国泰海通农业：宠物板块变化与近期催化

发布时间：2026-07-27 一、核心要点 1. 宠物板块近期股价上涨核心源于资金面切换，资金偏好成长赛道，板块估值处于低位，如乖宝宠物当前估值20倍出头，较上市以来40倍以上估值大幅下降。 2. 宠物行业基本面稳健增长，2025年618宠物消费GMV领先保健食品、户外运动等热门消费板块，增速双位数；行业增长驱动来自零零后进入职场带养宠物，以及单只宠物消费支出增加，食品之外的医疗、服务等需求上升，食品中高端线增长快于低端线，存在消费升级趋势。 3. 此前市场担忧行业竞争壁垒低，2025年618乖宝宠物核心品牌麦富迪排名被新锐品牌先朗取代，市场担心费用投放主导增长；2026年上半年出现核心变化，宠物主逐渐从关注原料工艺转向关注功能，功能粮崛起，提升行业竞争壁垒，行业集中度提升，格局有望改善，缓解此前资金担忧。二、投资线索 1. 关注功能性宠物粮布局领先的品牌，如中宠股份旗下顽皮、领先2026年上半年市占率增加，6月同比增长50%多、70%多；乖宝宠物发布高端宠物临床营养品牌“康复”，旗下Buff系列推出养毛新品；非上市公司品牌卫士凭借功能性主粮实现高速增长，蓝氏超级奶盾成为核心大单品；外资品牌皇家、冠能、法米娜也加快功能性粮布局。 2. 短期催化关注2026年8月下旬在上海新国际博览中心举办的亚洲宠物博览会，展会规模创新高，头部品牌或发布新品、新看点，有望催化板块行情。 3. 业绩层面，2026年二季度宠物上市公司业绩有压力，核心来自海外代工业务受美国加征关税、汇率影响；下半年海外基数较低，国内功能粮增长，加上产能新进展，业绩有望改善。三、风险与关注 1. 行业竞争格局变化不及预期，新锐品牌通过费用投放抢占市场，可能影响头部品牌市占率提升。2. 海外代工业务持续承压，美国加征关税、汇率波动可能对宠物出口业绩产生持续负面影响。3. 功能性粮研发、生产需长期积累，中小品牌若无法跟上布局，可能被市场淘汰，或影响板块整体发展节奏。