国泰海通农业中报点睛：种植板块厄尔尼诺催化景气

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心逻辑与环境背景 1. 本次为九月一日开启的国泰海通农业中报点睛系列首场会议，聚焦种植板块，认为下半年养殖、种植板块均有涨价带来的景气周期。 2. 核心气候事件：本轮厄尔尼诺强度预计为150年最强，持续时间或达10-11个月，将引发全球气候失衡，导致部分农产品减产、涨价。 二、农产品与种植板块受益方向 1. 厄尔尼诺直接催化品种：天然橡胶、棕榈油、白糖、咖啡、小麦、蓝莓等，其中秘鲁作为全球最大鲜食蓝莓出口国，厄尔尼诺引发的高温强降雨或导致蓝莓减产25%左右，影响出口量。 2. 其他涨价驱动因素：中东地缘冲突推升原油价格（农产品与原油关联度高，如棕榈油、大豆油可替代原油相关产品）、俄乌冲突导致黑海粮食出口受阻，国际粮价上涨带动国内主粮联动，国内大豆80%依赖进口，玉米、小麦也有一定进口依赖。 3. 种植板块业绩表现：上半年多数农产品价格处于低位，相关公司业绩承压，如苏垦农发；海南橡胶因橡胶价格底部抬升实现减亏，北大荒上半年地租因粮价预期上涨。三、细分板块与标的推荐 1. 种子板块：行业玉米制种面积已连续三年下降，竞争缓解，敦煌种业、康农种业、登海等公司毛利率同比提升；关注合同负债（经销商种子定金）这一先行指标，2026年半年报龙平高科合同负债体量领先，敦煌种业、康农种业同比涨幅领先；核心推荐康农种业，其康农玉8009品种抗逆性强，适合异常气候，销量、毛利率有望提升。 2. 其他相关板块及标的：植物提取板块推荐晨光生物，2026年下半年其叶黄素量价齐升，辣椒红等产品也有望涨价，当前估值偏低；蓝莓板块推荐诺普信，其扩大蓝莓种植面积，受益于厄尔尼诺导致的秘鲁蓝莓减产，国内蓝莓价格或迎短期高峰。四、风险与后续关注 1. 需持续关注厄尔尼诺的实际演变，以及国际地缘冲突、原油价格等外部环境的变化对农产品价格的影响。 2. 后续会议将继续分享农业其他板块的核心变化与推荐标的。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国泰海通农业中报点睛之种植板块厄尔尼诺催化景气。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容，仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权任何媒 媒体转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载转发均属侵权。 国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒广大投资者谨慎做出投资决策。 好的，各位投资人上午好啊。呃，国泰海通农业团队呢在上周呃开启了一个系列叫涨价系列。我们看到其实在 电话会议呃开完之后呢，整个农 业板块其实表现也很强势啊，我们觉得也是。抓住了一个好的时间节点。 那也是在这个中报发完的第一时间呢，我们在九月一号今天开启了连续六天的中报点睛的这个系列。希望给各位呃投资人汇报我们。呃，农业板块啊，各个细分板块的核心的观点和我们推荐的标的。那其实我们看到农业从今年整体的这个大的势头来讲的话，其实呃整个趋势是非常好的。 上半年可能看到部分产品还是处在低价的水平。那下半年的话，我们看到就是包括啊，我们看到养殖和种植板块。都有涨价带来的这个景气的周期。那关于这个种植板块的话呢，我今天就先行汇报。 那种植板块最近关键词肯定是厄尔尼诺啊，这个确实是。呃，不断的有这种权威的气象组织和 呃，大的新闻媒体在报道这轮的厄尔尼诺的强度会非常大。那我们看到就是厄尔尼诺确实是对气候产生影响这个。呃，从目前气象组织监测的海水的温度来看的话。 这次的强度来讲的话，应该是。呃，非常大的一个强度啊，也有一些气象组织表达为有望成为一百五十年以来最强的一次。