公司信息更新报告：利润短期承压，布局创新业务打造新动能

计算机/IT服务II 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 中科创达（300496.SZ） 2024年03月20日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/3/20 当前股价(元) 64.00 一年最高最低(元) 125.15/43.55 总市值(亿元) 294.41 流通市值(亿元) 234.76 总股本(亿股) 4.60 流通股本(亿股) 3.67 近3个月换手率(%) 201.99 股价走势图 数据来源：聚源 《前瞻投入布局未来，智能汽车和智能机器人驱动成长—公司信息更新报告》-2023.10.23 《智能汽车业务延续高增长，大模型有望助力长远发展—公司信息更新报告》-2023.8.17 利润短期承压，布局创新业务打造新动能 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 闫宁（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790523080003  创新业务为公司成长提供新动能，维持“买入”评级 公司发布2023年年报，智能汽车业务保持高增长。考虑到公司研发投入影响，我们下调2024-2025并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为6.07、7.93、10.31亿元（原为10.42、14.29亿元），EPS为1.32、1.72、2.24元（原为2.27、3.11元），当前股价对应PE为48.5、37.1、28.6倍，公司积极布局创新业务，产品技术持续突破，为公司长期增长提供支撑，维持“买入”评级。  公司发布2023年年报，利润短期承压 2023年，公司实现收入52.42亿元，同比下滑3.73%，归母净利润4.66亿元，同比下滑39.36%，扣非归母净利润3.40亿元，同比下滑49.62%，经营活动产生的现金流量净额7.55亿元，同比增长51.89%。毛利率为36.95%，同比下滑2.34个百分点，销售、管理、研发费用率分别为3.79%、9.39%、18.13%，同比分别增长0.73、0.58、2.58个百分点，公司加大研发投入，利润端承压。  智能汽车保持高增长，智能物联网和智能软件业务承压 （1）智能汽车业务收入为23.37亿元，同比增长30.34%，其中智能驾驶软件收入1.82亿元，取得历史性突破。（2）智能物联网业务收入为14.89亿元，同比下滑15.45%，主要系部分品类下滑，2023年下半年物联网业务整体恢复增长。（3）智能软件业务收入14.16亿元，同比下滑25.12%，主要系智能手机出货趋缓。  战略投入创新业务，打造新的成长驱动力 2023年公司确定战略转型策略，开启在整车操作系统、工业机器人、端侧智能的创新业务方向上的战略投入。智能汽车方面，随着“驾舱融合”中央计算的发展，软件核心价值凸显，公司在业内首发“滴水OS”整车操作系统，有望持续受益；智能物联网方面，2023年公司成立机器人团队，推出多款工业机器人，2024年有望逐渐放量；智能软件方面，AI有望推动手机产业新一轮迭代，目前已有多家手机厂商发布AI手机，有望催生新的研发需求，同时公司拓宽与鸿蒙合作领域，实现鸿蒙APP从0到1业务突破，有望受益于鸿蒙生态的快速发展。  风险提示：智能汽车发展不及预期；物联网出货量不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 5,445 5,242 6,544 8,225 10,405 YOY(%) 32.0 -3.7 24.8 25.7 26.5 归母净利润(百万元) 769 466 607 793 1,031 YOY(%) 18.8 -39.4 30.3 30.5 30.1 毛利率(%) 39.3 36.9 38.3 38.7 39.1 净利率(%) 14.1 8.9 9.3 9.6 9.9 ROE(%) 7.8 4.0 5.9 7.3 8.7 EPS(摊薄/元) 1.67 1.01 1.32 1.72 2.24 P/E(倍) 38.3 63.2 48.5 37.1 28.6 P/B(倍) 3.2 3.1 2.9 2.7 2.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -64%-48%-32%-16%0%16%32%2023-032023-072023-112024-03中科创达沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 7533 7664 8207 8835 9612 营业收入 5445 5242 6544 8225 10405 现金 4667 4627 5065 5629 6315 营业成本 3306 3305 4040 5045 6337 应收票据及应收账款 1806 1939 2027 2086 2161 营业税金及附加 16 19 21 27 36 其他应收款 55 79 75 74 74 营业费用 167 199 203 251 312 预付账款 63 96 91 92 92 管理费用 480 492 582 728 916 存货 850 844 868 872 888 研发费用 847 951 1132 1415 1779 其他流动资产 91 