国内主要大宗商品涨跌：夜盘焦点

——宏观/贵金属/有色金属—— 黄金: 黄金市场经历了剧烈震荡。尽管周五现货金小幅收涨1%至4016.36美元/盎司，但全周仍录得约2.5%的跌幅，创下6月初以来的最大周线跌幅。冲突的焦点在于美国与伊朗在中东地区的持续对抗：美国连续多夜对伊朗目标实施空袭，打击桥梁、机场、防空设施乃至核电站建设工地，而伊朗则通过无人机和导弹反击，目标包括约旦美军基地、科威特和巴林设施，并导致霍尔木兹海峡航运受阻。自今年2月底美伊战争爆发以来，金价累计下跌约25%。表面上看，冲突本应推升避险需求，但实际效果却相反。能源价格的急剧上涨成为核心变量。布伦特原油上周累计涨幅超过15%，本周初继续冲高，直接推高全球通胀预期。另外，美联储明确转向“不加息”信号前，黄金难有持续上涨，但央行买盘提供了坚实底部支撑。综合来看，当前黄金市场处于多重力量的拉锯之中，中东冲突走向逐渐明朗之前，黄金可能继续面临承压，4000美元关口已成为关键心理和技术位，短期内或将继续偏弱运行调整。 沪铜: 铜价今日震荡运行。基本面来看，铜产业供给持续偏紧，南美主产区强降雨天气持续影响铜矿生产与运输，全球铜精矿现货TC持续走低，矿山原料供应缺口延续，叠加海外铜矿企业检修、减产事件频发，短期精炼铜供给增量有限；需求端:下游线缆、家电、汽车行业开工平稳，但终端订单增量不足，企业以消耗前期库存为主，新增采购需求偏弱，刚需支撑温和但无爆发性动力。国内电解铜社会库存持续回落，LME铜库存同步去化，海内外铜库存均处于偏低区间，对铜价形成底部支撑，现货紧张格局凸显，强力支撑铜价底部。预计铜价高位震荡格局。 沪铝: 铝价今日震荡运行。基本面来看，国内电解铝产能运行稳定，行业整体开工率维持年内高位，新增产能有序投放，复产产能持续落地，整体供给增量充足；需求端，行业进入夏季传统消费淡季，终端需求全面走弱、增量匮乏，刚需支撑力度不足。沪铝下游核心需求集中于建筑铝材、工业铝材、汽车及家电领域，其中建筑铝材受地产竣工、新增开工节奏放缓影响，终端订单持续偏弱，是需求端最大拖累项；工业铝材、家电铝材加工企业开工率环比小幅回落，企业以消耗前期库存为主，新增订单增量不足。虽然新能源光伏、新能源车用铝具备一定韧性，存在刚性增量，但体量有限，无法对冲地产、传统制造业的淡季需求下滑，整体终端需求整体疲软，难以支撑铝价上行。沪铝库存呈现缓慢去化、节奏偏弱的特征，难以形成强支撑。当前国内电解铝社会库存整体维持稳步去化态势，但去库速度缓慢、幅度有限，库存绝对水平仍处于年内相对高位，对比海外LME铝库存低位运行的格局，国内库存宽松特征显著，内外库存分化格局持续，间接支撑内盘沪铝底部。短期内预计价格震荡筑底调整。 ——黑色金属及建材—— 铁矿石： 铁矿石主力合约开盘于762.0元/吨，日内震荡偏弱，收于758.0元/吨，下跌0.39%，资金净流出3.12亿元。全球发运冲量结束后有所回落，但45港总库存仍处1.63亿吨以上历史高位，供应宽松格局未改。247家钢厂日均铁水产量已从243万吨高位回落至239.21万吨，钢厂盈利率进一步降至37.23%，超六成钢厂陷入亏损，减产预期持续兑现。在供应高位与需求走弱并存的背景下，短期矿价或延续区间震荡。 双焦： 焦炭与焦煤主力合约分别收跌1.53%和收涨0.55%，资金分别净流入1.48亿元和净流入2317万元。山西省六部门出台《矿山安全生产举报奖励实施细则》，安全检查常态化延续，产地煤矿复产进度偏缓，低硫主焦煤结构性偏紧格局未改。焦炭第十轮提涨发起逾两周，主流钢厂仍未回应，在钢厂亏损面持续扩大的背景下，市场对提降预期有所增强。短期双焦价格或延续震荡分化。 