业绩高增，AI家庭智能体打开新成长周期

这份研报指出公司2026年上半年营收同比增长36.3%至20.95亿元，利润同比增长75.9%至1.81亿元，毛利率和净利率分别提升3.5和1.9个百分点。数字视讯设备收入增长40.5%，系统平台及服务收入增长31.4%，销售零件及配件收入增长237.2%。核心亮点是AI家庭智能体Cedar已完成研发并商业化，搭载Gemini 3.5大模型，将成为下一轮成长的核心催化。

AI家庭智能体赛道正进入快速发展期，随着技术成熟和用户接受度提升，具备高级别智能交互能力的家庭AI产品将成为市场新增长点。本报告指出，搭载先进大模型的AI家庭智能体如Cedar，有望通过提供个性化服务、智能家居控制等功能，打开新的成长周期，未来市场潜力巨大。

研报重点分析了公司业绩高增的驱动因素，包括数字视讯业务高端化升级和AI家庭智能体商业化双轮驱动。具体来看，数字视讯设备收入占比82.7%，系统平台及服务收入增长31.4%，销售零件及配件收入爆发式增长237.2%，显示出产品结构优化和创新能力提升。

市场对该公司保持积极判断，公司展现出强劲的业绩增长能力和清晰的增长逻辑。数字视讯业务保持高增长，AI家庭智能体商业化落地为未来增长提供新动力。报告维持“增持”评级，上调2026-2028年EPS至1.81/2.22/2.63元，目标价84.19港元，给予2026年40X目标PE，反映市场对其长期发展前景的认可。

研报提示的主要风险包括海外市场运营与合规风险，需关注不同地区政策差异和用户习惯差异带来的挑战；行业竞争加剧，数字视讯和AI家庭智能体领域竞争激烈，可能影响市场份额和利润率；新产品商业化不及预期，AI家庭智能体等新产品推广效果存在不确定性；原材料价格波动与汇率风险，可能影响成本控制和盈利能力。