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公司简评报告:业绩短期承压,消费眼科稳健增长
2025-05-08
杜永宏、伍可心
东海证券
极***
AI智能总结
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华夏眼科(301267):业绩短期承压,消费眼科稳健增长
投资要点
业绩表现
:2024年公司业绩承压,营收40.27亿元(同比+0.35%),归母净利润4.29亿元(同比-35.63%);2025年Q1营收10.93亿元(同比+11.74%,环比+29.34%),归母净利润1.50亿元(同比-4.00%),环比改善。
业务分部
:屈光、视光项目业绩具备韧性,白内障项目短期承压。2024年白内障营收8.73亿元(同比-11.56%),眼后段5.36亿元(同比+0.19%),屈光12.96亿元(同比+7.44%),眼视光10.69亿元(同比+5.15%);2025年Q1屈光、眼视光综合、眼后段业务保持良好增长,白内障业务小幅下滑。
盈利能力
:2024年-2025年Q1毛利率分别为44.19%、44.97%(同比-4.84pct、-4.00pct),净利率10.63%、15.12%(同比-6.25pct、-1.73pctc);费用率方面,销售/管理/研发费用率2024年分别为14.46%、12.51%、1.75%,同比+1.18pct、+0.99ptc、+0.01pct。
员工持股计划
:公司发布2025年员工持股计划,激励对象不超过296人,购买价格9.26元/股,总数量不超过占总股本0.9%的752.78万股,业绩考核以2024年业绩为基数,目标2025-2027年营收或净利润增速需达到9%-10%、18%-20%、27%-30%。
投资建议
公司是医教研一体化的大型眼科医疗连锁集团,通过“内生增长+外延并购”实现稳健增长。
考虑到宏观消费、行业竞争等多因素的影响,适当下调公司25/26年盈利预测,新增2027年盈利预测:预计2025-2027年归母净利润分别为5.15/6.05/6.97亿元(原预测:7.55/8.75亿元),EPS分别为0.61/0.72/0.83元。
维持“买入”评级。
风险提示
行业政策不确定性风险,医疗事故风险,外延扩张管理风险等。
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