航宇科技(688239)2026年半年报点评：业绩高增验证两机业务高景气，海外业务成为核心驱动力

航空军工2026年08月26日 强推（维持）目标价：90.41元当前价：50.58元 航宇科技（688239）2026年半年报点评 业绩高增验证两机业务高景气，海外业务成为核心驱动力 公司公告2026年半年度报告：1）2026H1，公司实现营收11.96亿元，同比+30.87%；归母净利润1.17亿元，同比+29.68%；扣非后归母净利润1.11亿元，同比+51.2%，其中，2026H1产生汇兑损失1,429万元，而2025H1汇兑收益409万元，故扣汇利润增速更快。2）分季度看：2026Q1、Q2，公司分别实现营业收入5.31、6.65亿元，同比分别+25.88%、+35.15%；归母净利润0.56、0.61亿元，同比分别+31.65%、+27.91%；扣非后归母净利润0.53、0.58亿元，同比分别+63.44%、+41.65%。3）现金流情况：2026H1，公司经营活动产生的现金流量净额为1.51亿元，同比转正，主要因境外业务销售回款增加，公司加强资金收支管控。4）盈利能力与费用情况：公司上半年毛利率提升至27.92%，同比+1.3pct；净利率9.64%，同比-0.64pct。其中，由于汇率波动导致汇兑损失增加，公司财务费用同比+168%至2815万元；当期研发投入7,942万元，同比+102%，研发投入占营业收入比重达6.64%，同比提升2.34pct。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 两机高景气驱动境外业务收入占比继续提升。2026年上半年，全球航空航天产业景气度持续上行，燃气轮机受算力配套电源需求拉动订单显著增长。1）公司国际化布局稳步推进，境外业务收入增速加快公司上半年实现境外营收6.45亿元，同比+57.89%，占总营收比重达53.92%（2025年占比为44.8%）。2）燃机业务高速增长，上半年成功落地贝克休斯长期合作订单，并同步积极推进其他头部客户深度合作，随着认证产品型号的增加，公司在燃气轮机关键锻件领域的供货范围扩大，对全球主流燃机供应链的渗透程度加深，业务能力会持续释放。3）海外商发主业稳步放量，成功签约国际商用航空发动机高端转动件长期供货协议，实现从静止件到高价值转动件的关键技术与产品跨越，进一步拓宽了公司中长期成长空间。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 在手订单饱满，高成长确定性较强。2026H1，公司在手订单持续增长，当前合计在手订单约为88.76亿元，同比+48.73%，其中已下单总额为35.15亿元，同比+19.64%；长协期间预估订单53.61亿元，同比+76.93%（上半年新增预测长协订单主要来源于燃气轮机业务领域）。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 投资建议：1、盈利预测：我们维持盈利预测，预计2026-28年实现归母净利2.9、4.5、6亿元，26-27年增速均超50%，对应26-28年EPS分别为1.54、2.38、3.16元，对应PE分别为33、21、16倍。2、我们再次强调航宇科技核心看点：其一、中国高端制造正面临出海的历史性机遇，公司作为全球航发环形锻件的重要参与者，已经具备领先优势，预计未来在国际业务中从市场份额、价值量占比、潜在议价能力等多维度具备重要提升潜力；同时燃气轮机正加速成为第二增长曲线。其二、国产大飞机产业链面临重要战略机遇，公司亦是国产发动机环形锻件主要研制单位，或受益于未来巨大市场空间。商业航天领域同样具备增长潜力。其三、公司产能的确定性和订单的饱满度保障收入高增长，而相比较海外龙头公司及国内高温合金部件的代表企业，目前估值具备明确性价比。3、目标价：参考海外龙头公司及国内高温合金部件的代表企业27年平均估值水平，我们以公司27年预期净利润38倍PE给予定价，目标市值173亿，目标价90.41元，预期较现价79%空间，强调“强推”评级。 公司基本数据 总股本(万股)19,091.29已上市流通股(万股)19,091.29总市值(亿元)96.56流通市值(亿元)96.56资产负债率(%)59.67每股净资产(元)11.7412个月内最高/最低价77.96/35.66 风险提示：研发能力未能匹配客户需求、海外市场需求不及预期、经营资质或第三方认证无法持续取得等。 相关研究报告 《航宇科技（688239）深度研究报告：他山之石，映照航宇：海外龙头成长的量化启示——华创交运|航空强国系列研究（十）》2026-06-17《航宇科技（688239）2025年报及2026年一季报 点评：一季度业绩高增体现高景气赛道核心地位，预期受益于中国高端锻造出海历史性机遇》2026-04-30 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 附录：财务预测表 交通运输组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 联席首席分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 资深分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 研究员：张梦婷 华东师范大学金融硕士，曾任职于浙商证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 助理研究员：郑旭雯 上海财经大学金融硕士，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所