公司信息更新报告：一季度利润承压，AI赋能打造增长新引擎

计算机/软件开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 同花顺（300033.SZ） 2024年04月24日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/4/23 当前股价(元) 112.35 一年最高最低(元) 222.80/104.06 总市值(亿元) 603.99 流通市值(亿元) 307.27 总股本(亿股) 5.38 流通股本(亿股) 2.73 近3个月换手率(%) 181.12 股价走势图 数据来源：聚源 《加大研发利润承压，金融大模型持续突破—公司信息更新报告》-2024.2.29 《业绩短期承压，金融大模型未来可期—公司信息更新报告》-2023.10.23 《业绩符合预期，有望受益于市场景气度回升—公司信息更新报告》-2023.8.1 一季度利润承压，AI赋能打造增长新引擎 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 闫宁（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790523080003  国内领先的金融信息服务提供商，维持“买入”评级 2024年一季度公司收入小幅增长，利润承压。公司自研HithinkGPT大模型已正式发布，并陆续推出编程助手HiPilot、智能培训助手等应用，AI赋能有望为公司打造新的增长引擎。我们维持盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润为17.01、20.50、24.62亿元，EPS为3.16、3.81、4.58元，当前股价对应PE为35.5、29.5、24.5倍，AI赋能有望为公司打造新的增长引擎，维持“买入”评级。  事件：公司发布2024年一季报 2024年Q1，公司实现收入6.19亿元，同比增长1.47%，实现归母净利润1.04亿元，同比下滑15.03%，实现扣非归母净利润0.99亿元，同比下滑14.58%。  收入稳健增长，费用增长拖累利润 （1）市场成交量持平，公司收入小幅增长。2024年Q1Wind全A成交额为51.93万亿元，较2023年Q1的51.85万亿元基本持平，公司收入实现小幅增长。 （2）毛利率小幅提升。2024年Q1毛利率同比提升0.14个百分点至82.54%。 （3）费用率增长拖累利润。销售、管理、研发费用率分别为18.19%、10.46%、48.80%，同比分别提升3.75、1.22、2.79个百分点，拖累利润增长。销售费用率增长主要系加大营销推广力度，销售人员薪酬及广告宣传费增加所致。研发费用率增长主要系公司继续加大研发创新投入，进一步加大对机器学习、自然语言处理、智能语音、图形图像识别与处理、数字人等关键技术攻关。  HithinkGPT正式发布，AI助手陆续上线，AI赋能打造增长新引擎 2024年1月，同花顺正式发布自研大模型问财HithinkGPT，成为业内首家通过网信办备案的金融对话大模型。问财HithinkGPT预训练金融语料达万亿级tokens，有7B、13B、30B、70B、130B五种版本，支持API调用、网页嵌入、共建、私有化等方式部署，在金融场景中表现出色，在多个金融领域的专业考试中，成绩显著优于开源模型。基于HithinkGPT，公司陆续推出编程助手HiPilot、智能培训助手等应用，AI赋能有望为公司打造新的增长引擎。  风险提示：市场活跃度下降；研发投入效果不及预期；行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 3,559 3,564 4,362 5,307 6,425 YOY(%) 1.4 0.1 22.4 21.7 21.1 归母净利润(百万元) 1,691 1,402 1,701 2,050 2,462 YOY(%) -11.5 -17.1 21.3 20.5 20.1 毛利率(%) 89.6 89.1 89.3 89.4 89.4 净利率(%) 47.5 39.3 39.0 38.6 38.3 ROE(%) 23.3 19.2 18.9 19.6 19.9 EPS(摊薄/元) 3.15 2.61 3.16 3.81 4.58 P/E(倍) 35.7 43.1 35.5 29.5 24.5 P/B(倍) 8.3 8.3 6.7 5.8 4.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%32%2023-042023-082023-12同花顺沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 7616 8265 9549 10801 12554 营业收入 3559 3564 4362 5307 6425 现金 7538 8170 9453 10699 12448 营业成本 370 389 466 565 681 应收票据及应收账款 38 54 55 57 60 营业税金及附加 47 58 61 78 94 其他应收款 30 31 31 35 36 营业费用 368 497 602 727 874 预付账款 1 0 0 0 0 管理费用 161 204 244 292 347 存货 0 0 0 0 0 研发费用 1067 1179 1439 1751 2120 其他流动资产 9 10 10 9 9 财务费用 -184 -203 -212 -239 -271 