国金汽车 每日晨会系列第82期福田汽车更新电动化出海提速

00:00:00 大家好，欢迎参加国金汽车每日晨会系列第82期，福田汽车更新电动化出海提速。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点。专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的投资建议，未经国金证券事先书面许可，任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:00:52 呃各位新爱的投资者大家早上好，我是国金汽车分支罗强。呃今天来呃再跟大家来呃重点呃更新一下这个福田汽车。嗯然后呃我们其实在过去很多次，嗯在性能财经上的呃跟大家来推荐过福田汽车，呃核心是公司正在呃，呃从一个呃这个市场理解的这个老的商用车的公司啊，然后去转型成一个呃出海成长型的这个公司啊。 00:01:22 然后呃那呃最近的这个变化呢，就是我们可以看到呃呃这个6月份的公司的这个数据呢，其实整体呃表现是非常亮眼的啊。首先总量端呢啊就是呃出口环比啊5月份有个进步的提升啊，6月份单月是接近两万台，然后1~6月份的累计出口是10.9万台，同比接近40%的这个增速， 00:01:47 而更重要的呢啊，这个是里边的结构啊就是。新能源车出口的这个呃量呢开始有一个明显的这个上行啊，然后6月份的新能源的车型出口呢，整体是超过了1100台啊，然后同比是高增百分之几百的这个增长，然后环比呢也是一个呃接近翻倍的这个增长。那这里面呢，包括新能源的轻卡啊，轻客重卡啊，都出现了呃这个呃比较显著的这个增长啊，那这里面呢我们觉得是。 00:02:22 呃去回应了市场最近很多投资者去问我的一个几个问题啊，一个是呃首先呃这个担心呃加息海外衰退导致出口动，然后我们看到公司呃包括从订单维度啊，从6月份的这个呃出口的这个真实的数据的维度，都是在同环比持续的往上走啊。然后另外担心这个呃市场还有第二个担心，就是担心这个油价回落啊，会导致这个清洗商务车的电动化啊，那么这个海外会有所放缓。但实际上我们从6月份的这个数据来看，整体的公司的呃这个电动车的销量啊。不仅是没有放啊放缓，反而是在提速的啊，然后呃，那呃就是。 00:03:09 我们整体对福田的这个判断呢，就是以前的呃大家看呃整个呃国内的周期，现在呢看海外，海外很很很这个呃大的这个成长的这个呃这个空间。然后呃以往呢，公司呃市场可能看这个呃公司海外的纯粹是看一个销量啊，那现在呢呃这个销量里面的结构呢也变得呃越来越重要啊。然后呃， 00:03:36 那今天的这个核心的话题呢，是呃探讨一下这个呃福田的这个呃整个呃商务车的海外的电动化啊，那这一个大的贝塔呃然后。呃，我们之前其实跟各位领导去汇报过，就是呃其实海外的商务车电动化呢，呃并不是所有的车型呃一起去爆发。那节奏上呢一定是轻卡轻客这种轻型车啊，然后呃它会上量会上的相对快一些啊，因为这种呃单车电动量呃单车带电量相对呃更低，跟乘车是接近的，就是单车在100°电啊。 00:04:14 然后呃那这个海外呢，呃它的这个乘用车相关的一些快充桩呢，其实布局是相对呃比较完善的啊。然后呃我们看到像比亚迪、吉利等等这样的一些乘用车车企呢，过去几年一直在快速地呃去往海外去呃出口这样的一个新能源车，那呃他们的这个电网充电桩啊等等，那这些其实是能够满足相应的一些需求的啊。然后呃，那呃重卡这块呢，其实呃，你需要去解决这种长里程高载重，然后。然后补能效率， 00:04:51 然后基础设施的一些问题啊，因为重卡呢啊普遍是这种呃这个独立于乘用车的啊，这样的一些呃这个单独的这个呃充电桩啊，它对场地的呃占地的面积啊对于电网的呃要求啊。然后双枪快充对于充电的功率也都会显著地会高于呃乘用车啊， 00:05:13 所以这里面呢，呃这个但是轻卡轻客呢很多是做这种呃城际的配送，然后又是固定路线啊，然后每天的行驶里程呃还有这个运营场景也都更适合这个电动化啊。