超节点放量的初期

各位朋友，大家下午好，这里是边看边长，我们边看边讲。每周一周四下午四点半。今天我们来看一下那个超节点，关于超节点我们在从去年从去年年初到现在一年多了。这块这个逻辑就是属于主要是属于国产链这块。在去年国产链这块因为它有个比较，海外链那块是因为海外算力这块是基建是先铺开的，所以说海外链这个业绩是最早释放的。但今年来看的话，国产链主要是在超级点那块儿，那个业绩在中报上得到验证。同时对于未来，就是今年下半年、明年，包括27年，其实真正的这个加速出货是在明年尤其是一些标准化的一些产品。所以说我们简单来看一下，因为其实很多东西，我们把在之前把这个逻辑都跟大家捋捋的很多了。然后具体让大家看一下，那个边缘边做，边缘边做，我们每天每个交易日都有内容更新，当然后边的话我们会对内容做一些迭代把一些数据根据测训练一些模型，我们可以充分利用一下现在的AI，然后还有就是我们老编示范的微博。长期跟踪我们的老朋友我们因为我们在微博里边把很多逻辑方向这些都已经在提前跟大家做了这个路线图。所以说如果你想在基本面这块，有些产业逻辑方面有一些前瞻性的一些认知的话，我想这地方咱们可以多多聊一聊。老编示盘在微vo里边做了边识版。好，我们来看一下，这个超节点我们给它定义为是一个初期产业方能一个初期是基于这样几。点的。其实一点就是落实到产品层面是吧？产品层面话这些代表性的这些真机是在七月份开始亮相的，是真正开始出货应该是在九月之后。这些比如说阿德那个生腾的，阿特拉斯950这个超节点，这款超节点服务器是在九月份，应该是在九月份上市。 这个升腾阿特拉斯950非常有代表，是因为升腾本身950这些卡，它本身的出货量就是它的这个竞争优势还是非常明显的。 头把交椅，诸葛亮是什么意思？就是说他的超级电产品，一个是有它有基于他的这种算力卡，另外一点是基于他的他的互联协议，他有一个自己的一个叫什么呢？叫牛逼是吧？牛逼这么一个它的一个这样一个全局统一编码，统一内存编码的，这叫什么？叫灵渠领渠互联协议。 它的性能是基于整个调节点本身这个东西这种一个公能化的一个集群的一个产品。 所以说在效率方面可以跟英伟达的AVL144这个协议，这个集群产品相比是吧？但是单卡是没法比了。 所以说我们说国产算力的一个突破口，就是在超低点方面。 所以为什么说超低点这个是国内算力绕不开的？现在来看的话，我们说以及比如说现在这个万亿参数的，那魔镜你到未来。 的话。 训练再上一个台阶。 比如说10万级别或者百万亿级别的，包括这个SI这种迭代的自我迭代进化的这种模型，这他需要的这个算力可能还是要指数级别的一个增长。 所以说要想提高训练的这种效率的话，没办法，只能走超级点这个途径。 因为单卡的话受制于这个先进制程是吧？所以说这个超级点这个逻辑是非常硬的。 比如说从升腾950来看，当然现在产品不是说只有升腾是吧？极个代表的比如说曙光系的是吧？中兴等等，它都有自己的超级电产品。 包括浪潮是吧？所以说这个超级点这块是一个处于一个产品的一个加速导入这么一个格局。 现在还是定制化为主，因为现在协议方面的话有各有各的协议是吧？但是未来的话。 我想可能是逐渐的趋于这种标准化和模块。 所以你大家可以看到我们看到下游的这个服务器厂商，你看他们的中报，非常漂亮是吧？因为在超级点这块，这个毛利率要比普通的这种拔卡，32卡这种服务器，这种毛利的高度高个四五百瓦可能吧？虽然你绝对值5% 6这么一个样，但是相对来说就已经提升非常多了。 所以说他们这个利润弹性都体验出来了。 但是未来的话我想在后边到就尤其到明年这块是加速出货的话，从下游服务器厂商再再往 上游是吧？中游上游像中游比如交换机？在上游交换机面等等这些，他们的这个经营弹性、利润弹性应该还会体现，也就是他们的峰值。 还没到。 所以说这块是一个你需要持续长期的中或者说中长期这么一个跟踪那么一个方向。 我记得之前有朋友问过？比如说我们研究的交流会跟踪的时间比较长的？上游，为什么选上游呢？