成材： 螺纹钢与热卷主力合约分别收跌0.77%和0.84%，资金分别净流出2.08亿元和净流出1.17亿元。五大材产量825.82万吨，环比减少21.21万吨，减产效果逐步显现；总库存1616.06万吨，环比下降1.09%，库存由累转降。但淡季需求疲弱，高温多雨天气压制终端施工，反弹驱动不足。在减产预期与需求疲弱并存的背景下，成材价格或延续低位震荡。 玻璃： 玻璃主力合约下跌2.94%，跌幅居板块首位，资金净流出1.85亿元。浮法玻璃日熔量14.45万吨，开工率68.45%，仅零星产线冷修，大规模减产尚未出现；深加工企业订单均值仅8.3天，处近五年同期低位。全行业连续亏损，但供需宽松格局未见实质改善，期价或延续偏弱运行。 ——能源化工—— 原油： 当前原油市场由中东地缘主导定价，供需呈短期偏紧、中长期宽松格局。供给端OPEC+稳步增产但海湾航运约束限制增量释放，美国页岩增产见顶，整体产量仍未修复至冲突前水平；需求端欧美季节性出行提供短期支撑，欧亚制造业疲软拖累全年需求增速，机构持续下调需求增量预期。全球库存体系全面低位，美国商业、战略库存、OECD库存均处于多年低位，市场缓冲能力不足，地缘冲突极易引发现货挤仓。短期美伊对峙持续扰动霍尔木兹海峡，供给收缩预期支撑油价中枢抬升；中长期随OPEC+增产落地、北半球出行旺季结束，需求走弱叠加供给增量释放，油市将逐步转向过剩，库存低位会加剧行情震荡，操作需重点跟踪海峡通航、OPEC执行率与欧美炼厂开工数据。甲醇： 当前甲醇市场短期地缘托底、中期供需宽松，多空博弈剧烈。供给端国内煤制装置检修阶段性缩量，但下半年新增 配套产能释放；中东地缘导致伊朗进口大幅减少，短期港口货源紧缺，浮仓货源集中到港将带来累库压力。需求端处于传统淡季，MTO与传统下游开工低迷，甲醇高价挤压下游利润形成负反馈，仅四季度存在旺季修复预期。库存呈现港口显性低位、海上隐性库存偏高的分化格局，短期库存支撑现货，远期累库压制行情。短期美伊冲突持续扰动进口供给，叠加港口低库存，价格维持偏强震荡；待中东航运恢复、进口货源集中到港后，供需转向宽松，价格承压回落。核心跟踪指标为伊朗到港量、MTO开工率、港口库存及煤价成本波动。 乙二醇： 当前乙二醇呈现短期供需偏紧、中长期宽松格局，行情由低库存、集中检修、中东地缘三重利多共振驱动。供给端国内7月装置集中检修压制产量，霍尔木兹海峡扰动导致进口持续偏低，短期货源缺口难填补；但下半年多套新增一体化产能投产，检修装置集中复产，远期供给增量充足。需求端处于纺织传统淡季，聚酯织造开工低迷，下游无集中补库行为，仅四季度存在旺季修复预期，高价易引发下游负反馈。库存端华东港口库存处于五年低位，现货基差坚挺支撑近月价格，短期去库趋势不变，9月后将转入累库。短期地缘冲突与低库存支撑价格震荡偏强；中长期随供给放量、淡季延续，行情承压回落。核心跟踪指标为中东到港量、国内装置开工、聚酯负荷及港口库存变动。 ——农产品—— 豆粕： 高开震荡上行，放量增仓，资金偏多。外盘：CBOT美豆11月合约上行，美豆粕12月合约微涨。-美豆产区高温干燥天气扰动，优良率预期下调，压榨需求韧性强，外盘偏强支撑国内。国内供应：7月大豆到港维持高位，油厂开机率65.2%，压榨量回升；豆粕库存67.8万吨，累库放缓，现货基差企稳。国内需求：生猪养殖亏损收窄，饲料刚需回暖；水产旺季提货增加，下游补库意愿提升，油厂成交放量。外盘美豆天气炒作+国内库存累库放缓+需求回暖，日内放量增仓大涨；短期偏强震荡为主，重点跟踪美豆产区天气、国内库存去化及养殖端盈利修复。豆油： 平开震荡走强，缩量减仓，多空博弈谨慎。外盘：CBOT美豆油12月合约微涨，WTI原油08合约大涨。