公司简评报告：大B短期承压，关注小B表现

千味央厨（001215）公司简评报告

报告概要：

千味央厨（001215）是一家专注于食品饮料行业的公司，于2024年发布了其2023年年度报告及2024年一季度报告。公司实现了稳健的增长，特别是在产品端和渠道端，通过新品培育和渠道策略调整，展现了良好的市场适应能力和增长潜力。

关键亮点：

产品端：

• 油炸、烘焙、蒸煮、菜肴四大类产品的销售收入分别增长了24.23%、29.16%、26.41%、38.63%，显示出多元化的产品组合带来稳定的收入增长。
• 烘焙类产品增长尤为显著，这得益于公司优化产品结构和增加烘焙类产品的销售。
• 新品培育成效显著，前三大增长最快的产品线包括烧麦类、年年有鱼、春卷类，分别同比增长了157.95%、94.12%、76.26%。

渠道端：

• 直营渠道在2023年实现了49.89%的增长，主要由于基数较低和头部客户的复苏，前五大客户收入同比增长61.79%，其中第一大客户增长68.49%。
• 经销渠道也实现了15.73%的增长，前20%经销商销售额同比增长18.43%，同时经销商数量增加了389个至1541个。
• 2024年一季度，大B渠道有所承压，但小B渠道受益于团餐渠道的良好表现。

盈利能力：

• 2023年毛利率为23.70%，净利率为6.97%，较上一年度略有提升。
• 期间费用率为14.53%，其中销售费用率同比提升了0.76个百分点至4.68%，主要因为销售业务的扩大和相关成本的增加。

投资建议： 考虑到当前餐饮业的弱复苏状态和行业竞争加剧，东海证券调整了对千味央厨的盈利预测，预计未来几年的归母净利润将保持稳定增长，对应PE逐渐下降至16.29倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 食品安全风险、原材料价格波动风险、以及新品开拓不及预期的风险。

结论：

千味央厨通过持续的产品创新和渠道优化，展现了较强的市场竞争力和发展潜力，虽然面临一些外部挑战，但在管理层的战略指引下，有望继续保持稳健的增长态势。