2026年半年报点评26H1 归母净利润高增217%，出海业务成为核心引擎，多元化业务多点开花

车用电机电控2026年08月31日 英搏尔（300681）2026年半年报点评 推荐（维持） 26H1归母净利润高增217%，出海业务成为核心引擎，多元化业务多点开花 当前价：22.34元 公司公告2026年半年度报告：1）2026H1，公司实现营业收入24.24亿元，同比增长77.06%；归母净利润1.18亿元，同比增长216.75%；扣非后归母净利润1.15亿元，同比增长241.8%。2）2026Q1、Q2，公司分别实现营业收入10.87、13.36亿元，同比分别+99.2%、+62.38%；归母净利润0.57、0.61亿元，同比分别+430.8%、+130.22%；扣非后归母净利润0.55、0.6亿元，同比分别+547.89%、+138.35%。Q2克服原材料价格、汇兑损失等压力实现利润同比高增，环比提升，我们认为显现公司竞争力提升。3）盈利能力：2026H1，公司毛利率15.5%，同比增长0.48个百分点；净利率4.85%，同比增长2.14个百分点。4）分产品看：2026H1，公司电机控制器实现营业收入1.77亿元，同比增长22.29%，毛利率32.07%，同比增长3.22pct；电驱总成实现营业收入13.26亿元，同比增长145.61%，毛利率14.16%，同比增长4.41pct；电源总成实现营业收入8.54亿元，同比增长36.97%，毛利率12.91%，同比下降1.26pct。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 出海业务加速放量，成为业绩核心增长引擎。海外市场是公司当前最核心的增长驱动力，公司2026年上半年境外收入达到8.71亿元，同比高增729%，且已大幅超越2025年全年的6.91亿元，收入占比从2025年的17.82%跃升至35.95%。我们在此前深度报告《向天、出海：再谈英搏尔高景气新动能——华创交运|低空60系列研究（二十九）》中提出，公司正成为新能源汽车供应链出海“新贵”，东南亚市场与VinFast共享电动化红利，中报境外收入高增长进一步验证该逻辑。公司通过加大海外市场开拓力度，提升产品认可度与市场份额，一是直接拓展区域客户：重点聚焦东南亚市场，从东南亚市场起步，逐步向欧美市场拓展延伸；二是借力合资公司开拓海外市场，专项拓展特种车、工程机械领域的国外客户，强强联合打开海外市场。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 传统主业稳健增长，新业务多点开花。1）乘用车业务：产品结构持续向高价值总成类产品升级。2026H1，电驱总成出货18.12万台，同比增长94.03%，收入同比增长145.6%，毛利率同比提升4.41个百分点；电源总成出货56.6万台，同比增长27.81%。总成类产品收入占比已达89.94%，较上年同期提升近5个百分点。2）新能源商用车业务：市场开拓成效显著，已进入多家主流商用车头部企业供应链，2026H1实现收入2.39亿元，同比增长53.69%，产品线已从轻卡向重卡领域延伸，打开新增长空间。3）新兴领域：无人物流车领域，以“集成芯”平台化方案深度适配L4级别智能驾驶需求，已获得多家客户项目定点。电动摩托车领域，已获得多家客户项目定点，并通过增资杭州驭风拓界科技切入东南亚市场。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)30,605.53已上市流通股(万股)23,081.69总市值(亿元)68.37流通市值(亿元)51.56资产负债率(%)58.61每股净资产(元)10.2112个月内最高/最低价34.79/19.46 低空经济布局从“先发”到“体系”，新增长曲线逐步兑现。在低空经济领域，公司目前已获得国内外头部企业多个项目定点，通过了AS9100D航空质量标准体系认证，eVTOL电推进系统平台产品已开发完成，战略新赛道布局初显成效，为公司长远发展开辟全新增长点。公司所研发的eVTOL电推进系统和大载重无人机电推进系统作为整机的关键核心组件，是决定其运行效率、可靠性、载荷负重、作业精度、使用寿命等核心指标的关键因素，对行业的持续发展起着重要推动作用。 投资建议：我们维持公司2026-28年2.6、3.4、4.3亿元的盈利预测，对应EPS分别为0.86、1.1、1.41元，PE分别为26、20、16倍。我们看好公司正在成为新能源汽车供应链出海新贵；布局低空经济从先发到体系，亦将在未来迎来收获期；同时公司布局无人物流车、电摩等领域有望打开长期增长空间，继续强调“推荐”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动，市场竞争加剧，海外拓展不及预期，eVTOL领域安全风险等。 相关研究报告 《英搏尔（300681）深度研究报告：向天、出海：再谈英搏尔高景气新动能——华创交运|低空60系列研究（二十九）》2026-06-27《英搏尔（300681）2025年报及2026年一季报点 评：业绩高增超预期，核心主业加速放量，新赛道多点开花》2026-04-16 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 附录：财务预测表 交通运输组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 联席首席分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 资深分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 研究员：张梦婷 华东师范大学金融硕士，曾任职于浙商证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 助理研究员：郑旭雯 上海财经大学金融硕士，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所