公司简评报告：量价短期承压，静待经营拐点

2024-09-02 周啸宇东海证券匡露

事件概述：公司发布2024年半年报，上半年金刚线出货7227.57万公里，实现营业收入14.84亿元（同比下降31.55%），归母净利润2.76亿元（同比下降69.11%）。第二季度营业收入6.28亿元（同比下降46.55%，环比下降26.75%），归母净利润0.80亿元（同比下降84.36%，环比下降58.92%）。
行业与公司表现：金刚线行业盈利承压，二三线厂商已亏损。公司作为龙头，通过产业链一体化布局实现成本优势，2024年第二季度销售毛利率24.90%，销售净利率12.97%，单位盈利2.39元/公里，虽环比下降，但仍体现龙头韧性。
钨丝母线进展：钨丝渗透率逐步提升，公司已建设100万公里钨丝母线产能并实现部分自供。公司正推进钨丝母线成本下降，待具备优势后将快速扩充产能，推动钨丝金刚线放量，改善盈利能力。
财务状况：公司财务稳健，截至2024年二季度末货币资金10.90亿元，资产负债率10.60%。经营性现金流大幅改善，净额8.04亿元，较一季度末增加6.11亿元。
投资建议：调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润4.76/5.78/7.66亿元（原预测7.12/10.25/13.99亿元），对应P/E为17.56/14.45/10.91倍。维持“买入”评级，看好公司长期发展前景。
风险提示：市场需求波动风险、金刚线价格波动风险、技术研发不及预期风险。