低位铁合金破局在何方

一、近期铁合金行情回顾
2025年以来，铁合金价格持续低位震荡，波动空间压缩，过剩延续。锰硅受2025年锰矿供应趋紧及2026年中东冲突预期影响出现两轮反弹，但效果短暂；硅铁波动更小，低位多空拉锯。供应过剩和生产企业持续亏损压制行情。

二、需求持续下行仍是当前主基调

1. 房地产需求疲软：全国商品房销售面积连续7年下降，2026年1-7月新开工面积同比下降24.16%，较2019年高位下降78.76%。房地产开发周期或已完结，后续以改善型住宅为主，铁合金需求持续低位。
2. 其他需求平淡：基建投资增速转负，汽车行业商用车产量稳定在2019年水平，乘用车增速低；金属镁需求增长虽为硅铁提供增量，但整体需求仍受房地产拖累。

三、低位成本趋于坚实

1. 锰硅成本：锰矿价格处于近3年低位，但油价上涨推高开采运输成本，支撑下方空间。港口库存上升（8.21达614万吨），需求走低下矿端驱动难度加大。
2. 硅铁成本：电力成本低位下行空间受限，广西电价降至0.48元/千瓦时；焦炭兰炭价格筑底回升，成本支撑逐步增强。

四、现货端承压明显
2025年初至今，内蒙锰硅现货仅21个工作日盈利，平均亏损130元/吨；硅铁平均亏损123元/吨。长期亏损累积减产压力，2026年3季度锰硅减产，近期产量回升，过剩压力再现。

五、减产及产能去化是破局关键
需求持续下行、成本支撑坚实，但供应过剩下价格上行难。若不进行有效减产和长期产能去化，产业易陷入“亏损→减产→增产→亏损”循环。短期减产和长期产能去化是打破低迷格局的关键。

免责声明：本报告仅供西南期货有限公司客户参考，不构成投资建议，内容来源公开资料或调研，准确性不保证，不承担任何责任。