主营毛利率修复，汇兑损失拖累利润

业绩简评

2026年上半年，公司实现营业收入31.79亿元，同比增长1.11%；归母净利润0.21亿元，同比下滑83.43%；扣非归母净利润0.03亿元，同比下滑96.23%。单季度来看，二季度营业收入16.83亿元，同比增长5.18%，但归母净利润0.21亿元，同比下降73.36%。

经营分析

1. 智能家居业务：2026年上半年智能家居业务收入16.07亿元，同比增长3.60%。其中，跨境电商收入11.41亿元，同比增长13.69%；独立站收入4.95亿元，同比增长20.48%。自主品牌产品销售收入占不含海外仓主营业务收入的80.42%，同比提升5.65个百分点。
2. 人体工学系列产品：收入13.88亿元，同比增长0.37%，毛利率45.95%，同比提升4.49个百分点。线性驱动收入9.93亿元，同比下降2.39%，毛利率48.22%，同比提升5.43个百分点。
3. 海外仓业务：仓储物流服务收入15.49亿元，同比下降1.27%，毛利率11.44%，同比提升1.75个百分点。自动分拣、自动贴标等设备推广及尾程价格优化提升库内效率；Ellabell首个大型自建仓已于6月转固投用。
4. 毛利率与费用：2026年上半年综合毛利率29.58%，同比提升3.89个百分点，主业盈利能力有所修复。但销售费用同比增长14.41%，主要受营销推广投入增加影响。财务费用由上年同期0.01亿元增至1.51亿元，其中本期汇兑损失0.78亿元，上年同期为汇兑收益0.46亿元，同比减少1.24亿元，是利润下滑的主要原因。

中长期关注点

截至报告期末，海外仓累计服务客户2,351家；FedEx与UPS双承运商体系、自动化设备和自研信息系统有助于提升旺季保障及尾程议价能力。

盈利预测、估值与评级

预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.3亿元、2.7亿元、3.1亿元，同比分别下滑50%、增长103%、增长17%。当前股价对应PE估值分别为27倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争激烈；原材料、海运费、汇率大幅波动；关税政策变化。