宏观/贵金属/有色金属及国内主要大宗商品夜盘焦点

——宏观/贵金属/有色金属—— 黄金: 中东局势急剧升级的背景下，美伊冲突持续发酵，胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，油价一度冲高，通胀担忧再度升温，同时美联储加息预期明显强化。黄金作为非孳息资产，在高利率环境下吸引力减弱，尽管地缘风险本应为其提供支撑，但多重因素交织之下，短期内金价呈现谨慎回调态势。亚市早盘，现货黄金仍在4000关口附近徘徊。然而在伊朗方面证实，调解方已向德黑兰提交了一份10天停火倡议，旨在为重启上月达成的临时协议寻求路径。这一消息令市场对美伊外交谈判重燃希望，能源供应担忧边际缓解。如今油价回调使这一逻辑出现松动，空头回补推动黄金、白银价格反弹。市场普遍预期美联储下周维持利率不变，但高油价环境对通胀预期的支撑仍在，金银的反弹持续性仍有待验证。综合来看，当前黄金市场处于多重力量的拉锯之中，中东冲突走向逐渐明朗之前，黄金可能继续面临承压，短期内或将继续偏弱运行调整。 沪铜: 铜价今日震荡运行。基本面来看，铜产业供给持续偏紧，南美主产区强降雨天气持续影响铜矿生产与运输，全球铜精矿现货TC持续走低，矿山原料供应缺口延续，叠加海外铜矿企业检修、减产事件频发，短期精炼铜供给增量有限；需求端:下游线缆、家电、汽车行业开工平稳，但终端订单增量不足，企业以消耗前期库存为主，新增采购需求偏弱，刚需支撑温和但无爆发性动力。国内电解铜社会库存持续回落，LME铜库存同步去化，海内外铜库存均处于偏低区间，对铜价形成底部支撑，现货紧张格局凸显，强力支撑铜价底部。预计铜价高位震荡格局。 沪铝: 铝价今日震荡运行。基本面来看，国内电解铝产能运行稳定，行业整体开工率维持年内高位，新增产能有序投放，复产产能持续落地，整体供给增量充足； 需求端，行业进入夏季传统消费淡季，终端需求全面走弱、增量匮乏，刚需支撑力度不足。沪铝下游核心需求集中于建筑铝材、工业铝材、汽车及家电领域，其中建筑铝材受地产竣工、新增开工节奏放缓影响，终端订单持续偏弱，是需求端最大拖累项；工业铝材、家电铝材加工企业开工率环比小幅回落，企业以消耗前期库存为主，新增订单增量不足。虽然新能源光伏、新能源车用铝具备一定韧性，存在刚性增量，但体量有限，无法对冲地产、传统制造业的淡季需求下滑，整体终端需求整体疲软，难以支撑铝价上行。沪铝库存呈现缓慢去化、节奏偏弱的特征，难以形成强支撑。当前国内电解铝社会库存整体维持稳步去化态势，但去库速度缓慢、幅度有限，库存绝对水平仍处于年内相对高位，对比海外LME铝库存低位运行的格局，国内库存宽松特征显著，内外库存分化格局持续，间接支撑内盘沪铝底部。短期内预计价格震荡筑底调整。 ——黑色金属及建材—— 铁矿石： 铁矿石主力合约开盘于756.0元/吨，日内震荡下行，收于749.0元/吨，下跌1.12%，资金净流出1.18亿元。全球发运冲量结束后虽有所回落，但47港总库存仍处1.73亿吨以上历史高位，供应宽松格局未改。247家钢厂日均铁水产量已从高位回落至239.21万吨，钢厂盈利率进一步降至37.23%，超六成钢厂陷入亏损，减产预期持续兑现。在供应高位与需求走弱并存的背景下，短期矿价或延续区间震荡。 双焦： 焦炭与焦煤主力合约分别收跌1.47%和收涨0.43%，资金分别净流入877万元和净流入1.97亿元。焦炭第一轮提降已开启，钢焦博弈进入关键阶段。供应端，山西部分区域安监趋严，523家炼焦煤矿山样本产能利用率68.17%，环比下降3.04个百分点，优质主焦煤结构性偏紧格局未改。需求端，铁水产量虽处高位，但钢厂利润持续承压，采购趋于谨慎。短期双焦价格或延续震荡分化运行。 