而且这个这个持续时间的话，按照。呃，历史上的这种呃整体的这个长度来讲的话，这次的长度有可能达到十到十一个月的这个持续的这个强度哈。 那厄尔尼诺呢？它造成的主要是全球干旱和潮湿区域的失衡。比如说我们看东南亚，可能给大家印象都是一直一直是相对比较。潮湿，比较温暖的。 但是在厄尔尼诺发生的时候，像这些地方会出现相对。温度相对比较低，而且会非常干燥，甚至会出现。旱灾、火灾的这种情况。那相反就有一些南美、北美地区，它的降水会突然偏多啊，那这个会。 使得整体的这个。呃，这个气候产生影响，那对农产品的生长确实不是很有利。所以我们去复盘此前的一些厄尔尼诺期间。呃，优先农产品的涨幅的话，比如说我们看到像天然橡胶。 像棕榈油、菜籽油、棉花。白糖等等啊，这个涨价的幅度可能都会比较大。那其中呃另外的话呢，比如说像大豆、玉米，它可能在个别的厄尔尼诺期间也会受到气候比较大的影响，出现产量下降的这个情况。那。 呃，这是我们看到的这个。呃，整个厄尔尼诺的这个呃 整个。气候的影响哈。那呃从这一轮厄尔尼诺来讲的话，我们觉得其实也是类似的啊，比如说像橡胶、棕榈、白糖、咖啡、小麦。 包括我们要提示一个小小的品种，就是蓝莓，因为从 呃，南美来看的话，因为它的降水总体会偏多，而且气温会升高嘛。那秘鲁作为全球最大的鲜食蓝莓出口国，厄尔尼诺会造成它的气温上升和强降雨。去影响蓝莓的开花结果，会影响会导致这个产量下降啊。好呃，这个使得 出口的这个量可能有一些缩减。 所以这是我们看到的，就是。呃，当前可能最为关注的，而且在接下去会持续增强，一直到持续到明年的，就是最大的气象气候组织，就是气候。现象啊，就是。这个厄尔尼诺。 那我们去如果去看周报的这个业绩的话，我们会发现就上半年的话这个。很多农产品的价格还是处在低位啊，比如说像。国内的像玉米。小麦大豆的这个价格也相对比较低，而且在今年上半年的时候我们看。 国际期货像C B O T的玉米、小麦、大豆的这个期货价格也处于近近三到四年的这个新低。所以就是从上市公司的业绩来看的话呢。呃，今年上半年，比如说像有一些公司，它的业绩像苏可农发。还是会有一点点压力。 但是我们会看到，就是比如说像橡胶价格的这个。呃，底部抬升其实已经给海南橡胶带来减亏啊。就之前历史上它都是。比较明显的这个亏损，那今年。 啊，海南香蕉的话有比较明显的碱灰，然后包括像北大荒这个种植。土地出租的公司，他也因为粮价整体上涨的预期。实现了今年上半年地租的上涨。所以我们觉得今年下半年这个农产品的价格有望走强。 那在这个过程中，相关的种植的公司，比如说我们刚刚提到像 海南橡胶啊、苏肯农发啊、北大荒啊，应该都是这个产业链上面的这个受益的标的。而且下半年从农产品价格走强来讲。除了厄尔尼诺的催化，还有一个额外的因，额外的一些因素，比如说像区域的冲突。其实最近我们看到就是C B O T的玉米和大豆价格。 开始创近期啊，这一年多的这个新高。核心原因是什么？核心原因就在于。除了说这个呃，美国农业部调减了部分农产品的单产的预期，使得。 产量可能会有一些下降。还有一点就是区域冲突，比如说像中东。中东目前因为霍尔木兹海峡的这个。情况呃，又使得这个原油价格呃，短期有一些相对 呃，强势的这个表现。 那原油价格和农产品其实有很深的这个关系。因为像 部分农产品它是直接有油脂的这个替代功能的。那比如说像棕榈油、大豆油、葵花籽油、菜籽油。像这部分的这个，包括玉米可以做乙醇啊，甘蔗可以做乙醇。 这部分的农产品，它是跟原油的。这个 价格直接相关。所以我们看到最近像呃这个C P U T就是国际的期货的。玉米和 大豆的这个价格上涨就有一部分像这个中东局势。 原油价格的这个影响。另外就是俄乌冲突啊，我们看到就是八月份以来整个。俄罗斯、乌克兰的这个。这个护溪港口货船的这个影响。 整个在黑海流域的粮食出口，其实有相当长一段时间的这个停滞。所以呢就是国际小麦价格其实在持续走高。所以在这个过程中，我们也看到就是国际价格是先行。呃，同时我们看到国内的因为主粮的作物，它和国际还是有一定的联动的，比如说。 中国的大豆。