国金证券 国金汽车 每日晨会系列 第86期-汽车零部件产业链更新

00:00:29 要声明，本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点，专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的投资建议。未经国金证券事先书面许可，任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:01:07 嗯，各位投资者朋友大家早上好，我是国金汽车分析师何冠南，我来向大家汇报一下， 00:01:13 嗯汽车零部件产业链最近的情况。嗯，首先是嗯机器人的方面，上周末包括这一直到这周一啊。上海开了这个WIC的这个大会。然后我们。团队去现场参观，有很多机器人的厂商，国产的厂商开始已经呃在上面进行了一些表演，然后同时呢我们看到嗯在视触觉的方案，尤其是灵巧手上面呃视触觉的方案发展得非常的快。啊像千珏啊戴萌。或者是伟泰都已经嗯在展馆上面进行了呃呃展示。视触觉方案的产品也是做做的越来越小。并且发烫的效果也做得越来越好，好，这个是呃，灵巧手上面的一个更新，然后另外就是呃， 00:02:12 整机的方面。之前的人机主要是停留在摇操的阶段，然后现在嗯。虽然模型比较基础啊，但是嗯，可以看得到的是，人形机器人已经开始用模型来进行操作，不再是人机的操纵。那这个相相比于之前也跨出了一大步。嗯。但是，嗯。 00:02:40 最重要的，我们认为人机呃人形机器人这边还是等的是特斯拉的V3的亮相，那呃明早特斯拉的这个。哦，V V3的呃，有可能会在他的2就是中报交流上面会去更新一下V3的进展。因为国产的这些人机人形机器人，我们目前还是没有办法看得到它们去呃真正的落地到这个嗯工厂端，来实现对人呃人的替代或者是替代劳动力的， 00:03:16 这是呃人形机器人这个方面，然后呃供应链这边的反馈，V3其实呃一直都是啊今年七嗯7~9月份会。小批量量产到年底会。批量的上量，当然这个是对于供应链产能端的要求，到年底可能大概是一周1000这样子的一个呃量级规模。明年的话，嗯。一周三四千，然后一年十几万的，十到15万的这样子的一个嗯。嗯，批量化的要求，这是嗯要嗯T这边要求供应链准备出来的一个产能。然后。呃，另外，呃， 00:04:03 基本面的层面，Q2我们排查下来，整个的零部件公司还是偏。嗯，承压的一个状态，但是这个和终端的销量以及呃原材料的价格，还有汇兑都是综合性的影响，这个我们之前向大家汇报了，这个这里就不详细赘述了。 00:04:25 然后嗯，第二个部分想向大家嗯更新一下，就是我们最近去产业链里面调研的一个情况。嗯，呃，汽车的零部件公司最近在批量化的上这个。转债。然后我们也跑了一些公司。 00:04:47 嗯，这里跟大家做一个更新啊。呃，首先这些。嗯，转债的公司我们主要跑的是上海这里，像维科啊，然后以及之前有转债的，像戴美，然后呃，照明。照明科技还有，嗯。也去，嗯，科普达等，然后也。嗯，季风股份Q2发了业绩预告，嗯，我们也是嗯最近跑了一下调研，那总体的情况是往明年去看会比今年要稍微好很好一些。然后， 00:05:26 这边主要的更新在于，嗯，明年出海的零部件会看到，嗯，增量会走出来。比如，嗯。像科普达出海的大众宝马的订单，明年嗯，从。Q2开始会批量的上量。呃，以及像呃，松原斯兰特斯的订单在明年也会批量地上量。东联的转债可能要到10月份才过，批文稍微慢一点。这个是，嗯。 00:06:07 第一点就是出海的方面，呃的增量会抵不过呃抵消掉国内的下滑，所以明年的汽车应该是尤其是从零部件的这个环节，应该会比今年要强劲很多。以及叠加了国内的低基数，嗯，今年的基数已经调下来了，所以。嗯，明年会好一些， 00:06:30 然后往下面Q3Q4去看。我们认为，嗯，下半年会比上半年稍微好一点。尤其是四季度，去年的四季度，呃，旺季不旺，基数已经下来了。