西南汽车渤海汽车2026年中报业绩交流纪要

一、核心业务及经营情况

• 活塞业务： 渤海汽车核心业务为活塞业务，国内市场综合占有率超过35%，全球排名第四，年产能约2300万只。主要客户包括潍柴、玉柴、康明斯等。受新能源冲击较小，商用车活塞（中重卡为主）贡献为主。
• 大缸径活塞： 受益于数据中心备用电源、造船领域需求增长，2026年上半年实现43%的收入增长。公司对下半年增速持乐观态度，国内大缸径活塞产能布局为国内最大。
• 整体收入： 2026年上半年整体收入增速未达预期，主要受德国子公司BTH破产及德国经济环境影响。剔除该影响后，境内业务收入增长8.5%，活塞业务收入增长近20%，利润实现翻番。
• 重组情况： 2026年8月完成对北汽模塑、廊坊莱尼、廊坊安道拓三家公司的资产交割，相关业绩将在三季报并表。预计三家公司分别对应年收入约55亿（净利4亿）、45-50亿（净利3亿）、3-4亿（净利2000万），均设定业绩对赌。

二、风险与问题应对

• 传统业务亏损： 泰安启程（轮毂业务）和滨州轻量化业务导致传统业务亏损。泰安启程上半年亏损2000万，含近千万人员安置费用，公司已主动收缩并优化人员，下半年亏损将收窄。滨州轻量化因行业竞争激烈亏损，铝价波动有一定影响，通过与立中合作铝水直供降本、客户结构优化、规模效应摊薄成本，计划年内扭亏。
• 传统轮毂业务： 受美国市场影响产能利用率较低，约50%-60%。后续收缩产能投放。
• 大缸径活塞： 产能利用率高，良品率95%-98%。新增产能投资约需半年见效，扩产节奏将随客户订单调整。

三、战略规划与后续关注

• 战略重心： 公司是北汽集团零部件资本运作平台，未来发展重心集中在活塞（尤其是大缸径活塞）、新收购的北汽模塑等资产。
• 大缸径活塞： 兼具传统与新兴属性，受益AI及数据中心需求，为公司核心增长极。
• 新收购标的： 业务与现有轻量化关联度较低，预计能完成业绩对赌指标。北汽模塑主要客户包括北京奔驰、小米、理想、赛力斯等；廊坊莱尼主要客户包括北京奔驰、小米汽车、北汽自主品牌等；廊坊安道拓主要客户包括北京奔驰、北京现代等。