2026年中报点评业绩短期承压，新业务转型提速

2026年上半年，公司实现营业收入96.77亿元，同比+4.49%；归母净利润3.04亿元，同比-29.73%；扣非归母净利润2.74亿元，同比-26.72%。 ►主业稳健，产品与客户结构持续优化 2026年上半年，面对汽车行业产销量下滑的不利形势，公司紧盯客户订单、全力保障交付，实现营业收入96.77亿元，同比增长4.49%。公司持续深化与一汽、东风、长安、奇瑞、宝马、奔驰、大众等国内外核心客户的战略合作。新定点项目获取成效显著，其中保险杠、电池壳、热成型、汽车管路系统等优势产品在新定点项目中占比达92%。公司加速产业布局，在西安打造辐射西北市场的汽车零部件生产基地，以吉利电池壳项目为切入点，扩大在西北地区大客户市场份额。 ►新兴业务多点开花，数字能源与智能化转型提速 公司积极拓展非汽车业务作为第二增长曲线，转型步伐不断提速。储能及数字能源冷却系统业务形成以液冷管路、快速接头、软管总成为核心的产品矩阵，加快拓展储能、充电站、数据中心等头部客户。在深圳打造辐射华南市场的液冷产业基地，高标准建设液冷管路研发平台，支撑公司液冷业务规模化发展与战略转型。智能化产品布局加速，智能悬架系统已获得徐工磁流变、福田CDC智能悬置样件定点；线控转向系统已完成两款样机性能测试。机器人业务方面，力传感器完成注塑机、拉铆等自动化设备传感器样件交付。 ►盈利短期承压，现金流表现亮眼 2026年上半年，公司归母净利润为3.04亿元，同比下降29.73%。利润下滑主要受原材料价格上涨以及汇率波动导致财务费用同比大幅增加等因素影响。报告期内，财务费用同比增长206.69%。公司持续加大研发投入，上半年研发投入4.27亿元，同比增长8.04%，研发投入强度达4.41%，为新业务拓展和技术升级提供有力支撑。 ►国际化经营提质增效，全球布局持续优化公司持续优化德国、墨西哥、摩洛哥、印尼"四国六厂"的全球经营布局。德国WAG公司减亏增效 成果持续巩固，成功中标兰博基尼、宾利新项目并恢复斯堪尼亚等项目。摩洛哥基地建设稳步推进，金属零部件及汽车管路系统基地将服务欧洲市场。印尼公司抓住东南亚市场机遇，积极开发 国轩高科、比亚迪、宁德时代等客户新项目。 投资建议 公司作为国内汽车零部件龙头，核心业务稳健增长。同时，公司前瞻性布局机器人传感器、数据中心液冷、线控转向等新兴业务，第二成长曲线逐步清晰。财务费用提升施压业绩，基于此，下调2026年/2027年盈利预测、新增2028年盈利预测。我们预计 公司2026-2028年营收为218.41、237.62、255.44亿元（此前2026年、2027年为225.66、242.58亿元），归母净利润为7.04、8.15、9.09亿元（此前2026年、2027年为8.99、9.94亿元），EPS为0.58、0.67、0.74元（此前2026年、2027年为0.74、0.81元）。2026年8月25日收盘价为8.42元，对应PE为14.62、12.63、11.32倍，维持“增持”评级。 风险提示 新客户拓展及新产品放量不及预期、新业务发展不及预期等。 分析师：白宇邮箱：baiyu@hx168.com.cnSAC NO：S1120524020001 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。