我们的消费量里面，百分之八十是进口的啊，我们只有不到百分之二十是自己本土生产的大豆。所以就是像大豆的价格跟着国际价格联动的这种关系非常的强。包括玉米和小麦也有一定的对口，呃，这个进口依赖度。 所以我们觉得像这类的。呃，厄尔尼诺，然后包括后这个当前发生的区域冲突。都会使得国际粮价的上涨进一步传导到国内啊，这个使得 我们刚刚讲到的下半年整个种植板块。呃，景气度提升的这个逻辑其实会进一步的演绎。 那从呃种植里面，就是我们说除了说真正去种地啊，或者说种地相关的这部分的企业之外呢，还有呃相当多的。呃，公司是种子企业。啊，他不直接从事农产品的种植。啊，它是生产呃研发生产种子，然后把种子卖给种植者啊，这样的一个。 呃，行业的产业链环节。那我们看到就是前些年的话，就是因为啊像杂交玉米种子，它的这种量非常大啊，所以行业里面竞争相对激烈。但是我们看到就是。呃，行业的这个玉米制种面积的话，已经连续三年下降了。 所以从种子本身的这个供需角度来讲的话呢，它的。呃，这个呃 竞争情况不像前些年那么恶劣啊，所以我们会看到就是 呃，这个部分的公司它的毛利率啊，这个包括像今年中报呈现出来，像敦煌种业、康农种业、荣平神农、登海等等，它的毛利率都相比去年的这个上半年有相对明显的提升。那如果要去看下一个种植季，也就是说种子公司在今年的四季度啊，为明年的种子去做销售的过程中，哪些公司有可能在销量上面表现比较好的话，我们建议去关注一个先行指标，就是合同负债，因为合同负债是 呃，经销商给种子公司打的这个种子定金啊，就是体现出经销商的这种预收款的情况的。 那我们看到就是从体量上面来讲啊，就是2026年的半年报，龙平高科的合同负债数额是领先的。那从同比涨幅来讲的话，敦煌种业和康农种业的这个同比涨幅较为领先，特别是在气候异常的情况下，其实农民对于品种的要求会更高，因为风调雨顺的情况下，可能大多数品种田间表现都还不错。但是在 这种气候异常的情况下。有一些品种它可能就没有办法抵抗住太严重的。 干旱或者说是降水的冲击。那有一些品种，比如说我们一直在推荐康农种业这个公司。它有一个品种叫康农玉8009。它就能够在干旱，包括潮湿，包括一些。 呃，病害的情况下表现的总体比较稳定。所以像这类公司，我们觉得其实是在销量上面，然后包括在毛利率方面，在最后的利润方面。其实都有比较明显的这个呃这个。涨幅啊，这是我们看到的就是。 行业里面，一个是种植板块，一个是种子板块。我们提醒大家去关注的这个。标的。然后另外还要提醒大家，就是有两个。 小的这个。呃，农产品的板块，但是也有比较明显的涨价预期的。一个是植物提取啊，就是植物提取表板块，我们推荐的标的就是晨光生物。那核心的原因就是我们看到他的农产品在。 二四年、二五年，包括可能像二六年的上半年吧。就大多数的农产品的价格还是相对比较低，使得它的直梯产品的价格呢也保持低位。整个毛利率其实受到了一些挤压。但是我们看到从2026年的下半年开始。 它的这个叶黄素迎来了量价齐升。所以我们觉得对于晨光生物来讲，就是三季度的这个业绩啊，也很很有可能是。他在季度上面的一个拐点。而且往后看的话呢，除了叶黄素之外的。 像辣椒红等等产品也有希望迎来涨价。那像这样的这个本身就是。呃，有涨价预期，而且利润在持续改善，而且本身公司有成长逻辑的。就是它的品类越做越多，像这样的公司，我们觉得在十倍出头的这样的估值，其实是相对被低估的。 啊，所以我们也是。呃，这个非常 这个这个这个坚定的啊，去推荐晨光生物这个标的。还有一个板块呢，就是我们刚刚提到的蓝莓。啊，那核心的标的呢，推荐的就是诺福信。 因为 中国冬季的蓝莓就是大家可能在 这个元旦呀，春节呀，期期间。能够在中国市场上买到的新鲜的蓝莓。它就是有两部分呃，生产的一部分呢，就是国内的云南生产的。这是这些年中国的。 呃，种植技术在云南生产取得了一个很大的进步，运运用了云南的这个。利润 条件温度的条件同时结合着，包括大棚地冠。盆栽的这个设施农业。使得中国在冬天也能够种出本土的这个蓝莓。 还有一部分呢，就是南美进口的，就主要是从秘鲁进口哈。那我