因为上游这块竞争格局比较好，它不像服务器厂商那N家服务器厂商是吧？那上游的话那竞争格局和壁垒，也是技术壁垒，那就高多了。 因为这块主要是用的什么呢？波通的，海外的国产这块，国产的国产替代这块儿，只能说刚刚起步，是吧？未来的替代空间是非常大的。 我们来看的话就是中报都已经出来了。 之前我有个观点跟大家说了，就是在确定性方面稍微差一些的那并不是说他不会表现他什么时候表现的，你等中报之后，现在来看的话就非常明确了，非常清楚了。 因为现在这个阶段，就是中报的不确定性已经交易完了。 有一个这个位置从七月份下跌以来，又跌到了一个中长期的一个中枢的一个位置筹码中长期的筹码集中区间，所以有支撑的那还有一点就是这段时间能够很直观的体感到大厂就是大光大光的。 因为他们拥挤度比较高，那块儿的活跃度就相对比较差，所以说我跟大家讲。 为什么你先绕开大光去，你先看光里边那些围绕CPUOCS，包括光互联的调节点这块的一个这些小窝细闻方向这些。 那么你看这中包的话，是有这么几点来看的。 一个是中报必然是过去值了，是吧？那么这些过去值，你不能局限于这过去值，你重点是基中报给的一些信息，尤其是一些能够对未来有一定这种指引性质的一些指标。 你去看那些，你抠那个绝对值，你抠那些，或者你你你看一个这种什么数据，就是一个总览的一个数据。 其实你还看不明白的，你要不一定把它拆分，就是最核心的那个业务市场关注度，市场给他估值定价最关键的那块业务。 你要盯着那块和一及相关的数据。 以太网这块很明显，这个25.6T这块导入这块是相对比较稳定了。 那未来看点在51.2.50一点点2 51.2T是不是？那主要是在抄这两方面。 注在51.2T后边什么时候这个流片，然后再看他在超级点方面的一个出货情况。 另外一是PCIE，PCIE这块和以太网这块，它这个都属于不同协议下的不同的互联协议是吧？当然它的用途是有区别的，这个主要是在柜内，机柜内就是说有机会用到q up。 但是我想是像以太网这块的，它现在主要还是在在横向扩展层的。 未来的话也可能在c up这块有比较大的一个增量空间，这个需要后边看看产品，他去有用哪些协议，尤其在CPU和GPU这块。 在机柜的数据通讯的话，一般是PCI这你看一个总量数据是没有意义的，是吧？你看着你看出什么了，所以你要把它拆解开不，那这个是以太网，以太网的饥饿。 比如说我们来看存货，囤货增长多少，接近50%，这些存货还有预付款，它指向的是什么环节？要知道？预付款先付出去，那为什么先付出去呢？给谁的？给他的上游？那为什么说我们商品现金这块增加400%？为什么？所以这些你给他什么呢？你给他横向起来，综合起来来看，前提你要结合产业趋势，真与假，做在在报表里边做手脚。 但当然了很多也是，比如说存活应有应收账款什么等等那些是吧。 但是你所以说你为什么要结合产业趋势，你结合一个夕阳产业，你看那去，那十有八九是才会有问题的。 所以说第一位的是啊产业趋势，第二位的是吧你通过这些你去去动态的去跟踪验证，你不能验证也不行？那么综合来看，这个指向就比较乐观了？这个我们在交流会大家都说了，我们不在这说了。 那么那个PCIE这块，你看这个比如说你看营收，营收这是一个成长股里边你必须要首先要看的。 一般情况下，进入一个高增长的一个拐点的时候，这个拐点时候他怎么拐的？一般都是先是营收去拐的，后面才是盈利，盈利和盈利能力这块的一个关点往往是这样的。 所以你去看营收，营收怎么看呢？你看它的一个加速度，加速度怎么看？先看见它的加速度是吧，你肯定是同环比来看，是吧？当然你要看这个的话，P3E这个整整体来看，总量来看的话，你看不出来，你必须把它拆分哪儿去？核心业务不是对于或者是叫什么呢？市场给他。 定义为估值扩张的核心的一个业务在哪儿？在这儿是不是PCIE这块，因为这块儿自然是并购来的，这块的话其实它的在第二季度的一个出货情况是比我预期的要高的。 但是如果市场的预期到底是多少，我现在也很难去给他低去量化，但是我觉得比我预期要高，那你还是要综合市场的一个反馈，是吧？