成材： 螺纹钢与热卷主力合约分别收跌0.29%和0.27%，资金分别净流入5139万元和净流出722万元。五大材产量825.82万吨，环比减少21.21万吨，减产效果逐步显现；总库存1616.06万吨，环比下降1.09%，库存由累转降。但淡季需求疲弱，高温多雨天气压制终端施工，反弹驱动不足。在减产预期与需求疲弱并存的背景下，成材价格或延续低位震荡。 玻璃： 玻璃主力合约收涨0.44%，资金净流出5557万元。浮法玻璃日熔量14.45万吨，开工率68.45%，仅零星产线冷修，大规模减产尚未出现；深加工企业订单均值仅8.3天，处近五年同期低位。全行业已连续亏损，但供需宽松格局未见实质改善，期价或延续偏弱运行。 ——能源化工—— 原油： 当前原油短期由中东地缘情绪主导，美伊冲突收紧海峡原油外运，叠加全球商业库存、战略储备低位，推升油价风险溢价。供给端存在双向约束，中东复产缓慢短期支撑价格，但OPEC+增产、美国页岩油高产量、阿联酋潜在增量，中长期供给弹性充足。需求端整体偏弱，欧美制造业用油持续走弱，国内炼厂检修压低采购，仅暑期出行刚需小幅对冲，高油价还会反向压制消费。库存层面陆上缓冲储备见底，但冲突积压的海上浮仓回流缓解现货紧张。整体呈现“短期地缘利多、中长期供需宽松”格局，地缘消息带来脉冲式反弹，供需弱平衡约束油价持续上行空间，后续重点跟踪海峡通航恢复进度、OPEC增产落地与全球炼厂开工数据。 甲醇： 当前甲醇呈现低库存利多、弱需求利空、地缘扰动反复的博弈格局。地缘冲突导致伊朗货源出口受阻，海外开工低 位，港口显性库存跌至三年低位，现货偏紧给近月合约提供较强底部支撑，短期易受地缘消息脉冲拉升。供给端国内煤制产能充足，检修装置陆续复产，且海峡浮仓货源待释放，中期进口增量明确，供给宽松预期压制上方空间。需求端处于全年传统淡季，MTO利润倒挂带动沿海装置降负，甲醛、MTBE等传统下游开工同步走弱，终端刚需采购难以消化现有货源，需求持续拖累市场。整体行情短期由港口低库存与地缘溢价主导偏强震荡，中长期随着进口货源集中到港、下游淡季延续，供需宽松格局将逐步兑现，价格上行空间有限，后续核心跟踪海峡通航恢复节奏、MTO装置复产与港口累库进度。 乙二醇： 当前乙二醇呈现短期供需偏紧、中长期宽松格局。地缘冲突阻断中东进口，叠加国内装置集中检修，国产与海外同步减量，华东港口库存跌至多年低位，现货偏紧叠加原油成本支撑，近月合约易受消息面脉冲走强。供给端利多仅为阶段性，8月海峡浮仓货源将集中到港，四季度国内、中东新增产能集中投放，远期供给增量明确。需求端处于纺织传统淡季，织机开工低迷，聚酯仅刚需采购，终端无实质性回暖，需求缺乏持续拉动力量，难以支撑价格趋势上行。整体行情短期依托低库存与地缘溢价震荡偏强，中期随着进口回流、装置复产逐步转入累库周期，价格上行空间受限，核心跟踪海峡通航恢复、国内检修装置重启进度与聚酯终端订单变化。 ——农产品—— 豆粕： 高开震荡偏强，放量增仓，资金偏多。外盘：CBOT美豆11月合约小幅回落，美豆粕12月合约微涨。-美豆产区高温干燥天气持续，优良率预期下调至63%，出口及压榨数据偏稳，外盘偏强支撑国内。国内供应：7月大豆到港量维持高位（预估1080–1100万吨），油厂开机率65.5%，压榨量回升；豆粕库存68.2万吨，累库节奏放缓，现货基差企稳走强。国内需求：生猪养殖亏损收窄至150元/头以内，饲料刚需平稳；水产消费进入旺季，提货节奏回暖，下游补库意愿提升，油厂日成交环比增加15%。外盘美豆天气炒作+国内供应压力有限+需求季节性回暖，日内放量增仓偏强；短期偏强震荡为主，重点跟踪美豆产区天气、国内库存去化及养殖端盈利修复。 