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公司信息更新报告：短期盈利略承压，医美与新原料布局持续突破

2026-08-27 黄泽鹏,李昕恬开源证券杨春

事件：公司2026年上半年业绩承压，归母净利润同比下降30.8%，主要受皮肤科学业务调整影响。公司下调2026-2028年盈利预测至2.94/3.43/3.73亿元，对应EPS为0.61/0.71/0.77元，维持“买入”评级。
业务表现：
- 皮肤科学：创新转化业务收入下降50.9%，毛利率下降7.0个百分点，业务调整导致收入和盈利能力承压。
- 医疗终端产品：收入下降11.0%，毛利率下降0.9个百分点。
- 原料业务：收入稳健增长1.87%，毛利率下降4.1个百分点，医药级透明质酸原料仍保持较高盈利水平。
- 营养科学：收入增长59.71%，延续高增态势。
- 整体：2026年上半年毛利率下降3.0个百分点至67.95%，销售、管理、研发费用率分别上行5.1/0.7/1.8个百分点。
研发进展：
- 原料：推进PDRN、无菌HA、重组胶原蛋白等高价值生命活性物产业化，原料业务向多品类生命活性物矩阵延伸。
- 医疗终端：JUVELOOK和润致·纤然获批，补齐再生医美布局并拓展手背部适应症，医美产品矩阵进一步丰富。
- 皮肤科学：润百颜升级为“ECM科技护肤领导者”，夸迪聚焦细胞线粒体抗老，米蓓尔聚焦神经免疫受损肌护理，品牌科研定位清晰。
风险提示：终端产品推广不及预期、核心人员流失风险、行业竞争加剧。

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研报提示了哪些风险？

研报提示了华熙生物面临的三类风险：终端产品推广不及预期，部分业务调整可能导致市场接受度下降，影响收入和盈利；核心人员流失风险，关键研发或管理人员的流失可能影响公司持续创新能力；行业竞争加剧，医美和原料领域竞争激烈，可能压缩利润空间。此外，原料业务毛利率下降显示成本压力增大，需关注原材料价格波动和供应链稳定性风险。