国信电信天能股份2026年中报业绩交流纪要

一、核心业绩情况 2026年上半年，天能股份总营收232.25亿元，同比略有增长；归母净利润2.81亿元，同比下降67%。二季度经营修复明显，期间费用率环比降1.76pct，销售净利率升1.84pct，存货、应收账款周转天数分别减少15.62天、4.34天，二季度经营性现金流由负转正。 分业务板块：铅蓄电池（基石）营收199.69亿元，受新国标切换、以旧换新前置释放影响需求收缩，叠加硫酸等原辅材料涨价（硫酸均价同比涨166%），但仍保持全球龙头地位，单季度二季度收入113.64亿元，环比提升；锂电（成长）营收8.99亿元，同比增66.62%，有效产能14吉瓦时，上半年亏损2.73亿元（含1.1亿信用减值，主要为南都订单全额计提），毛利率同比改善至近2%；新型电池方面，推出第二代钠离子启停电池、半固态混合固液电池等，均实现应用落地。海外业务上半年直接出口3.62亿元，同比增64.39%，间接出口6.59亿元，合计10.21亿元，同比翻倍；海外布局集中在越南（2家工厂收入1.6亿元，产能满负荷或爬坡）、印尼、非洲等，覆盖两轮车、摩托车及储能等场景。

二、关键业务与行业展望 铅蓄电池：当前市占率约45%，行业格局稳定，拥有130吉瓦时产能，利用率超85%，国内产能充足，资本开支以技改为主；二季度铅酸电池均价约105元/单位，因大电池占比提升略有上涨，硫酸涨价上半年对利润影响约1.2亿元，价格传导难度较大，需依靠成本管控。锂电：在手订单排至10月份，储能、轻动力同比分别增约80%、50%，当前产能利用率约60%-70%，2026年目标实现锂电营收翻倍，毛利率稳步修复，下半年有明显增量；海外拓展覆盖孟加拉克、印尼、非洲等，户储、工程厨场景均有布局。新型电池：钠离子电池当前成本约0.4-0.5元/Wh，高于锂电，性能随骑行快速下降，暂不适合主力电动轻型车，主要应用于启停、储能场景，现有300MW时中试产能；半固态电池与蔚来合作三幺四电池批量交付，循环次数、安全性优于传统锂电，价格稍高，应用于工商业储能。行业展望：2027年电动两轮车需求将随新国标过渡期后回升，叠加东南亚、非洲等海外市场增长，公司对行业持乐观态度。

三、资本开支与财务细节 2026年上半年资本开支5亿元，同比下降37.5%，主要投向海外工厂建设、锂电技改，国内铅酸以零星技改为主，无大规模新增产能计划。短期借款增加主要系票据贴现（仅为时间性差异，年底到期后将消除）；政府补贴同比减少，税收返还、抵扣节奏趋紧，该状态预计将持续；信用减值损失增长系应收账款增加及南都订单全额计提，资产减值无大幅变动。

四、风险与关注点 原材料价格高位波动（硫磺60%依赖中东，导致硫酸价格高企），成本压力对利润的压制仍存；锂电业务短期亏损，产能利用率待提升，消费税等政策变化对行业影响较大；新国标切换期需求波动，海外市场拓展进度及不确定性；新型电池（钠电、半固态）的技术迭代、成本下降及市场化应用进度。