平开震荡走强，缩量减仓，多空博弈谨慎。外盘：CBOT美豆油12月合约飘红，WTI原油08合约小幅回落。美豆油自身库存低位支撑偏强，但原油高位回落压制生柴需求预期，外部驱动分化。国内供应：大豆集中到港叠加油厂高开机，豆油商业库存129.2万吨，环比微增，供应宽松格局未改。国内需求：夏季消费淡季，餐饮及工业需求偏弱，豆棕价差倒挂修复有限，替代需求回升缓慢，终端以刚需采购为主。外盘美豆油偏强但原油走弱+国内高库存+淡季需求，日内缩量减仓走弱；短期震荡偏弱为主，重点跟踪原油走势、美豆油表现及国内库存去化进度。 高开震荡回落，放量增仓，空头主导。外盘：BMD马棕10月合约回落。马棕7月下旬出口增幅不及预期，产地库存压力显现，原油走弱压制生柴需求，外盘走弱拖累国内。国内供应：近期到港量维持高位，国内港口棕榈油库存74.2万吨，环比微增，供应压力边际加大。国内需求：夏季餐饮消费回暖力度有限，食品加工刚需稳定但补库意愿 低迷，终端需求对盘面支撑不足。外盘马棕走弱+原油走弱+国内高库存+需求回暖乏力，日内放量增仓大跌；短期震荡偏弱为主，重点跟踪马棕出口、库存及国内到港节奏。 白糖： 低开震荡走强，缩量减仓，空头回补。外盘：ICE原糖10月合约震荡。巴西甘蔗压榨进度加快，乙醇制糖比提升，全球供应宽松预期持续，外盘偏弱但对国内拖累有限。国内供应：2025/26榨季已进入纯销售期，工业库存536万吨，同比增230万吨，整体供应宽松，现货报价企稳。国内需求：夏季饮料消费旺季支撑有限，下游拿货意愿偏低，以刚需随采为主，补库力度不足，对盘面支撑较弱。外盘原糖偏弱+国内库存去库加快+需求边际改善，日内缩量减仓偏强；短期区间震荡为主，重点关注巴西甘蔗制糖进度、印度出口政策及国内库存去化速度。 日内震荡，缩量减仓，多空博弈谨慎。外盘：ICE美棉12月合约反弹。美国德州旱情反复，新季减产预期仍存，出口数据改善，外盘偏强对国内形成情绪支撑。国内供应（25/26旧季）：商业库存292.8万吨，环比微降，去化速度偏慢；中储棉轮出持续投放，市场流通货源增加，供应端压力显现。新季预期（26/27）：新疆棉花种植面积调减5%–8%，叠加生长期高温天气存在不确定性，中长期产量收缩逻辑仍存，为远期合约提供底部支撑。国内需求：纺织市场仍处传统淡季，下游纺企开机率68.5%，棉纱坯布库存偏高，内外贸订单不足，仅维持刚需补库。外盘美棉偏强+储备棉轮出落地+需求边际改善，日内缩量减仓平盘；短期区间震荡为主，重点关注储备棉轮出节奏、美国德州天气及国内纺企订单。 从业人员信息 免责声明 本内容中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。前海期货有限公司力求准确可靠，但对于信息的准确性、完整性不作任何保证。不管在何种情况下，本文件所载的全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的交易建议，且前海期货有限公司不因接收人收到此内容而视其为客户，因根据本内容及所载材料操作而造成的损失不承担任何责任，敬请交易者注意可能存在的交易风险。 本内容版权归前海期货有限公司所有，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，或投入商业使用。 凡遵照原文内容进行引用、刊发的，均须注明出处为前海期货有限公司；严禁对本内容歪曲原意、删改内容，我公司保留全部合法权利。 关于我们 总部地址：深圳市前海深港合作区梦海大道5033号卓越前海壹号A栋26楼08单元 邮政编码：518052 全国统一客服电话：400-686-9368 网址：http://www.qhfco.net