然后今年的Q4叠加了，嗯。这个购置税的一个嗯进一步，如果到明年嗯新能源汽车的购置税会进一步的增加，所以到今年的Q4会有一个抢装的效应。认为四季度，嗯，会比今年呃，有一个向上的弹性所在。哦，今年的四季度比去年会有一个向上的弹性所在， 00:07:13 这是汽车零部件总体的一个情况，然后。呃，出海这边的话，其实从明年的年中，呃，不同的零部件开始陆续的上量。其实从今年的年底，像斯特兰特、斯雷诺的一些订单就已经开始小批量供货，到明年可以供货全年。这里应该也是有一个不错的变化。 00:07:38 这是第一点，就是。呃，零部件一个总体的情况下半年尤其是四季度会有一个好转，到明年因为今年的低基数也会持续向上。然后零部件总体的行情其实每一年都是嗯向下跌出来的，当前的位置已经调整得较为充分了。那后续，嗯。嗯，看到明年，如果到时候往明年去切换，应该会比今年要好很多，这是总体的情况。 00:08:13 然后接下来向大家各位嗯简单汇报一下这些公司调研跑下来的情况。 00:08:22 那首先是发了两个业绩预告的公司，岱美股份和季风股份。嗯，季风现在已经是明显走出来了强阿尔法的在汽车零部件这个行业里面，嗯，今年的业绩我们认为能做到是7~8个亿。这个预期还是没有变，然后嗯。 00:08:44 乘用车座椅的业绩兑现其实从去年的下半年开始就已经很明确了，到了今年的呃Q1，当时乘用车规模净利已经做到了7000多万，然后Q1的收入大概是19亿，Q2的收入肯定是20亿朝上的，然后利润的话我们认为是可能是一个亿上下。净利率和收入都是稳步的提升。这是季风，我们当前的这个位置还是持续的看好，嗯季风当它的业绩兑现出来的时候，我们认为做到200亿往上是没有问题的。这是呃第一个公司季风股份是汽车里面。数还是有个自己的阿尔法的公司。嗯，第二个公司是岱美股份，岱美的话，嗯。 00:09:36 前段时间也进行了调整。现在我们认为已经。嗯，调整得比较充分啊。嗯，他的主业呃，海外收入占比占到百分之八八十五，不太受国内的这个负贝塔的影响。那么同时叠加了它的嗯。增量顶棚这边的业务顶棚瑞文达R2，嗯，单车配套差不多1万人民币，所以。Um.他的这个顶棚的呃收入在今年的Q3也会增量的比较明显，然后嗯三季度可能还会有一笔保障保险的落地，2000万美金，那这样子的话，今年全年呃我们认为业绩看到10个亿还是没有问题的。哦，那。这个会对确实会对戴美的业绩产生一个呃负面向下的影响。 00:10:40 全年嗯，上半年可能影响了大概9000万，我们嗯认为这个是在上半年和保险可能有了一定程度的对冲。但是嗯，汇兑如果不换回来，其实也是账面的浮盈浮亏，而且上半年已经嗯。调整确定了，付九千万，下半年。公司也会，嗯。经营端其实呃，也在墨西哥生产，所以呃，敞口来说总体不算很大。就是耽美的一个啊。情况往明年去看，我们认为主业还有非经营都会有一个不错的增长。主页这边主要对应的就是瑞宾的，嗯，车型继续的放量。以及明年来看，嗯头枕的业务，福特啊等这些会有一嗯创收。嗯，这是第一块儿，就是主页这里， 00:11:40 然后第二块儿的话，那个非金非金明年会嗯。发那个。就是呃，上海的这个工厂可能会被搬迁，然后原工厂这边建学校，所以嗯，上海的工厂的搬迁，我们认为也会嗯创嗯创收。呃，4~5个亿，这个非金这边明年也会有一个持续不错的向上。 00:12:11 这是戴美，然后戴美的机器人现在和T对接的还是很频繁的，尤其是呃灵巧手总成这边，00:12:19 刚才我们提到视触觉的方案，其实在这次的嗯。大会上面。很明确的是。是触觉已经嗯嗯各家做的相比于之前又有一个明确的更新那。戴美这边也是持续的不断的跟客户提供新的技术方案交流。这是？呃，机器人这个方面，然后另外，嗯，公司也向嗯其他的板块进行了业务拓展和业务孵化。这边，呃，预计这两年也会见，也会见到不错的进展，这是。嗯，岱美股份的一个共性。然后接下来向大家汇报一下，呃，照明科技。照明的话，嗯，现在跟着嗯拓普做tier two,嗯，产品端也是有了一个。