当然今天是今天市场的一个反馈还是比较不 错的，应该是，所以说大概率这块是超预期的。那么就是看它的。二季度。就20季度单季环比是百分之是11倍，是一位。也就是说这块有已经在出货了是吧？当然你看。是出的哪部分，是吧，应该是104送道的，高速通道的，144通道的这块5.0PCI5.0这块应该还没，应该还没有出过什么，因为这块儿应该是没有会变的，是吧？所以说这些都是未来要观跟踪观察的一些，就是从产品层面，看公司的话，你不懂产品的话，你是读不懂。公司的，是吧？至于其他的，比如说我们说超级电产品这块，服务器这块，那也很简单。你看那几个宠物你看能不能相互验证是吧？交叉验证，比如说紫光是吧。营收增速上半年营收增速多少？34%,大概了应收增速1%，108那个什么。然后是什么浪潮，这些是吧？还有什么呢？还有就是服务器odm厂，代工厂华勤的这些。华金他的预计是在三季度，这块它一点这块应该是一个这块是一个出批量出下半年这块的业务超底点，这块儿业务可能收入超过百亿。主要是还哪一个是一个是这块开始批量出货，再一个就是它的盈利能力，这块的毛利率要比普通的服务器毛利率高的多，是吧？主要是这些方面。对比一下机构之间，在超级点这块给了一些预测，从市场空间来看的话，这块也非常的不一致。完正就是说大概我觉得先看到3000级左右，这块儿一个市场空间，当然这块的一个年均增速的话，比如从今年是元年，导入元年，明年是放这个批量就是放量的加速放量的一年。所以这块应该增速这两年增速是非常高的。大概率是应该是两倍的增速，每年大概是两年2倍左右。说这些跟说这些目的是什么呢？就是。一些赛道你要持续的跟踪，还有就是不能抛开这个市场去静态的看这个，因为现在市场的环境是这样的，就是一个减量或存量的一个博弈。那么这种情形下，就是你会发现资金一个是资金的偏好度在哪儿，它偏好在哪儿？一个是位置低的，位置相对低的，再一个就是筹码解构相对好的，还有就是市值相对小一点。 然后另外一点就是轮动非常快，没有持没有不就就是基本上没有什么很好的持续性，涨两天已经非常不错了。 所以说这种情形下，就是要求能够做好一些动态策略。 那怎么去，比如说你用网格用用网格做做T怎么着的是吧？这些因为我们这些很多交流会的朋友，这些话都就都非常清楚了是吧？我们就不在这多说。 能不能做的很好？一方面是对产业的一个先是产业的一个确认，你产业这块你看的比较透，能够坚持。 第二点就是这个策略，因为你策略你看着你你从去年到现在来看的话涨了多少。 但是它过程是非常复杂的，它在这种盘面的。 波动中。 它有很多的噪音的。 就以说一定要对产业你要有个清晰的一个认知，你不能三对来说变来变去，在一个策略方面，你可以做。 好什么呢？因为现在的弹性，那股价的这个走势的弹性，不像上半年，更不像去年了。 那你去年一找一波主升浪这几倍，现在的话走一个波段，涨个3% 50的已经非常不错了，就认清现实。 最后就是跟大家没什么可说的了，这个说的太多了，那就是看一下边边做是吧？边人边做，你要把这些给它串联起来，一个时间线。 然后那个。 就产业逻辑方面，继跟踪新朋友可以添加老面试版的微博，在微博里边去搜老面试版。 存储这块儿，那这个怎么说呢？因为10 10月之后，十月之后最大的一个事件是什么？不就是长存，那你唐春怎么吵什么？唐春怎么给他暖场，你还得半导体。 超节点，它本身就是一个基于总线协议，它超它和普通的这个服务器集群有什么区别呢？在于他要什么？全局分配内存地址，就是一定把这个内存是吧？全局内存是就是说一就是内存置换，说白你按需索取，提升它的什么效率。 那你一些简测一些服务器，主要是一座一些的。 机械累计是吧？它没有什么协议，不是没什么协议，就是在一定程度上，比如说八卡，32卡，你再多的话，他就是七什么，它效率就是往下走了。 超级电产品就是基总线协议的，就是把N章卡现最多是集成八千多张卡看成一张卡，逻辑上一张卡，这就是超节点