有色金属日度策略

铜市场

• 宏观背景：美联储加息预期升温，美元指数短期反弹，金银承压，但沪铜挑战11万关口。
• 供需分析：国内需求旺季将至，下游备货需求释放，海外虹吸效应下国内库存降至历史低位，现货资源趋紧，基差高位，合约间呈Back结构。
• LME市场：现货铜对三个月期铜升水创2021年10月以来最高，但交割结束后注册仓单库存增加，担忧阶段性缓解，但库存仍处低位。
• Comex市场：Comex-LME价差走扩，美国市场虹吸效应凸显，COMEX铜累库加速，库存创历史新高。
• 供应端：智利2026年产量预期下调至527万吨（同比下滑2.6%），Codelco及必和必拓旗下矿山产出疲软。
• 成本端：铜精矿加工费（TC）加速创历史新低，逼近-200美元，矿端供应紧张将约束冶炼端开工。
• 出口风险：刚果金硫化矿中约50%金属铜面临短期无法出口，占全球铜矿总供给量约1%，或驱动铜价上涨。
• 市场结论：全球铜市供需不匹配，需求坚挺，今年可能出现实质性供应缺口，支撑铜价中枢上移。建议下游逢低参与买入套期保值，沪铜主力合约支撑区间105000-106000元/吨，压力区间110000-112000元/吨。

锌市场

• 宏观背景：地缘转紧，美元反弹，国内现货库存降库，出口窗口打开推动降库。
• 库存与价格：国内现货库存仍处近年同期高位，周度国产TC持平，进口TC下滑，锌价显著走升后下游交投转淡，但下游开工回升市场仍存旺季需求期待。
• 外盘市场：外盘库存增加，但注销仓单占比持续增加（升至31.15%）。
• 市场结论：锌价大幅回升，下方支撑25800-26000，上方压力位上移至27000-27200，关注美元走势及伦锌上行延续性，谨防冲高回落。

铝市场

• 宏观背景：中东局势恶化，原油价格上行，盘面偏强运行。
• 铝价走势：建议偏多思路为主，铝上方压力区间25000-26000，下方支撑区间22000-22200，可买入虚值看跌期权做保护。
• 氧化铝：现货价格环比下跌，境外产能扰动较多，盘面反弹至前期压力位，建议多单适量减仓，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看跌期权做保护。
• 再生铝：受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持续走弱，建议偏多思路为主，上方压力区间24000-25000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。

锡市场

• 市场走势：盘面下跌后再次反弹，整体呈横盘整理态势，需求端即将进入旺季。
• 市场建议：建议暂时观望为主或分批逢低买入，关注未来9月冶炼厂检修计划，矿端情况以及宏观影响。
• 价格区间：上方压力区间450000-470000，下方支撑区间380000-400000，期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。

铅市场

• 宏观背景：美元反弹，铅回调。
• 供需分析：原生开工持平，检修增加带来供应相对收紧；再生铅开工略降；铅蓄电池需求回升但高价抑制需求；库存小幅回升；进口窗口打开，进口资源流入对国内上方压力仍存。
• 市场建议：铅回调整理，上方压力16300-16500，下方关注15600-15800附近支撑，关注LME铅价及海外进口压力缓和程度，下游需求及库存消化跟进及宏观影响。

镍及不锈钢市场

• 镍市场：
  • 宏观背景：美元反弹仍显压力，地缘形势紧张，镍价略有修复。
  • 供需分析：我国精炼镍8月-9月预计供应收缩减产，边际压力缓和；9月上半月镍矿基准价预计小幅偏弱，矿端需求一般；硫磺价格松动成本支持波动转弱。
  • 市场建议：镍价短线略有修复，上方关注13.3-13.5万元，下方关注12.5-12.8万元支撑，关注供需进一步改善及美元走向。
• 不锈钢市场：
  • 供需分析：国内现货库存略回升仍待淡旺季转换，三元排产小幅回升，多空交织，抵抗下行动力略有回升；印尼RKAB增补配额有批复信息确认但数量未公布；市场预期进口NPI货源月末供应改善，高镍生铁交投走弱重心下移；现货库存因到货增加实现三周累库。
  • 市场建议：不锈钢偏弱整理，暂时缺乏更明确驱动，国内供应端扰动短期扰动消化，低利润及原料端支撑可能逐渐显现，9月排产300系持平，关注淡旺季转换。
  • 价格区间：镍短线反复，下方关注13800-14000附近支撑，上方暂观15200-15500附近，关注配额增补是否有更多信息，关注与镍联动变化，关注现货需求修复变化。