国金汽车晨会第102期：汽车零部件半年报总结

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 申万汽车零部件272家公司（剔除潍柴动力）Q2收入同比增8%至3634.4亿元，利润同比降10%至186.84亿元，归母净利率5.1%同比降0.09个百分点；收入与利润增速差18个点，头部企业持续集中，收入前10公司仅4家利润增长。 2. 二季度汽车零部件业绩承压，主要受原材料涨价、财务费用增加、期间费用率上升影响，多数公司利润下滑，仅36.8%公司实现规模净利润增长，部分增长因上年基数低。 3. 个股层面，戴美股份、宝龙科技等Q2业绩同比增速较高但不及预期，军车电子、拓普集团、侵权股份Q2业绩基本符合预期。 二、投资线索 1. 第二成长曲线：部分零部件公司已布局收并购，预计明年落地。 2. 出海业务：Q2需求整体不错但受汇率阶段性承压，海外收入占比约10%，部分公司如富特科技海外业务已贡献业绩弹性，预计明年起增长较大，2028年贡献明显。 3. 机器人业务：上半年小批量创收，如拓普集团上半年机器人业务收入超千万，同比大幅增长但体量仍小，预计明年产能提升；特斯拉Cybercab出货量低于预期，Optimus机器人V3发布延迟，当前工厂周产约100套，其功能性主要对内。三、风险与关注 1. 汽车销量承压短期无明显缓解，继续拖累零部件业绩。2. 需跟踪收并购进展、出海业务推进、机器人板块产能及特斯拉Cybercab、Optimus机器人的落地进度。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国金汽车每日晨会系列第一百零二期汽车零部件半年报总结。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点。专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的投资建议，未经国金证券事先书面许可，任何机构或个人。 人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。呃，各位投资者朋友，大家早上好。 我们来汇报一下汽车零件总体二季度的情况。呃，二季度表现行业表现出来的承压趋势还是比较明显的。我们汇总了。呃，申万汽车零部件的。 呃。这些公司 剔除掉了潍柴动力。然后剔除掉的这些辟谷。一共二百七十二家公司。 嗯，上半年的呃，总总的一个Q二的情况。那这272家公司。です。合计 呃，Q二的收入是三千六百三十四点四亿元。 收入同比增长了百分之八。然后。利润的话。同比是。 呃。合计Q二的利润。一百八十六点八四亿元 嗯，同比下降了百分之十。呃，归母净利率的话和呃 整个单独的Q二是五点。 いい 百分之五点一 那 同比下滑了百分之 嗯，零零九个。oh 百分点 总体二级报呈现出来的是。嗯。收入 还是持续的有所增长。 但是 利润明显下滑。收入和利润的呃 增速差有十八个点。这是。Q二呈现出来的情况 那二季度我们知道整个汽车，尤其是乘用车。 Q二单季度是下滑的。哦。这样子的话。呈现出的趋势是 呃，上市公司。 同比增长了八个点。那销量下滑的情况下，上市公司的 收入还有所增长。说明头部的企业。持续集中。 然后，利润端的话。哦。毛利率其实我们 拉了一下Q二单季度的毛利率是百分之十八。同比下滑了。 零点三个 百分点。就是毛利率其实呈现出来的还好。no 二季度 呃 主要的影响是两个因素。一个是原材料价格的涨价。 另外一个因素是。这个 哦 会对。财务费用的一个增加。嗯，所以 二季度 嗯，表现出来的一个呃，另外一个趋势就是 呃，期间费用率其实也是有点增长的。 那 这样子的情况下，我们往全年去展望。整个汽车零部件的。业绩增速其实已经调下来了。并且 哦 今年在 上半年 呃呃，单独Q二在两百七十二家公司里面。 只有一百家公司实现了规模净利润的增长。占比百分之三十六点。嗯，三十六点八。也就是说。 嗯，绝大部分的公司已经是 呃，实现了利润的下滑。而且 业绩增长的公司。的部分公司还是由于 嗯，之前的上一年的基数比较小。实现了同比的。 一个嗯 哦 利润的增长。