- 逻辑与策略：基本面继续给予债券支撑，资金走廊区间缩窄中枢下移推动债券走强。
- 资金与政策面：6月以来银行间资金面边际收敛，中长期流动性工具延续净回笼，大行融出规模回落，资金利率阶段性高于政策利率。央行通过窗口指导控制金融机构净融出规模，完善短端利率调控机制，设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具。
- 基本面：5月国内工业生产加快回升，但消费、投资等内需指标同步走弱，经济外热内冷分化，结构转型格局加深。高技术制造业和装备制造业成为工业生产核心引擎，传统行业持续低迷。社零增速由正转负，汽车和地产链拖累明显。海外方面，美联储6月FOMC会议删除“前瞻指引”，沃什表示在重新证明2%通胀目标前不会重新审视目标。
- 观点与策略：债市表现偏强受国内经济指标回落和政策表态推动，中长债企稳后中短债快速补涨。资金需求和资产与负债角度给予债券支撑，当前基本面和资金面均对债券有支撑，美联储分歧加深对国内债市影响有限，原油价格回落后通胀预期降温，债券收益率仍可能继续下行。风险因素：资金继续收敛。
- 近期宏观数据分析与回顾：
- 国内：5月出口同比增长，AI产业链爆发增长，通胀回升但分化，PPI上涨。社融同比回落但好于预期，M2持平，M1增速回升。居民加杠杆意愿偏低，实体经济中长期投资意愿疲弱。
- 海外：美国5月CPI同比上涨4.2%，创近三年新高；PPI同比上涨6.5%，录得三年半最大涨幅。美联储6月FOMC会议后，市场预期加息1次，2026年10月加息概率达到63%。
- 其他数据：韩国出口同比继续保持高速增长，财新制造业PMI重新站上荣枯线，服务业扩张动能边际放缓。欧元区零售销售远弱于预期，陷入萎缩区间。美国5月ISM制造业PMI和服务业PMI均高于预期，非农就业数据超预期。
- 资金面分析与债券期现指标监控：
- 6月以来银行间资金面边际收敛，央行开展买断式逆回购操作，当月整体净回笼资金5000亿元。大行融出减少是主要原因，央行通过窗口指导控制金融机构净融出规模。
- 权益宽基指数基本面、流动性与期现指标监控：
- 宏观经济中期基本面跟踪监控：
- 地产：仍在探底，未见企稳信号，新建商品房销售面积和销售额均下降。
- 经济基本面跟踪：地产相关数据持续疲软。
- 工业生产与库存跟踪：无具体内容。
- 宏观经济长波基本面跟踪监控：
- 附录：无具体内容。
