24H1收入短期承压，布局工业互联与新短距通信领域助力公司发展

事件。8月28日，公司发布2024年半年报。2024年上半年公司实现营收2.85亿元，同比下降3.65%；实现归母净利润3,496.74万元，同比增长2.69%；实现扣非后归母净利润2,886.29万元，同比增长2.32%。 24H1公司收入短期承压，产品结构不断优化。受宏观经济波动以及接入网业务下游客户需求节奏放缓的影响，公司上半年收入情况短期承压。2024年上半年公司实现营收2.85亿元，同比下降3.65%；实现归母净利润3,496.74万元，同比增长2.69%。单2024二季度来看，公司实现营收1.62亿元，同比增长5.52%，环比增长31.69%；实现归母净利润1,982.46万元，同比增长4.54%，环比增长30.92%。2024H1，利润端，公司毛利率为29.24%，同比增长0.16pct；净利率为12.27%，同比增长0.76pct。费用端，公司期间费用率为19.19%，同比减少3.13pct，盈利能力及费控能力均实现稳健提升。分业务板块来看，2024上半年公司三大业务领域接入网网络通信、电力线载波通信和芯片版图设计的收入占营业收入比例出现较大波动，由2023年上半年分别占主营业务收入70.6%/13.43%/15.97%， 变动为46.51%/34.09%/19.40%。随着公司不断优化产品结构，提升核心产品竞争力，并前瞻布局车载、工业等新通信场景，公司未来业绩有望尽快恢复。 坚持研发投入，拓展新兴领域产品布局。2024H1，公司发生研发投入6043.62万元，研发费用率为21.20%。公司依托通信芯片领域深厚的技术积累，前瞻布局工业互联、新短距无线等新兴应用领域，并积极投入高速工业总线EtherCAT从站控芯片和新短距无线星闪SLE芯片的开发。公司研发的高速工业总线EtherCAT从站控芯片，集成了倍福自动化授权的ESCcore模块。其中用于工业机器人及伺服电机驱动及自动化生产线及分布式现场I/O模块，目前已小批量出货至工控领域客户，并有望替代同类进口芯片产品。在新短距无线通信领域，相比传统短距无线技术，星闪技术采用了最新的Polar码等5G关键技术和中心调度等创新理念，具备低时延、高吞吐、高并发、高可靠、抗干扰、精定位六个核心技术能力，可广泛应用于智能座舱、智能终端、智能家居等领域；搭载公司星闪芯片及解决方案的无线鼠标、键盘、领夹麦克风等产品预计将于今年下半年逐步推向市场。随着用户对智能无线终端体验需求的升级，产品有望获取更大的市场份额。我们认为，随着国产化替代加速发展，公司持续加大研发投入，夯实核心业务的技术实力，并前瞻布局工业互联和新短距无线通信等新兴应用领域，未来公司业绩有望恢复增长。 盈利预测与投资评级 。我们预计公司2024-2026年归母净利润0.72/0.94/1.13亿元，2024-2026年EPS分别为0.9/1.17/1.41元，当前股价对应PE分别54/42/35倍。鉴于公司前瞻布局工业互联和新短距无线通信等新兴领域，我们持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；市场发展不及预期风险；研发进度不及预期风险；核心技术人员流失及核心技术泄密风险。