那在 按照收入规模体量。来排一下的话。收入排在 前十的公司中 只有。 嗯。好。只有这个百也是差不多百分之四，只有四家公司实现了利润的增长。え。 所以我们 看下来。整个二季度的汽车零部件 业绩是比较一般的。那。分开来看的话。 就是。ああ。来看个股的公司。这个跟我。 嗯，和我们之前预测的是相互一致的。就是 个别的公司有了逆贝塔的一个属性。行。季风 座椅 的这个呃 Q二单季度在持续的兑现。 这边我们 和之前。嗯，和之前与大家中报之前和大家沟通的一致，呃，业绩同比Q二增速较快的，像戴美股份、宝龙科技、福特科技、季风股份、亚太股份等这些，和我们之前预期的也一致。但是其实这些公司部分公司里面的业绩也是嗯，同比的增速没有我们之前预测的那么快，这也是受到了行业的影响。那像较大的一些公司，按照收入来进行排序。 嗯，像嗯，军车电子的Q二还是比较符合预期的。拓普集团的Q二，嗯，我们认为也是稍微有一些。像呃侵权股份的呃单独的二季度，我们认为也是呃呃就是和之前的预期几乎一致，但是呃没有也没有一个明显的特别大幅的增长。这是呃Q二汽车的一个总体情况。 那通过这个二季度的汽车，我们看出来的另外第二个呃趋势就是这些公司在 呃，努力的找第二成长曲线哦。呃，并且部分公司的收并购业务开始了一个呃前期的布局，但是还没有到一个明确转型的阶段。这是呃第二点的一个情况，就是呃我们预计从今年往明年去看零部件的呃会有一些收并购的落地。第三点的话就是出海的业务。 出海的业务其实 今年二季度的 哦 需求还是不错的。但是 嗯，因为会对的影响，所以二季度阶段性有些承压。那 出海的 海外直接收入的占比在零部件里面大约占到了十个点出头啊。而且。 单二季度的海外收入可能在报表里面不太好看得出来。统计的不太全。但是 呃，在 啊。这样子的情况之下，我们认为 像小三店里面的富特科技啊等等。 这些 海外的业务 嗯，以及很明显的开始贡献了业绩的弹性。那往后面去看，我们认为明年。应该是海外的业务增长会比较大。哦。 二七二八年 海外的业务会到一个比较 嗯，好的，一个呃。贡献量。这是。零部件这边。 或许我们认为主要的贝塔层面嗯的一个弹性就就是出海，然后个股的阿尔法上面就是呃这些零部件往呃其他的行业去转型进行收并购。然后另外第四点的话就是呃这个机器人业务，机器人业务其实整个的Q二季度已经能看出来上半年已经小批量的开。是创收了，同比嗯有所增长，但是还是在量产的前夕啊。像浙江龙泰、嗯特普、特普集团等等，嗯特普的上半年啊也实现了一千多万的收入。 当然这个总体的体量还是不大的，但是嗯交付上面同比也是有大幅的增长。所以呃往明年去看机器人的。呃，生产应该是会有所提升的。然后 呃。 就特斯拉的来看。因为特斯拉单季度的。销量还是不错的。但是cyber cab 的一个出货 是。 oh 比之前的预期要稍微小了一些。然后再加上特斯拉的机器人。其实还是处于比之前大家预期的要慢的一个阶段。我们认为 嗯，后续的一个气垫的看，嗯，重点的观察一个就是seven cap的商量。 还有就是。这个机器人。V三的发布可能一直会在延迟。而且 we shall 主要的。 呃，产品功能性 也是对内的。所以。嗯，在工厂端的出货。现在各家也是反馈。 嗯，已经。嗯。目前周产 and 一百套左右。在持续的出货中。 嗯，这个我们也是紧跟市场的观察。再看一看。机器人产业链对一个。哦，整个汽车板块的刺激。 已经出来了。但是往下半年去展望的话。嗯，会对可能。嗯，走平。 对零部件的业绩会有一点。一定的。没有像上半年拖累这么大。再加上。 哦 二季度其实看得出来。从毛利率端影响不大。那。嗯。 这些企业的年 嗯，年降。零部件基本上。已经扛住了。但是 呃 主要是销量承压的这个问题。 可能还短期之内没有看到缓解。嗯，那向后展望的话，我们觉得 开始。呃，跟踪以上的那几点。第一点就是。 呃，个股的阿尔法收并购。第二点是。出海的业务进展 嗯，第三点是这个呃。机器人板块的一个进度。 嗯。以上就是。我们对 嗯，Q二零部件的一个简单的汇总。就是。 行业承压的情况下。寻找一些第二成长曲线。嗯，感谢各位投资者参会。感谢大家参加本次会议，用AI进宝获得优质复盘资料。 更多专业AI工具和投研内容。打开进门APP领取会员体验吧，祝您工作顺利，再见。