不错的进展， 00:13:21 然后呃，现场我们也参观了工厂。公司主业原来的业务这边就已经有peek的材料，嗯有全套的这个生产能力，以及嗯嵌嵌件注塑这边从模具到生产。也是管控得非常的好。公司的毛利率可以控制在30%，净利率15%往上，这个其实嗯。在汽车零部件环节，尤其是注塑的环节，非常的难得。 00:13:55 公司嗯，生产体系内的日日系的这种基因也延续了下来。那呃明年和明后年公司向泰国向这个上海工厂的扩建，扩建出来了之后。公司会去向。哦，这个订单也会逐渐的落地下来。 00:14:20 目前公司年化的在手订单有15个亿，比收入同比能增长，现有的收入同比增长50%朝上。这样子的。 00:14:31 是我们认为，呃，未来的几年公司的成长是可期的， 00:14:36 另外就是公司作为拓普的tier two在研发产品，现在嗯。已经落地的啊。呃，样机已经出来了，并且有小批量的订单。这个我们认为是呃。呃，这个位置吧，已经跌到了差不多60，呃。是上市以来较低的位置，建议大家也可以关注一下。 00:15:03 嗯，接下来的话是，嗯，维科。维科精密其实主业和呃照明做的有一点像，然后增量的部分公司也是明确会向呃新业务的方向去拓展，但是嗯，现在还是处于早期。 00:15:25 那主业这边的话主要有两点，嗯，第一点就是呃汽车的业务还是比较稳健的，可能增速不算很大，但是呃IGBT碳化硅的这边和新联一起在绍兴合作，然后。呃，政府这边也有进行大约10个点的参股。政府基金。然后这个基金里面西林集成也进行了参与，所以后续像碳化硅IGBT的这里，嗯，按照公司的呃转转债的那个说明书啊。 00:16:04 嗯，公司年化的收入这部分会达到5个亿，那相比于现在的嗯利润的弹性，我们认为几乎可以翻倍的，因为公司的主业这边嗯净利率就在5~8个点。但是新业务的话，毛利率和净利率可能我们认为因为壁垒的原因会更高，所以这部分产品我们认为后续可以持续的关注。 00:16:31 最后向大家汇报一下，嗯，继峰股份。哦，不对，那个科布达。我们是，嗯。哦。昨天去科普达进行的嗯调研。那。科普达现在，嗯，我们认为经营的拐点应该是在嗯明年的年中左右。嗯，主要的变化就是海外的这些订单的释放， 00:16:58 那今年的话，因为主业确实像大众啊等这些合资车的销量嗯，承压。所以今年的科普达主业的收入还有业绩会有受到影响， 00:17:12 但是像呃智能科技这边今年还是嗯占50%往上的一个增长。主要的原因是想呃呃未来的。阿尔卑斯系列、萤火虫系列等销量比大家预期的要好，就是乐道这些车型到了明年，嗯，它会切换成主品牌，也会给到他，所以嗯，未来逐渐的全系都是呃。大来去配套那未来的神机芯片这边呃，柯总以个人的名义也去嗯进行了产业的投资，就是和未来进行了更强的绑定。那这边我们认为嗯。就是智能驾驶与控制器。这里今年的发展还是不。和新项目的上量，所以今年还是会持续的亏损，并且亏损幅度有可能不会向下减少。 00:18:15 带动了今年的业绩，我们认为总体还是偏承压的。但是， 00:18:19呃，出海这边，后续大众的第5代大灯科维达会进行独供那。嗯，之前的份额我们测算下来大概百分之三四十，后面切成了独供的话，每年的收入会增长20%。 00:18:32 然后利润端如果按照15个点来进行测算的话，那每年增利3个亿。今年的利润如果。嗯。先按照8个亿来测算的话，那3个亿一下子增长了30%朝上了这个嗯，后面的增长是非常的可期的，就是以及叠加了宝马的C C大灯平台等这些啊新的订单的落地和量产。我们认为明年的增量还是很确定的，因为科普达这个公司它的订单可视度会比较高，海外的 客户。它从下定点到量产，至少是两三年朝上的。嗯，那明年的这个啊，经营周期释放，我们认为还是不错的。就是建议大家可以持续关注。然后嗯，在明年呃Q2会有一个不错的拐点。 00:19:31 那以上就是我们这周调研的几个呃汽车零部件公司，感谢大家。 00:19:45 感谢大家参加本次会议，用AI