所以呃在海外用户的视角来看呢，就是之前啊因为这个油价的波动啊，然后缺油啊，然后政策呢，还有呃路权运营成本啊等等很多维度呢啊让电动车进入了采购清单，进入了他们的这个使用的这个视野啊那呃一旦开始有小批量的使用。之后呢，它就会进入到一个正循环啊，就是呃小批量试用之后验证tco啊，然后再扩大订单。 00:05:57 然后最终是呃部分的车队它的整体的成本的下行，然后驱动呃更大范围的呃这样的一个市场的一个呃替代，然后进一步通过产品的呃这个迭代，再去推升整体的这个呃这个渗透率啊。 00:06:15 然后这个过程呢，就非常像国内的整体的新能源车的几个早期啊，就是在23年啊，那大概国内的轻型车包括重卡。啊，大概渗透率呢可能在5%，二四年呢到13%，二五年呢到百分之二十七八啊，那今年呢可能百分之呃三十多40啊，接近40%的这样一个水平啊，所以呃这个。 00:06:41 一句话总结呢，就是啊这个原来呃海外新能源车呢啊这个呃是没有机会上牌桌啊，现在呢一旦上了这个牌桌啊，就会呃进入到这个渗透率提升的，呃这个呃技术和成本驱动的这个上升的循环里啊。 00:06:58 然后呃，那呃我们再来看一下海外的这些呃真实的这个数据啊啊， 00:07:05 那个商用车的电动化呢是在真实的提速的啊， 00:07:09 那首先呃。就是我们先看这个欧洲的这个轻型商务车的这个数据啊，就是IEA的这个数据显示呢啊，在2025年啊，然后呃欧洲的这个经商车的呃这个电动车的销量啊，是接近呃20万辆啊，那同比增长的是70%啊。然后整个电动轻型商务车的这个渗透率是从2014年的5%，提升到了2005年的10%啊，然后呃那其中呢，呃就是英国、法国、德国、荷兰 啊是最大的。呃这些呃电动轻商的这个市场，然后呃其中德国呢，啊那个2025年的呃这个电动车的同比销量是翻倍啊，翻倍以上的经济增长，河南啊也是从24年的不到10%啊，然后提升到25年的超过80%啊。 00:08:06 这里面呃很多是这种低排放，还有这个税收政策啊等等一些这个呃政策的驱动的啊， 00:08:14 然后再看今年呢就是ace披露啊，就是今年一季度呢啊，整个欧盟可外接充电的这个就是电动站啊，注册量是同比增长了42%。然后份额呢，是从二五年的呃一季度的8.7%提升到了12%啊，电动卡车的注册呢同比是增长了40%啊，份额也是从3.5%提升到了4.4%啊。然后呃所以整体它的这个电动化的呃趋势是呃在明显在呃上行的啊。 00:08:50 然后呃像英国啊，就是呃它的这个6月份的一个数字啊，就是BV的刚性轻型商务车，有3.5吨到4.25吨的车型啊，6月份的注册量是同比增长212%。啊，年初至6月份的该类车型啊，同比是增长91.2%啊，所以就是呃在呃政策路权以及经济性的这个共同的驱动下呢，其实呃整个呃电动的轻型商用车正在呃这个。呃就是开始有一个比较明显的这个上量啊， 00:09:30 然后另外再看这个东南亚核心兴市场啊，就在呃IEA呃披露呢，就是2025年啊，这个呃整体东南亚的电动车的销量啊。当然这里面呢是很多是乘用车了，就是翻倍啊翻倍以上的增长啊，销售占比大概在20%，当然这主要是乘用车啊，呃然后呃那个。呃。呃其中越南印尼泰国啊这些市场是增长是比较多的啊，然后呃这个其实能反反馈一个什么问题呢？就是呃这个市场的它的呃消费者呃还有它的这个车队啊，这个开始在接受呃这个电动车，然后它的充电基础设施啊，它的这个呃整体也是呃这个那个相对能够去满足这些车辆的这个使用，啊。 00:10:22 所以我们对于呃今年的它的这个电动商用车的这个上量呢，也是呃非常有信心的。呃就比如说啊这个柬埔寨啊，以柬埔寨为例呢，今年4月份啊柬埔寨下调了呃各种呃纯电动相关的整车跟零部件，还有一些电气设备的这个进口的关税啊。然后部分这个整车啊零部件锂 电池储能设备的关税降到了零啊，所以呃那呃我们之前呃在专家会上也跟那个领导。 