公司简评报告：收入短期承压，军民双领域共振发展

核心观点与关键数据

2026年上半年，公司营业收入2.14亿元，同比下降27.37%；归母净利润0.35亿元，同比下降28.93%；扣非归母净利润0.22亿元，同比下降40.15%；经营活动现金流净额0.16亿元，同比下降90.58%。毛利率42.59%，同比提升3.92pct；净利率16.28%，同比下降0.36pct。费用率上升主要受收入规模下降影响，销售、管理、研发和财务费用率分别同比提升3.42pct、2.29pct、3.04pct和0.23pct。其他收益0.09亿元（其中政府补助0.09亿元）对利润形成支撑。

业务亮点

1. 航空航天领域：五轴卧式车铣复合加工中心和五轴立式加工中心分别实现飞机起落架国产替代及航空发动机核心零部件批量订单；覆盖航天科工、航天科技等近60家用户。沈阳大飞机结构件工艺验证中试基地设备陆续进场，部分设备已交付并开展工艺验证。
2. 民用领域及核心部件：德创系列机床新签订单金额同比显著增长，进入半导体、新能源汽车等新兴应用场景。高档数控系统及电机、电主轴等关键功能部件销售推进，电机业务增长突出，占比超70%。推出KMF120五轴卧式车铣复合加工中心和KWEDM120五轴中走丝线切割加工中心，市场反响良好。

投资建议

调整2026-2028年归母净利润预测为0.80/1.02/1.27亿元（原预测1.32/1.64/1.99亿元），EPS对应PE分别为96.25/75.47/60.65倍，给予“增持”评级。公司作为高端数控机床龙头，核心零部件自主可控，数控系统和机床性能比肩国外龙头，产能扩张有序推进。

风险提示

行业竞争加剧、原材料变动、毛利率波动、应收账款坏账等风险。