公司简评报告：诊疗量增长稳健，收入短期承压

核心观点与关键数据

• 收入短期承压，2025Q2环比改善：2025年H1公司营收20.34亿元（同比-15.95%），主要受DRG/DIP支付方式改革影响导致住院次均费用下降；归母净利润-1.65亿元（同比减亏4.98%）。扣非归母净利润-1.89亿元（同比扩大36.09%），主要因处置交易性金融资产产生投资收益。2025年Q2营收10.37亿元（同比-16.86%，环比+4.02%），归母净利润-0.59亿元（同比、环比分别减亏14.68%、44.89%）。门急诊服务量同比增长5.42%，住院服务量同比减少4.01%。公司将重点调整业务结构、布局消费类医疗、管控成本、提升服务效能。
• 高新医院：诊疗量保持稳健：2025年H1收入6.39亿元（同比-17.30%），净利润0.31亿元（同比-37.48%）。门急诊服务量57.87万人次（同比+3.04%），住院服务量3.03万人次（YoY-6.48%）。获“国家级头痛中心单位”等多项资质认证，心脏大血管外科完成全国首批经导管二尖瓣钳夹术（TEER），疑难危重症救治能力达到国内先进水平。
• 中心医院：业务规模稳中有升，质子中心年内有望运营：2025年H1收入13.83亿元（YoY-15.37%），净利润-1.13亿元（同比-44.63%）。门急诊服务量74.05万人次（同比+7.37%），住院服务量6.60万人次（同比-2.80%）。新设老年护理院和惠宾科，钇-90治疗肝肿瘤累计病例突破百例，成为西北首家应用人工智能大模型（DeepSeek32B）的医疗机构。质子中心完成建设并进入验收阶段，预计年内投入使用。
• 投资建议：公司积极探索“综合医疗+特色专科”模式，在医美整形、康复等领域布局，核心竞争力增强。维持2025-2027年归母净利润预测分别为-1.37、-0.79、0.14亿元，EPS分别为-0.06、-0.04、0.01元，维持“买入”评级。
• 风险提示：管理运营风险、诊疗规模增长不及预期风险、医护资源短缺风险等。