78 81 82 81 财务费用 -13 -57 75 86 104 非流动资产 3188 3795 3779 3864 3931 资产减值损失 -0 0 0 0 0 长期投资 45 47 52 59 65 其他收益 135 154 125 138 139 固定资产 463 366 431 485 533 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 899 1213 1319 1392 1422 投资净收益 24 53 35 37 42 其他非流动资产 1781 2169 1977 1928 1911 资产处置收益 0 -0 0 0 -0 资产总计 10721 11459 11986 12699 13543 营业利润 771 428 650 849 1102 流动负债 1196 1556 1552 1612 1558 营业外收入 0 0 1 0 1 短期借款 0 7 0 0 0 营业外支出 7 5 8 7 7 应付票据及应付账款 330 334 339 333 334 利润总额 764 424 643 842 1096 其他流动负债 866 1215 1213 1279 1225 所得税 40 29 35 50 65 非流动负债 215 148 185 178 175 净利润 725 395 607 793 1031 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -44 -71 0 0 0 其他非流动负债 215 148 185 178 175 归属母公司净利润 769 466 607 793 1031 负债合计 1411 1704 1737 1790 1734 EBITDA 808 573 787 1037 1322 少数股东权益 244 193 193 193 193 EPS(元) 1.67 1.01 1.32 1.72 2.24 股本 457 460 460 460 460 资本公积 5832 5962 5962 5962 5962 主要财务比率 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 留存收益 2317 2713 3184 3797 4593 成长能力 归属母公司股东权益 9067 9563 10055 10716 11617 营业收入(%) 32.0 -3.7 24.8 25.7 26.5 负债和股东权益 10721 11459 11986 12699 13543 营业利润(%) 17.9 -44.5 51.9 30.5 29.9 归属于母公司净利润(%) 18.8 -39.4 30.3 30.5 30.1 获利能力 毛利率(%) 39.3 36.9 38.3 38.7 39.1 净利率(%) 14.1 8.9 9.3 9.6 9.9 现金流量表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 7.8 4.0 5.9 7.3 8.7 经营活动现金流 497 755 899 1192 1353 ROIC(%) 6.4 2.7 4.6 5.9 7.4 净利润 725 395 607 793 1031 偿债能力 折旧摊销 183 287 289 356 406 资产负债率(%) 13.2 14.9 14.5 14.1 12.8 财务费用 -13 -57 75 86 104 净负债比率(%) -48.1 -45.7 -48.3 -50.6 -52.5 投资损失 -24 -53 -35 -37 -42 流动比率 6.3 4.9 5.3 5.5 6.2 营运资金变动 -527 -51 -46 -4 -145 速动比率 5.5 4.3 4.6 4.8 5.5 其他经营现金流 152 233 8 -1 -1 营运能力 投资活动现金流 -454 -663 -180 -407 -474 总资产周转率 0.6 0.5 0.6 0.7 0.8 资本支出 516 446 78 71 48 应收账款周转率 3.5 2.8 3.3 4.0 4.9 长期投资 46 -263 -5 -6 -6 应付账款周转率 10.6 10.0 12.0 15.0 19.0 其他投资现金流 108 -481 -107 -342 -432 每股指标（元） 筹资活动现金流 2508 -131 -240 -221 -235 每股收益(最新摊薄) 1.67 1.01 1.32 1.72 2.24 短期借款 -696 7 -7 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.08 1.64 1.95 2.59 2.94 长期借款 -1 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 19.71 20.79 21.86 23.29 25.25 普通股增加 32 2 0 0 0 估值比率 资本公积增加 3274 130 0 0 0 P/E 38.3 63.2 48.5 37.1 28.6 其他筹资现金流 -101 -271 -233 -221 -235 P/B 3.2 3.1 2.9 2.7 2.5 现金净增加额 2551 -44 438 564 686 EV/EBITDA 31.2 43.9 31.4 23.2 17.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行