非流动资产 1412 1580 1793 2057 2310 资产减值损失 0 0 0 0 0 长期投资 2 3 4 5 6 其他收益 110 73 82 84 81 固定资产 701 665 866 1085 1310 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 347 339 385 440 450 投资净收益 0 1 0 1 1 其他非流动资产 362 573 538 527 544 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 9028 9845 11341 12857 14864 营业利润 1841 1512 1843 2217 2660 流动负债 1682 2416 2221 2294 2367 营业外收入 2 2 1 1 1 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 1 12 8 8 9 应付票据及应付账款 110 165 146 152 151 利润总额 1842 1501 1837 2210 2653 其他流动负债 1572 2251 2076 2142 2216 所得税 151 99 136 161 191 非流动负债 101 110 100 103 103 净利润 1691 1402 1701 2050 2462 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 101 110 100 103 103 归属母公司净利润 1691 1402 1701 2050 2462 负债合计 1782 2526 2321 2397 2470 EBITDA 1669 1328 1639 1996 2418 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 3.15 2.61 3.16 3.81 4.58 股本 538 538 538 538 538 资本公积 357 357 357 357 357 主要财务比率 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 留存收益 6336 6393 7499 8920 10717 成长能力 归属母公司股东权益 7245 7319 9020 10460 12394 营业收入(%) 1.4 0.1 22.4 21.7 21.1 负债和股东权益 9028 9845 11341 12857 14864 营业利润(%) -12.1 -17.9 21.9 20.3 20.0 归属于母公司净利润(%) -11.5 -17.1 21.3 20.5 20.1 获利能力 毛利率(%) 89.6 89.1 89.3 89.4 89.4 净利率(%) 47.5 39.3 39.0 38.6 38.3 现金流量表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 23.3 19.2 18.9 19.6 19.9 经营活动现金流 1750 1592 1359 1965 2371 ROIC(%) -754.7 -157.2 -425.6 -1219.7 5579.1 净利润 1691 1402 1701 2050 2462 偿债能力 折旧摊销 53 72 66 88 112 资产负债率(%) 19.7 25.7 20.5 18.6 16.6 财务费用 -184 -203 -212 -239 -271 净负债比率(%) -102.7 -110.2 -103.7 -101.3 -99.6 投资损失 -0 -1 -0 -1 -1 流动比率 4.5 3.4 4.3 4.7 5.3 营运资金变动 12 122 -194 69 70 速动比率 4.5 3.4 4.3 4.7 5.3 其他经营现金流 178 200 -1 -1 -2 营运能力 投资活动现金流 -290 -484 -278 -352 -365 总资产周转率 0.4 0.4 0.4 0.4 0.5 资本支出 282 201 277 352 364 应收账款周转率 90.8 77.6 0.0 0.0 0.0 长期投资 -9 0 -1 -1 -1 应付账款周转率 3.9 2.8 5.6 0.0 0.0 其他投资现金流 0 -283 -1 1 1 每股指标（元） 筹资活动现金流 -969 -1218 202 -367 -258 每股收益(最新摊薄) 3.15 2.61 3.16 3.81 4.58 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 3.25 2.96 2.53 3.66 4.41 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 13.48 13.61 16.78 19.46 23.05 普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 0 0 0 0 P/E 35.7 43.1 35.5 29.5 24.5 其他筹资现金流 -969 -1218 202 -367 -258 P/B 8.3 8.3 6.7 5.8 4.9 现金净增加额 544 -87 1283 1247 1748 EV/EBITDA 31.7 39.4 31.1 24.9 19.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实