博弈，受OPEC+政策、中东地缘、全球经济驱动。霍尔木兹海峡风险溢价持续，需求端全球制造业走弱，库存中性偏低。短期地缘主导，冲突紧张则支撑油价，若冲突降温则上行空间受限，维持高位宽幅震荡。

甲醇

供给扰动与需求偏弱博弈，地缘进口端是核心变量。国内检修结束后产量回升，进口受中东地缘影响下滑，MTO高价挤压烯烃利润。库存偏低放大波动。短期地缘主导，冲突持续则偏强，一旦进口恢复则需求约束上行空间，维持高位宽幅震荡。

乙二醇

强现实弱预期，由国内检修、中东进口收缩、港口低库存驱动。后期检修装置重启，航运缓和则进口回流，新增产能投放中期压力释放。需求端聚酯开工维持中等，但终端消费偏弱，高价挤压下游利润易触发降负。盘面近强远弱，短期地缘主导，供应修复则需求约束上方空间，维持宽幅震荡。

豆粕

增仓震荡，外盘天气利多带动内盘情绪。供应端9月大豆到港环比回落，港口库存高位，油厂压榨维持高位，现货供给宽松。美豆产区干旱扰动持续，国内进口稳定。需求端水产养殖尾声，生猪养殖亏损，饲料企业刚需随采，禽料托底，杂粕替代抑制增量。盘面博弈现实供应宽松和远期天气炒作，重点跟踪美豆天气、油厂压榨及饲料采购。

棕榈油

震荡偏强整理，外盘上涨带动内盘情绪，原油小幅上行支撑生物柴油预期。供应端马棕增产周期，印尼产量高位，国内港口库存高位，豆棕价差低位压制。需求端夏季消费淡季，下游低库存运行，等待双节备货。马棕上涨提振情绪，但国内库存压力和淡季消费抑制近月涨幅，多空博弈东南亚产量出口数据和国内备货情况。

白糖

窄幅震荡偏强。供应端国内高结转库存，配额外进口糖持续到港，外盘全球缺口预期支撑ICE原糖。需求端节日备货循序渐进，终端消费刚需为主。外盘缺口预期对抗国内高库存，短期维持区间震荡，等待国内库存去库兑现或外盘趋势转向。

棉花

盘中先上后下，内盘独立震荡。供应端（25/26旧季）国内库存充足，进口棉持续到港，保税库存小幅累积，无极端紧缺。需求端下游订单改善有限，纺企成品库存去化缓慢，原料刚需补库，传统旺季尚未完全落地。新季（26/27）新疆棉进入吐絮期，关注天气扰动；美棉新年度前期干旱减产预期，但今日回调；全球新年度期初库存偏高，产量依赖产区天气。新季主要交易新疆和美棉天气变量，行情波动取决于旺季兑现程度与产区天气变化。