2026年二季度业绩点评：核心业务盈利修复，新业务增长提速

2026年二季度，美团核心业务盈利能力显著修复，主要体现为经调整净利润同比增长69.0%至25亿元，毛利率提升0.7个百分点至33.5%，销售及营销费用率下降0.6个百分点至23.6%。核心本地商业收入同比增长10.1%至715亿元，经营利润转正至57亿元，经营利润率达到7.9%。即时配送运营效率提升，订单及用户结构改善，核心用户粘性增强。到店酒旅实现高质量增长，供给质量与品类多样性提升，用户决策效率提高。

美团新业务收入同比增长25.0%至331亿元，增长提速明显。食杂零售方面，小象超市拓展全国，供应链整合及商品力建设加强。海外业务方面，Keeta保持强劲增长，香港市场稳定盈利，中东市场效率改善。虽然新业务仍存在经营亏损，但亏损额收窄至17亿元，显示业务发展逐步走向良性循环。

报告预测2026-2028年Non-IFRS归母净利润分别为37.9/242.4/405.0亿元，对应Non-IFRS市盈率分别为109/17/10倍。预测显示美团盈利能力将逐步增强，未来几年利润增长潜力较大，为投资者提供了积极的预期。

报告指出，美团核心业务盈利能力显著修复，收入保持双位数增长，经营效率明显改善，订单质量、用户结构和投入产出效率得到提升。新业务增长提速，收入同比增长25.0%，亏损收窄。整体来看，美团业务发展稳健，市场竞争力持续增强。

研报提示美团面临的主要风险包括行业竞争加剧、消费不及预期、海外扩张不及预期。行业竞争加剧可能导致市场份额和利润率受到挤压；消费不及预期可能影响用户增长和订单量；海外扩张不及预期可能影响新业务发展速度和盈利能力。这些风险需要持续关注。