原油大涨提振生柴需求，美豆油库存低位，外盘偏强支撑国内。国内供应：大豆集中到港+油厂高开机，豆油商业库存128.5万吨，环比微降，供应宽松格局边际改善。国内需求：夏季消费淡季，餐饮、食品加工采购回暖，豆棕价差倒挂缓解，替代需求逐步恢复。外盘美豆油+原油走强+国内库存微降+需求回暖，日内缩量减仓走强；短期偏强震荡为主，重点跟踪原油走势、美豆油表现及国内库存去化进度。 棕榈油： 高开震荡大涨，放量增仓，多头主导。外盘：BMD马棕9月合约反弹。马棕7月1–20日出口量环比增19.27%，出口回暖，原油大涨提振生柴需求，外盘偏强支撑国内。国内供应：6–7月进口买船增加，港口库存73.8万吨，环比微降，现货基差走强。国内需求：夏季消费旺季临近，餐饮、食品加工采购回暖，终端补库意愿提升，消费逐步回暖。外盘马棕走强+原油大涨+国内库存微降+需求回暖，日内放量减仓大涨；短期偏强震荡为主，重点跟踪马棕出口、库存及国内到港节奏。 白糖： 低开震荡走强，缩量减仓，空头回补。外盘：ICE原糖10月合约反弹。巴西压榨进度加快，印度出口政策收紧预期降温，外盘偏弱，但对国内拖累有限。国内供应：2025/26榨季国内产糖1295万吨，工业库存538万吨，同比增232万吨，纯销售周期供应宽松，但去库节奏加快。国内需求：夏季饮料消费旺季临近，下游低位补库意愿提升，消费弹性逐步修复，对盘面形成支撑。外盘原糖偏弱+国内库存去库加快+需求回暖，日内缩量减仓走强；短期区间偏强震荡为主，重点关注巴西甘蔗制糖进度、印度出口政策及国内库存去化速度。 棉花： 低开震荡走强，放量减仓，多头情绪修复。外盘：ICE美棉12月合约反弹。美国德州旱情反复，新季减产预期仍存，外盘偏强对国内形成情绪支撑。国内供应（25/26旧季）：陈棉库存293.9万吨，环比微降，去库节奏放缓；中储棉7月20日起轮出储备棉，首日挂牌8000吨，底价16291元/吨，短期供应增量施压。新季预期（26/27）：国内新疆2026/27年度棉花种植面积调减5%–8%，产量预估同比下降7%–9%；印度新季播种面积同比减15.4%，USDA预测全球棉花减产，中长期供应收缩逻辑仍存。国内需求：6月传统纺织淡季，下游开机率68.8%，棉纱、坯布库存偏高，内外销订单疲软，纺企仅刚需补库。外盘美棉偏强+储备棉轮出落地+需求边际改善，日内放量减仓走强；短期区间偏强震荡为主，重点关注储备棉轮出节奏、美国德州天气及国内纺企订单。 从业人员信息 免责声明 本内容中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。前海期货有限公司力求准确可靠，但对于信息的准确性、完整性不作任何保证。不管在何种情况下，本文件所载的全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的交易建议，且前海期货有限公司不因接收人收到此内容而视其为客户，因根据本内容及所载材料操作而造成的损失不承担任何责任，敬请交易者注意可能存在的交易风险。 本内容版权归前海期货有限公司所有，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，或投入商业使用。 凡遵照原文内容进行引用、刊发的，均须注明出处为前海期货有限公司；严禁对本内容歪曲原意、删改内容，我公司保留全部合法权利。 关于我们 总部地址：深圳市前海深港合作区梦海大道5033号卓越前海壹号A栋26楼08单元 邮政编码：518052 全国统一客服电话：400-686-9368 网址：http://www.qhfco.net