期货综合周度报告：沃什表态偏鹰，商品涨势放缓

期货研究报告：周度报告——期货综合 沃什表态偏鹰，商品涨势放缓 2026年8月31日 本周（0824-0830）商品涨跌互现。板块上看，黑色金属>贵金属>能源>农产品>有色金属>油化工>煤化工。周一，美国启动对伊朗的制裁行动，联合国成立工作组应对霍尔木兹海峡危机，能化下跌。贵金属延续上涨，供应短缺担忧推涨铜等有色品种。供应偏紧继续推涨焦煤，并带动黑色板块上涨。周二，外交努力缓解伊朗局势担忧，能化小幅下跌。贵金属、有色高位震荡。周三，能化小幅下跌；美国7月PCE同、环比增速略超预期，加息预期略回升，贵金属小幅调整。周四，投资者怀疑美伊达成外交协议的前景，能化反弹；临近央行年会，贵金属、有色震荡观望；供给约束推动黑色上涨。周五，美伊局势仍不明朗，能化继续反弹；黑色继续上涨；全球央行年会上沃什表态偏鹰，夜盘贵金属、有色走弱。 ★沃什表态偏鹰，商品涨势放缓 展望下周，商品市场前期的上涨势头将放缓。一者，虽然长期来看美联储难以维持偏紧的货币政策，紧货币交易的持续性不强，不过美联储9月加息的预期在上升，贵金属、有色大概率会承压。二者，市场已逐步适应霍尔木兹海峡维持无法自由航行的状态，市场对供给端的担忧有所下降，能源价格上涨的动力也在下降。和海外相比，国内的环境对黑色等商品的利多更明显。焦煤供应偏紧格局尚未根本改善，另外需求端政策也在逐渐落地。8月下旬，政府债发行开始逐渐提速；虽然地产端相关政策主要目的是加快构建地产的新发展模式，但整体来看，9月其他增量政策落地的概率是在逐渐上升的。在政策的综合发力之下，9月国内旺季需求兑现成色应不弱。综合来看，下周商品市场缺乏统一的主线，各品种走势分化，预计黑色>能源、化工、农产品、有色金属>贵金属。 ★总结与展望 预计黑色>能源、化工、农产品、有色金属>贵金属。 ★风险提示： 地缘风险升级，海外货币政策超预期收紧。 目录 1、一周复盘及观点..........................................................................................................................................................61.1一周复盘：商品涨跌互现...........................................................................................................................................61.2下周展望：沃什表态偏鹰，商品涨势放缓...............................................................................................................72、汇率及利率数据跟踪...................................................................................................................................................93、上游原料价格............................................................................................................................................................104、生产端高频数据........................................................................................................................................................115、库存端高频数据........................................................................................................................................................146、需求端高频数据........................................................................................................................................................197、重点商品基差............................................................................................................................................................218、商品比价....................................................................................................................................................................249、总结与展望................................................................................................................................................................2610、风险提示..................................................................................................................................................................26 图表目录 图表1：一周商品走势...................................................................................................................................................................................................................6图表2：重点商品成交量/持仓量..............................................................................................................................................................................................6图表3：重点商品表现一览..........................................................................................................................................................................................................7图表4：美元指数走强...................................................................................................................................................................................................................9图表5：美国国债利率上行..........................................................................................................................................................................................................9图表6：美国10年期国债实际利率高位震荡.......................................................................................................................................................................9图表7：IORB vs SOFR..................................................................................................................................................................................................................9图表8：人民币汇率升值.............................................................................................................................................................................................................10图表9：中国国债利率上行........................................................................................................................................................................................................10图表10：油价高位震荡...............................................................................................................................................................................................................10图表11：焦煤价格继续反弹............................................................................................