00:10:55 去汇报过，就是呃部分头部车企反馈，单月的呃电动轻卡轻客的订单就呃超过了呃2025年全年啊，然后而且这几个月环比还是在提升的啊。所以呃这个就是呃这个呃这个政策放开之后啊，然后呃以及整个市场啊就是电动化开始上牌桌之后呢， 00:11:21 其实它是在呃快速的起量的啊。呃那所以我们把这些呃大概的这些样本的区域呃汇总到一起。你就可以看到啊，就是呃海外的这种商务车电动化呢，已经在呃从这种呃偏呃政策的一个呃减碳减排的一个小小范围的，呃这个试呃这个试用或验证啊，进入到这种呃订单跟注册呃上牌这种口径的这个上量的这个。阶段啊，然后呃所以这个是我们呃从呃这个今年的三四月份到现在呢， 00:12:04 呃其实在呃，一直在跟呃各位领导去提示福田的这样的一个呃原因之一啊。 00:12:12 就是呃这个商务车的电动化，公司的商务车电动化在所有上市公司里面出口是啊，这个排名是呃非常靠呃这个第一名啊，然后呃那当然重卡也是一样的。重卡呢其实呃这个虽然说呃刚才提到这个难度呢相对会大一点，但是呢公司这块呢其实也有比较显著的啊这个变化啊，当然这个绝对量以及呃出口呃这个占比呢，相对会比现金车会低一点啊然后。 00:12:45 呃，它一季度的重卡的出口大概是200多台啊。呃，可不要小看这200多台的这个电动重卡出口一台的单车盈利是在呃，10万以上的啊，10万以上。那是公司整体今年一季度的油车啊，这个呃，整体的重卡出口大概单台盈利呢也就在1.5万左右啊。所以重卡的海外的单纯盈域是。是油车的好几倍啊，好几倍啊，然后甚至是呃大几的接近十倍啊。 00:13:18 呃，那二季度呢，公司的这个电动重卡的出口呢也是在呃环比也是在增长的，一季度大概是200呃30台，二季度大概能去到290多台。啊然后而且呃这个区域结构呢也有一个更广泛的这个拓展啊，就一季度呢大概里面是有200台是印度市场啊，这个是大家一直所忽略的一个呃未来非常重要的一个市场啊。然后中国的电动车啊是呃有很大的机会能够进入 到印度市场，并且去放量的啊。 00:13:55 呃那二季度呢，公司的电动重卡的出口呢，呃，它是呃除了呃这个呃印度市场之外，它还有这个呃从南美。啊以及东南亚啊等等这样的一些新的市场的这个拓展，一些订单的一些兑现啊。所以其实现在在海外呢，嗯就是呃很多的地方啊，包括非洲啊中东中南美印度啊东南亚这些市场啊，还有欧洲啊。 00:14:24 福田在今年上半年啊就是一季度呢，也有呃大概呃，这个十几台还是几台的这个欧洲的这样的一个电动重卡的这个出口啊，然后呃整个海外区域其实都开始有订单的，呃这个呃释放跟呃销量的这个兑现。啊，那一定啊， 00:14:45 按照我们之前的这个逻辑啊，就是一旦这个产品开始这个市场有人开始用了啊，他就会能够感受到这个产品的tco的经济性以及驾乘体验的舒适性啊，然后它就会开始进入到一个渗透力，开始爬喷爬爬升的一个啊这个通道啊。所以这个是呃福田的这个啊重卡的呃这个电动化啊。其实其实表现也是非常不错的啊，然后一台一季度一台赚10万多啊，就十几万啊，这是非常赚钱的一个业务啊。然后，呃，这个。 00:15:23 呃，再引申一下，其实很多投资者一直跟我们探讨一个问题，就是海外的单纯盈利会怎么走啊？啊，我们的观点是非常的鲜明的，就是海外的单词盈利一定是稳步往上走的。啊这里面呢有几个原因啊，就是呃这个一个呢啊就是呃区域结构的升级啊，因为我们看到过去中国商用的出口呢，呃核心的两大区域是非洲东南亚。然后但是随着后续呃中国持体加大呃了这个对于呃像中东啊中南美啊，然后欧洲啊澳新等等这种高端市场的开拓呢，这些区域的单车盈利是远高于非洲东南亚的啊。 00:16:11 以重汽为例啊，就是像它的重卡在非洲可能赚个啊3万，东南亚赚个3~4万啊，中东非呃这个中南北澳新俄罗斯呃都是都是赚5万至5万以上啊，欧洲呢可能赚10万10万以上啊。所以这个啊区域结构会推升单车盈利啊，像啊这个另外第二点就是燃料结构也会显著地提升单池盈利。啊，那像新能源车单程率是远高于油车的， 00:16